Stok minyak mentah China merupakan penampan kritikal untuk pasaran minyak global, kata Rystad Energy

Walaupun pasaran minyak global berada dalam kemunduran, keadaan di mana harga semasa melebihi harga penghantaran masa hadapan dan biasanya tidak menggalakkan penyimpanan, China telah secara aktif menyimpan minyak mentah. 

Langkah luar biasa ini, sambil menyediakan lantai harga sementara dengan menyerap lebihan bekalan, menghadapi batasan disebabkan oleh faktor geopolitik, peralihan dalam bekalan global dan potensi perubahan dasar daripada Beijing, sementara negara lain telah menyaksikan inventori minyak mentah mereka menurun.

"Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa perubahan inventori minyak mentah China adalah penampan kritikal untuk pasaran minyak global, dan bukan penyelesaian kekal," kata Lin Ye, naib presiden, pasaran minyak, hiliran di Rystad Energy, dalam ulasan yang dihantar melalui e-mel. 

Pembeli China menelan minyak mentah

Sekatan berterusan ke atas eksport minyak Iran telah membawa kepada pembangunan sistem perdagangan yang matang, yang termasuk penggunaan "armada gelap" untuk mengangkut minyak mentah dari Iran, terutamanya ke beberapa pelabuhan China di Shandong, analisis Rystad Energy menunjukkan.

Pada awal Januari tahun ini, sekatan yang dikenakan oleh pentadbiran bekas Presiden AS Joe Biden ke atas Rusia meningkatkan lagi risiko yang berkaitan dengan eksport minyak mentah untuk Rusia, Iran dan Venezuela.

Walaupun import China dari ketiga-tiga negara ini mengalami penurunan yang ketara pada bulan Januari, ia mula melantun semula pada bulan Februari dan mencapai kemuncak baharu pada bulan Mac apabila penyelesaian baharu diwujudkan.

Dalam menjangkakan sekatan Barat yang lebih ketat dan pelaksanaan beberapa pakej sekatan, penapisan bebas China, yang terkenal dengan pendekatan mengambil risiko mereka, dan peserta rantaian bekalan lain merebut peluang untuk mengimport dan menyimpan sebanyak mungkin minyak mentah, kata Rystad.

Selepas perang tarif, China telah mengalihkan sumber import cecair gas asli (NGL) dari AS, walaupun pembelian etana dan propana dari AS dikecualikan daripada tarif yang lebih tinggi. 

Namun begitu, dua ekonomi global terbesar masih menghadapi risiko penyahgandingan, menurut syarikat risikan tenaga yang berpangkalan di Norway itu. 

Etana dan propana yang diimport menyediakan kaedah alternatif untuk menghasilkan etilena dan propilena, menambah nafta yang diimport dan bahan mentah ringan daripada kilang penapisan.

Minyak mentah yang lebih murah

Walaupun minyak mentah diskaun telah ditambah kepada inventori sejak Mac, harga minyak mula menurun pada bulan April, bertepatan dengan Hari Pembebasan Presiden AS Donald Trump.

Data daripada kastam China menunjukkan penurunan mendadak dalam purata kos import minyak mentah bermula pada April, mencecah $72.7 setong, kata Rystad. Ini menandakan harga terendah yang diperhatikan sejak permulaan pandemik COVID-19.

Pada bulan-bulan berikutnya, kos pendaratan terus menurun kepada di bawah $70 setong, mencerminkan penurunan yang lebih luas dalam harga minyak mentah Brent, kata agensi itu.

Pada bulan April dan Mei, Arab Saudi mengurangkan harga jualan rasmi (OSP) untuk mendapatkan semula bahagian pasaran di Asia. Strategi ini juga menyokong kelebihan daya saing gred mentah yang direka khusus untuk kilang penapisan China.

Asas

"April dan Mei menandakan musim penyelenggaraan yang berat untuk sektor milik negara China, kerana penapisan bebas biasanya mengelakkan tempoh ini untuk pemulihan mereka sendiri," kata Rystad.

Sinopec mengalami kehilangan kapasiti yang ketara pada bulan April dan Mei, dengan kira-kira 1.2 juta tong sehari disebabkan oleh bilangan gangguan penapisan yang tinggi. 

Akibatnya, syarikat itu dijangka meningkatkan pengeluaran sebaik sahaja kilang penapisan ini kembali dalam talian. Ini sejajar dengan strategi jangka panjang China untuk mengutamakan keselamatan tenaga dan mengembangkan kapasiti penyimpanan minyak mentahnya.

Jumlah kapasiti penyimpanan minyak mentah negara menyaksikan peningkatan ketara daripada 1.4 bilion tong pada 2015 kepada 2.03 bilion tong menjelang akhir 2024. 

Tambahan 124 juta tong kapasiti diunjurkan beroperasi menjelang akhir tahun semasa.

Kapasiti penyimpanan minyak mentah China diunjurkan meningkat, meningkatkan keselamatan tenaga negara. 

Pengembangan ini dijangka walaupun terdapat dataran tinggi dalam operasi penapisan negara, menurut maklumat yang tersedia secara umum mengenai projek penyimpanan minyak mentah masa hadapan.

Berapa lama China akan menimbun?

Walaupun stok minyak mentah China perlahan pada bulan Julai dan Ogos, ia diunjurkan mendapat semula momentum pada bulan September.

"Dalam senario kes asas kami, S4 2025 berkemungkinan akan menyaksikan China membina stok sekali lagi dan pada 2026, walaupun tahap pembinaan yang lebih rendah dijangka secara purata pada 2026 berbanding tahun ini," kata Rystad.

Rystad Energy mencadangkan bahawa lebihan minyak mentah sebanyak 2.14 juta tong sehari dari suku keempat 2025 berkemungkinan akan menekan harga minyak. 

Lebihan ini dikaitkan dengan pembalikan pesat pemotongan pengeluaran OPEC+ dan peningkatan bekalan bukan OPEC. Harga yang lebih rendah yang dijangkakan dijangka mewujudkan insentif ekonomi untuk penimbunan stok.