Ketika LVMH melanjutkan pemerintahan Arnault, kebimbangan penggantian masih berlarutan: inilah sebabnya pelabur bimbang

Pemegang saham LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton mengundi pada hari Khamis untuk membenarkan Bernard Arnault kekal menerajui syarikat itu sehingga umur 85 tahun, memanjangkan pemerintahan lelaki yang membina empayar barangan mewah paling bernilai di dunia.

Langkah itu, diluluskan dengan lebih 99% sokongan, meningkatkan had umur maksimum pengerusi dan ketua eksekutif kumpulan daripada 80 kepada 85 tahun.

Ini menandakan pindaan kedua sedemikian dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Pada 2022, LVMH menaikkan ambang persaraan daripada 75 kepada 80.

Dengan undian hari Khamis, lembaga pengarah telah mengukuhkan lagi kedudukan Arnault di bahagian atas, walaupun pelabur semakin tidak senang kerana ketiadaan pelan penggantian yang dimaklumkan dengan jelas.

Sebuah empayar yang dibina dengan teliti

Bernard Arnault, 76, telah mengetuai LVMH sejak 1989, mengemudinya melalui dekad pengembangan agresif, pemerolehan blockbuster dan permintaan yang melonjak untuk barangan mewah.

Daripada pengambilalihan Christian Dior dan Louis Vuitton kepada pengambilalihan Tiffany & Co sebanyak $16 bilion pada 2021, Arnault telah mencipta empayar 75 jenama yang merangkumi fesyen, barang kemas, wain, minuman beralkohol, hospitaliti dan banyak lagi.

Gaya kepimpinan tangan beliau—memeriksa reka letak kedai, mengurus mikro dan memastikan penceritaan jenama yang konsisten—telah membantu menyampaikan pulangan pemegang saham yang luar biasa.

Menurut data LSEG, LVMH telah menjana jumlah pulangan purata sebanyak 13% setahun di bawah kepimpinannya, jauh mengatasi pulangan 3% STOXX 600 dalam tempoh yang sama.

Namun kualiti yang telah menjadikan LVMH berjaya kini menjadi sumber kebimbangan.

Pelabur bimbang pengaruh besar Arnault bermakna pemergiannya secara tiba-tiba boleh mencetuskan penurunan mendadak dalam harga saham LVMH.

Pada masa yang sama, pergantungan berat syarikat kepada seorang individu memperkenalkan risiko jangka panjang yang ketara.

Keluarga di sebalik fasad

Kelima-lima anak Arnault kini sudah tertanam dalam struktur kepimpinan kumpulan itu.

Delphine Arnault, 50, berkhidmat sebagai Ketua Pegawai Eksekutif Christian Dior dan dilihat secara meluas sebagai calon utama.

Antoine Arnault, 47, menyelia komunikasi, imej dan kemampanan, serta mengetuai Loro Piana.

Adik beradik—Alexandre, 33, Frédéric, 30, dan Jean, 26—masing-masing memegang peranan penting di Tiffany & Co, TAG Heuer, dan bahagian jam tangan.

Setiap kanak-kanak memegang jawatan kanan, dan empat daripada mereka duduk di lembaga LVMH. Tetapi di sebalik menonjolkan mereka, Arnault tidak menawarkan sebarang petunjuk umum tentang siapa yang akhirnya akan mengambil alih.

Penglibatan keluarga memberikan penampilan penggantian dalam latihan yang diurus dengan rapi, namun tiada rancangan rasmi telah dimaklumkan.

“Pasaran telah lama menetapkan harga dalam 'premium Arnault,'” kata seorang penganalisis mewah yang berpangkalan di Paris.

"Tetapi itu juga bermakna terdapat risiko orang utama yang besar. Pelabur ingin mengetahui rupa LVMH dalam dunia pasca-Arnault."

Perancangan legap mencetuskan ketidakpastian

Beberapa pemegang saham telah mula mempersoalkan kekurangan ketelusan kumpulan itu.

Dua pelabur memberitahu Reuters Breakingviews bahawa mereka tidak mengetahui sebarang kecemasan rasmi atau pelan penggantian jangka panjang.

Laporan tadbir urus terbaharu LVMH hanya merujuk secara ringkas "semakan perancangan penggantian", tidak menawarkan butiran lanjut.

Pada tahun 2022, perubahan telah dibuat pada struktur kawalan LVMH untuk memastikan kawalan keluarga jangka panjang.

Arnault menstruktur semula syarikat induk keluarga, Agache SCA, dengan menetapkan bahawa lima anak itu akan berkongsi pemilikan yang sama melalui Agache Commandité.

Saham itu tidak boleh dijual atau dipindah milik selama 30 tahun, dan juga tidak boleh keluar dari keluarga atau keturunan langsung mereka.

Pengaturan ini secara berkesan menjamin bahawa LVMH akan kekal di bawah kawalan keluarga untuk masa hadapan, tetapi ia tidak menjawab persoalan utama tentang siapa yang akan memimpin.

Keputusan utama dalam Agache kini memerlukan persetujuan sebulat suara daripada kelima-lima adik beradik—persediaan yang boleh menyusahkan atau merumitkan masa.

Pengajaran daripada saingan mewah

Pendekatan legap LVMH terhadap penggantian berbeza dengan firma mewah yang diterajui keluarga lain.

François Pinault, pengasas kumpulan saingan Kering, menyerahkan syarikat induknya kepada tiga anaknya pada tahun 2001.

Pada tahun 2005, anaknya François-Henri Pinault secara rasmi mengambil alih tanggungjawab sebagai CEO pada usia 42 tahun, memberikan kesinambungan yang jelas untuk pelabur dan perniagaan.

Sebagai perbandingan, LVMH telah memilih perubahan tambahan yang memanjangkan cengkaman Bernard Arnault ke atas syarikat itu tanpa menawarkan pasaran pandangan yang jelas tentang perkara yang akan datang seterusnya.

"Penggantian bukan hanya tentang menamakan seorang CEO," kata Irina Curbelo, pengasas bersama Percheron Advisory. "Ini mengenai mengekalkan intipati empayar jenama, dan memastikan tadbir urus keluarga tidak menjadi halangan."

Tiada perubahan segera, tetapi risiko jangka panjang kekal

Walaupun kebimbangan semakin meningkat, tidak ramai yang meragui keupayaan Arnault untuk terus menerajui LVMH dalam jangka pendek.

Beliau kekal tajam dari segi mental, terlibat sepenuhnya, dan ternyata dipercayai oleh lembaga pengarah dan pemegang saham.

Tetapi dengan pindaan had umur terbaharu menolak sebarang penyerahan yang berpotensi sedekad lagi, persoalan tadbir urus mungkin tidak akan pudar.

Apabila industri mewah menjadi lebih kompetitif dan kompleks di peringkat global, kepentingan penggantian yang tidak jelas hanya berkembang.

Persoalan yang dihadapi LVMH sekarang bukan sahaja siapa yang akan menggantikan Bernard Arnault, tetapi bila, bagaimana, dan sama ada kumpulan itu akan bersedia apabila tiba masanya.