Saham Pop Mart merosot walaupun prospek keuntungan cerah: inilah sebabnya

Saham Pop Mart International merosot lebih 6% pada hari Rabu, walaupun pembuat mainan China meramalkan lonjakan dalam pendapatan separuh pertama.

Kejatuhan yang tidak dijangka itu mencerminkan keprihatian pelabur yang semakin meningkat mengenai kemampanan pertumbuhan pesat syarikat, walaupun permintaan yang melonjak untuk mainan koleksinya seperti Labubu, yang telah mencetuskan kegilaan global.

Pendapatan Pop Mart pada suku pertama 2025 meningkat 170% tahun ke tahun, termasuk lonjakan hampir 480% dalam jualan luar negara dan dua kali ganda hasil domestik.

Syarikat yang berpangkalan di Beijing itu, yang terkenal dengan menjual mainan kotak buta yang menampilkan watak asli seperti Molly, Crybaby dan Labubu yang sangat popular, berkata ia menjangkakan keuntungan akan melonjak sekurang-kurangnya 350% dalam enam bulan pertama 2025 berbanding tempoh yang sama tahun lepas.

Hasil juga diunjurkan meningkat sekurang-kurangnya 200%, menurut pemfailan dengan bursa saham Hong Kong lewat Selasa.

Saham jatuh apabila pelabur mengambil keuntungan daripada saham terbang tinggi

Walaupun terdapat angka menaik, saham jatuh mendadak dalam dagangan hari Rabu.

Reaksi saham negatif mungkin mencerminkan pandangan konservatif pelabur terhadap pertumbuhan jualan Pop Mart, Jeff Zhang, seorang penganalisis ekuiti di Morningstar, memberitahu CNBC pada hari Rabu.

"Walaupun pertumbuhan pendapatan yang cemerlang pada H1, ia mungkin telah memuncak dan mungkin akan menyaksikan kelembapan bermula pada H2," Jeff Zhang, seorang penganalisis ekuiti di Morningstar, memberitahu CNBC pada hari Rabu.

Beliau menyatakan bahawa jangkaan pelabur mungkin telah mengatasi realiti dan memberi amaran bahawa ketidakpastian mengenai kuasa kekal watak utama Pop Mart boleh membebankan penilaian masa hadapan.

Zhang mengekalkan pandangannya bahawa saham Pop Mart dinilai terlalu tinggi, sambil menambah bahawa pasaran mungkin tidak mengambil kira sepenuhnya risiko yang dikaitkan dengan sifat perubahan trend pengguna.

Walaupun penurunan harga saham pada hari Rabu, saham syarikat telah meningkat hampir tiga kali ganda dalam nilai tahun ini, menggariskan semangat berterusan pasaran.

Kebangkitan Lapabu memacu pertumbuhan besar-besaran

Kebangkitan mendadak Pop Mart tahun ini sebahagian besarnya didorong oleh Labubu — patung seperti bunian dengan telinga runcing dan senyuman nakal.

Mainan itu telah mendapat status kultus di kalangan pengumpul Gen Z dan milenial, dirangsang lagi oleh sokongan selebriti di platform media sosial.

Mainan, yang dijual dalam kotak buta berharga antara 59 yuan dan 5,999 yuan, memanfaatkan keseronokan kejutan dan ganjaran emosi, mewujudkan tarikan pengguna yang kuat.

Angka Labubu bersaiz manusia yang dilelong dengan harga $150,000 di Beijing bulan lalu menggariskan kekuatan daya tarikan ini.

Syarikat itu mengaitkan ramalannya yang kukuh dengan peningkatan pengiktirafan global terhadap harta inteleknya, portfolio produk yang diperluaskan dan sumbangan yang semakin meningkat daripada pasaran luar negara.

Ia juga mengkreditkan skala ekonomi, kawalan kos yang lebih baik dan kecekapan operasi untuk lonjakan keuntungan yang dijangkakan.

Awan kawal selia gagal meredupkan kenaikan harga oleh penganalisis

Model kotak buta Pop Mart telah berada di bawah penelitian kawal selia bulan lalu selepas media kerajaan China mengkritik produk yang menggalakkan perbelanjaan berlebihan di kalangan kanak-kanak.

Walau bagaimanapun, demografi teras syarikat terdiri daripada pengumpul dewasa, membantunya mengharungi ketakutan kawal selia yang singkat.

Kebanyakan penganalisis kekal optimistik.

Citi berkata dalam nota penyelidikan bahawa saluran paip yang kukuh dan strategi dipacu kandungan Pop Mart harus membantu mengekalkan momentum global Lapabu sambil memperkenalkan harta intelek baharu sebagai enjin pertumbuhan.

Penganalisis Nomura menyuarakan sentimen itu, memanggil Pop Mart sebagai "pilihan pilihan" mereka dalam sektor pengguna China.

Firma itu menaikkan sasaran harganya pada saham itu kepada 330 dolar Hong Kong daripada 291, memetik "pecutan berterusan pertumbuhan jualan."

Apa yang menjadikan kejayaan Pop Mart sangat menarik ialah prestasinya di tengah-tengah kemelesetan pengguna yang lebih luas di China.

Apabila isi rumah semakin berhati-hati tentang perbelanjaan tiket besar untuk perumahan dan kereta, kesenangan mampu milik seperti mainan berjenama telah mengisi kekosongan emosi.

"Apabila keyakinan tentang prospek kewangan jangka panjang pudar, orang ramai beralih daripada melabur pada masa hadapan, [membeli] rumah, kereta, kepada mencari ganjaran emosi seketika," kata Ivy Yang, pengasas Wavelet Strategy, perundingan yang berpangkalan di New York.

"Setiap pengumpul [adalah] memproyeksikan mood atau cerita mereka sendiri pada mainan itu. Inilah sebabnya mengapa Pop Mart berbeza daripada Sanrio atau Miniso," tambah Yang, merujuk kepada pembuat mainan Jepun di belakang Hello Kitty dan peruncit China untuk barangan pengguna seperti kosmetik, alat tulis dan mainan yang menampilkan reka bentuk IP.