Bagaimana turun naik daripada rancangan tarif Trump dan anjakan kawal selia menjejaskan pasaran IPO

Selama berbulan-bulan, pelabur telah menjangkakan lonjakan dalam tawaran awam permulaan, didorong oleh keyakinan terhadap pentadbiran baharu Presiden Trump.

Corporate America dan Wall Street menjangkakan persekitaran yang pro-perniagaan, dinyahkawalselia yang akan mencetuskan gelombang membuat perjanjian dan penyenaraian awam.

Pasaran melonjak dengan menjangkakan syarikat memanfaatkan keadaan yang menggalakkan.

Namun, realiti jauh lebih bergelora. Satu siri pengumuman tarif, peralihan kawal selia yang pantas, dan inflasi yang semakin teruk telah menggegarkan sentimen pelabur, menurut laporan The New York Times.

Bulan lalu, kemunculan aplikasi kecerdasan buatan China DeepSeek mencetuskan penjualan besar dalam saham teknologi AS, merumitkan lagi prospek IPO.

"Kalendar itu baru sahaja berubah daripada ditempah sepenuhnya kepada dibuka luas dalam tempoh seperti tiga minggu," kata Phil Haslett, pengasas EquityZen, tapak yang membantu syarikat swasta dan pekerja mereka menjual saham mereka.

Turo dan Cerebras berundur apabila turun naik pasaran berterusan

Salah satu pengeluaran IPO yang paling ketara datangnya daripada Turo, syarikat permulaan penyewaan kereta yang berpangkalan di San Francisco yang telah merancang untuk didedahkan kepada umum sejak 2021.

Ketidaktentuan pasaran pada awal 2022 memaksa syarikat itu menangguhkan penyenaraiannya, dan minggu lalu, Turo membatalkan rancangan IPOnya sepenuhnya.

“Sekarang bukan masa yang sesuai,” kata Ketua Pegawai Eksekutif Turo Andre Haddad dalam satu kenyataan, menggariskan kebimbangan yang semakin meningkat tentang keupayaan pasaran untuk menyokong syarikat awam baharu.

Cerebras, pembuat cip AI yang memfailkan prospektus pelaburannya pada musim gugur lalu, juga menangguhkan rancangannya, mencerminkan ketidakpastian yang lebih luas dalam sektor teknologi.

Walaupun terdapat peningkatan 14% dalam hasil IPO berbanding tempoh yang sama tahun lepas, penyenaraian awam berskala besar kekal terhad.

"Kami perlu memberi sedikit masa lagi untuk melihat di mana pentadbiran mula mendarat pada beberapa topik utama ini yang mendorong beberapa ketidakpastian," kata Rachel Gerring, pemimpin IPO untuk Americas di EY.

"Perancangan IPO masih banyak berlaku."

Pasaran persendirian menawarkan alternatif kepada penyenaraian awam

Dengan pasaran awam yang tidak stabil, banyak syarikat swasta berprofil tinggi memilih untuk mendapatkan modal tanpa mendedahkannya kepada umum.

Klarna, syarikat permulaan pinjaman, dan eToro, platform pelaburan dan perdagangan, telah memfailkan secara sulit untuk IPO tetapi tidak meneruskan rancangan mereka.

Firma teknologi utama lain, termasuk Stripe dan Databricks, telah memilih untuk kekal swasta, sebaliknya mendapatkan pusingan pembiayaan yang besar.

Stripe, bernilai $70 bilion, mengumpul berbilion tahun lepas melalui pelabur swasta, satu langkah yang difasilitasi oleh Goldman Sachs.

Ketua Pegawai Eksekutif Goldman Sachs David Solomon menegaskan bahawa syarikat permulaan hari ini boleh mendapatkan modal yang mereka perlukan tanpa perlu didedahkan kepada umum, berbeza dengan dekad sebelumnya.

"Itu syarikat yang tidak akan pernah menjadi syarikat swasta hari ini, memandangkan keperluan modal mereka, tetapi hari ini anda boleh," kata Solomon pada persidangan Cisco.

Untuk mengurangkan lagi keperluan untuk penyenaraian awam, sesetengah firma telah menerima tawaran tender—jualan saham persendirian yang membolehkan pekerja dan pelabur awal mengeluarkan wang tanpa IPO.

Urus niaga ini menjadi lebih popular, dengan Carta melaporkan rekod $3.5 bilion yang diperoleh melalui tawaran tender pada 2024, lebih daripada dua kali ganda jumlah pada 2023.

Databricks mengumpul $10 bilion pada bulan Disember, menggunakan beberapa dana untuk membantu pekerja dan pelabur awal mencairkan pegangan mereka.

Begitu juga, Veeam memperoleh $2 bilion pada akhir 2024, mengarahkan dana tersebut kepada pihak berkepentingan sedia ada dan bukannya mengumpul modal baharu daripada pasaran awam.

Keperluan yang lebih tinggi untuk syarikat yang mencari IPO

Dengan turun naik yang berterusan, bank pelaburan menetapkan keperluan yang lebih tinggi untuk syarikat yang ingin menjadi awam.

Menurut penasihat IPO, firma kini mesti menjana sekurang-kurangnya $200 juta hasil tahunan untuk menarik pelabur awam.

Jika syarikat lebih kecil atau tidak menguntungkan, ia mesti menunjukkan pertumbuhan hasil yang kukuh untuk mendapatkan keyakinan pasaran.

"Bar naik untuk jenis syarikat yang boleh diketahui umum," kata Amy Butte, ketua pegawai kewangan Navan, sebuah syarikat permulaan perisian perjalanan yang menarik balik rancangan IPOnya pada 2022.

Ketua Pegawai Eksekutif SymphonyAI Sanjay Dhawan menyatakan bahawa jurubank menasihatkan syarikatnya untuk melebihi pendapatan $200 juta hingga $300 juta sebelum mempertimbangkan IPO.

SymphonyAI, yang melepasi pendapatan $400 juta tahun lalu dan memperoleh keuntungan, masih menangguhkan.

Dhawan juga berkata syarikatnya telah menunggu kejelasan dasar berikutan pilihan raya sebelum membuat rancangan IPO.

"Sekarang semua orang tahu bagaimana rupa dasar ekonomi," katanya. "Semua orang berasa sedikit lega untuk mula merancang."

Dia mengecilkan kebimbangan mengenai penjualan teknologi yang dicetuskan DeepSeek, memanggilnya sebagai "tindak balas jangka pendek."

Beberapa syarikat bersedia untuk IPO dengan berhati-hati

Di sebalik ketidaktentuan, segelintir syarikat masih meneruskan rancangan untuk mengumumkannya.

Navan baru-baru ini mula bertemu dengan pelabur sebagai persediaan untuk penyenaraian berpotensi pada separuh kedua tahun ini.

StubHub, platform tiket, juga menyasarkan untuk menyenaraikan sahamnya pada 2025.

Walau bagaimanapun, tanda-tanda awal menunjukkan pasaran masih ragu-ragu terhadap IPO baharu.

SailPoint Technologies, firma keselamatan siber yang disokong oleh firma ekuiti swasta Thoma Bravo, diumumkan minggu lalu, mengumpul $1.38 bilion pada penilaian $12 bilion.

Tetapi sahamnya turun 4% di bawah harga tawarannya sebanyak $23 sesaham pada hari dagangan pertamanya.

Untuk pasaran tawaran awam benar-benar berjalan, "ia akan memerlukan beberapa syarikat yang berani untuk keluar," kata Haslett dari EquityZen.