Isyarat bon $1B peso Argentina memperbaharui minat, tetapi hasil mencerminkan keraguan yang berlarutan

Argentina kembali ke pasaran hutang global minggu ini, menjual bon penting pertamanya dalam tujuh tahun.

Tawaran $1 bilion, berharga dalam peso tetapi ditujukan kepada pelabur luar negara, menerima permintaan yang ketara (kira-kira 1.7 kali had terbitan), menunjukkan keyakinan awal pelabur global.

Menurut Reuters, bon lima tahun itu perlu dibayar balik dalam peso, dan pelabur boleh berhenti selepas dua tahun.

Tindakan itu dilihat sebagai langkah penting dalam memulihkan kredibiliti kewangan Argentina berikutan tahun kegawatan ekonomi dan risiko lalai.

Tawaran itu, bagaimanapun, datang dengan kos yang tinggi. Bon itu menghasilkan 29.5%, jauh melebihi jangkaan pasaran awal kira-kira 25%.

Hasil yang meningkat menunjukkan bahawa, sementara minat pelabur kembali, kebimbangan yang besar kekal mengenai inflasi, kestabilan fiskal, dan kapasiti Argentina untuk memenuhi obligasi masa depan tanpa malapetaka baru.

Milei menghadapi pertaruhan yang tinggi

Penjualan bon itu datang pada masa yang penting untuk Presiden Javier Milei. Sejak naik ke tampuk kuasa, Milei telah bersungguh-sungguh mendorong perubahan ekonomi libertarian, cuba membatalkan pengurusan ekonomi populis selama bertahun-tahun.

Pentadbirannya telah mengurangkan perbelanjaan awam, melonggarkan kawalan modal, dan memulakan rundingan dengan organisasi antarabangsa.

Inflasi, yang sebelum ini melebihi 270% setiap tahun, telah diturunkan kepada sedikit di bawah 50%.

Walaupun lebih 40% daripada penduduk yang hidup dalam kemiskinan, Milei telah menerima sokongan domestik yang ketara.

Modal politiknya, bagaimanapun, mungkin diuji ketika Argentina bersiap sedia untuk pilihan raya perundangan yang penting pada bulan Oktober.

Pelabur dan institusi seperti Dana Kewangan Antarabangsa memantau dengan teliti pemulihan untuk melihat sama ada ia mampan atau jika perubahan akan jatuh disebabkan tekanan politik atau sosial.

Program IMF dan ufuk hutang dolar

Terbitan bon semasa Argentina adalah sejajar dengan pakej kredit berterusan IMF bernilai $20 bilion.

Inisiatif itu membayangkan pulangan beransur-ansur ke pasaran modal antarabangsa, yang memuncak dengan pengeluaran hutang negara dalam denominasi dolar.

Matlamat itu masih tidak dapat dicapai buat masa ini, kerana permintaan pelabur untuk bon dolar kekal rendah disebabkan ketidaktentuan makroekonomi dan turun naik mata wang.

Dengan hampir $300 bilion jumlah hutang, $60 bilion daripadanya dalam mata wang asing, keupayaan Argentina untuk mendapatkan pembiayaan dolar mampu milik kekal penting.

Pakar ekonomi menganggap terbitan bon baru-baru ini sebagai langkah yang dialu-alukan ke hadapan, tetapi mereka memberi amaran bahawa lebih banyak perubahan struktur dan penstabilan makroekonomi diperlukan sebelum pasaran mata wang asing dibuka semula sepenuhnya kepada negara.

Risiko mata wang dan inflasi berterusan

Peso telah jatuh hampir 9% berbanding dolar sejak April, apabila kawalan modal dikeluarkan sebahagiannya.

Sementara itu, Argentina telah berikrar untuk meningkatkan rizab antarabangsa bersih sebanyak $4.4 bilion menjelang pertengahan Jun, sasaran yang dicurigai ramai pakar, memandangkan rizab negatif baru-baru ini pada Disember.

Hasil pada produk dalam denominasi peso yang lain mencerminkan ketidaktentuan pasaran. Harga hutang peso jangka panjang merosot pada hari Khamis, meningkatkan hasil 10 tahun kepada sekitar 27%.

Penganalisis bertanya bagaimana kadar yang tinggi itu dapat dikekalkan dalam menghadapi penurunan inflasi.

Jika inflasi terus jatuh menghampiri objektif 10% kerajaan dalam tempoh dua tahun berikutnya, kadar ini mungkin menjadi tidak mampan, memaksa kerajaan untuk menggunakan penciptaan wang dan memulihkan tekanan inflasi.