Bolehkah Petrobras mengekalkan dividen mengalir apabila minyak jatuh?

Petrobras (PETR3; PETR4) merancang untuk mengumumkan laporan pengeluaran dan jualannya pada 29 Julai, diikuti dengan keputusan kewangan pada 7 Ogos.

Menurut XP Investimentos, syarikat minyak utama milik kerajaan Brazil diramalkan akan mencatatkan pendapatan operasi yang konsisten pada suku kedua, walaupun terdapat penurunan yang ketara dalam harga minyak di seluruh dunia.

Pendapatan berdaya tahan apabila spread retak mengimbangi kelemahan Brent

EBITDA Petrobras diunjurkan sekitar AS$10.5 bilion oleh penganalisis XP Regis Cardoso dan João Rodrigues, hanya 1% di bawah suku lepas.

Kekuatan itu disebabkan oleh spread retak domestik yang positif dan peningkatan pengeluaran kecil yang sepatutnya mengimbangi harga Brent yang lebih rendah.

Minyak mentah Brent purata AS$67 setong pada 2Q25, turun 12% daripada AS$76 dalam 1Q25.

Penurunan ini berlaku selepas tarif import AS yang secara meluas dirujuk sebagai "Hari Pembebasan" semasa pengimportan pada 2 April.

Harga petrol dan diesel domestik Petrobras tidak menurun seiring dengan penanda aras global, mengakibatkan penyebaran keretakan yang semakin melebar dari segi tempatan.

"Minyak Brent lebih rendah dalam tempoh itu, tetapi spread retak dan pengeluaran yang lebih tinggi menunjukkan pampasan," kata Cardoso dan Rodrigues.

Purata pengeluaran harian Petrobras dijangka meningkat kepada 2.3 juta tong sehari (MMbpd) pada 2Q25, meningkat daripada 2.2 MMbpd pada Q1.

Normalisasi FX membawa kepada penurunan pendapatan bersih

XP menjangkakan keuntungan bersih ialah $4.8 bilion, penurunan 20% daripada suku sebelumnya.

Penurunan itu terutamanya disebabkan oleh pengurangan keuntungan pertukaran asing berbanding tempoh sebelumnya, manakala penganalisis meramalkan FX akan terus menyumbang secara positif.

Tahap perbelanjaan modal (capex) dijangka kekal sebahagian besarnya tidak berubah, menghasilkan Aliran Tunai Percuma kepada Ekuiti (FCFE) sebanyak AS$2.6 bilion, atau hasil 3.5%.

Menurut dasar dividen semasa Petrobras, dividen biasa dianggarkan sekitar AS$2.2 bilion, mewakili hasil 3.0% berbanding harga saham.

Model XP mencadangkan julat EBITDA yang lebih luas

Untuk mengambil kira perubahan marginal, XP menggunakan model pembezaan yang melaraskan keputusan terdahulu. Ini menghasilkan julat EBITDA AS$9.3 bilion hingga $11.6 bilion, dengan purata AS$10.5 bilion.

Walaupun turun naik jangka pendek, XP mengekalkan penarafan "beli" pada saham Petrobras, dengan sasaran R$46 untuk PETR3 dan PETR4.

Halangan seluruh sektor dengan titik terang terpilih

Di tempat lain, hasil yang lebih luas daripada sektor minyak dan gas Brazil dilihat lebih berkemungkinan mencerminkan kesan kejatuhan harga minyak global.

Penurunan 12% dalam Brent dalam dolar, dan 13% dalam istilah Real Brazil, sepatutnya memberi kesan negatif kepada pemain penerokaan dan pengeluaran (E&P), kecuali Brava (BRAV3), yang meningkatkan pengeluaran berikutan permulaan FPSO Atlanta, kata Santander.

Kehilangan inventori daripada pemotongan Petrobras pada 2Q25 juga memberi tekanan kepada pemain pengedaran bahan api.

Santander, bagaimanapun, juga meramalkan pengimbangan karbon separa oleh penyatuan Comerc kepada Vibra dan Hidrovias (HBSA3) kepada Ultrapar (UGPA3), dan pelepasan modal kerja yang besar disebabkan oleh kejatuhan harga bahan api.

"Pada pandangan kami, Brava sepatutnya menjadi kemuncak sektor itu pada 2Q25, memandangkan prestasi operasi dan kewangan yang positif sejak suku itu bermula," kata pemberi pinjaman itu.

Braskem (BRKM5), sebaliknya, dijangka berprestasi rendah, dengan keputusan yang lebih lemah daripada jangkaan mengecewakan sesetengah pelabur.

Ketika Petrobras bersedia untuk mendedahkan keputusan suku keduanya, jangkaan adalah untuk prestasi yang agak konsisten, dibantu oleh peningkatan keuntungan domestik dan pengeluaran berterusan.

Walaupun pendapatan mungkin mencerminkan halangan makroekonomi seperti penurunan harga minyak dan keuntungan pertukaran asing yang disenyapkan, aliran tunai dan dividen yang kukuh dijangka memastikan pemegang saham terlibat.

Pelabur dan penganalisis akan memerhatikan dengan teliti pada 7 Ogos untuk melihat sama ada data itu sepadan dengan jangkaan mereka.