Brent hampir $100 dan saham enggan panik: apa yang pasaran tahu

Minyak Brent menghampiri $100 setong pada hari Rabu, namun ekuiti global masih bertindak seolah-olah pelabur sedang menguruskan gangguan mahal dan bukannya bersiap sedia untuk kejutan tenaga berskala penuh.

Penanda aras antarabangsa naik kepada kira-kira $99.5 dalam dagangan Asia, sementara WTI meningkat ke sekitar $94.6 apabila serangan terhadap kapal tangki, kemudahan tenaga di Teluk dan pasukan AS menjadi lebih intensif.

Namun, tindak balas pasaran kekal agak terkawal.

S&P 500 jatuh 0.6% pada hari Selasa dan Nasdaq hanya turun 0.3%, manakala KOSPI Korea Selatan meningkat lebih daripada 1% pada hari Rabu dan Nikkei 225 Jepun kekal hampir tidak berubah.

Mesejnya bukan bahawa minyak tidak penting. Sebaliknya, pelabur masih melihat adanya penyangga.

Saham menilai gangguan, bukan kekurangan seperti pada 1970-an

Sebab pertama ketenangan ini ialah kejutan bekalan adalah teruk, tetapi tidak mutlak.

Agensi Tenaga Antarabangsa berkata sekitar 20 juta tong minyak sehari biasanya melalui Selat Hormuz, iaitu kira-kira satu suku perdagangan maritim global.

Pergerakan telah terjejas teruk sepanjang konflik, tetapi Arab Saudi dan UAE masih mengekalkan anggaran kapasiti paip 3.5 juta hingga 5.5 juta tong sehari yang boleh memintas selat tersebut.

Inventori adalah penyangga lain. Penganalisis Goldman Sachs menyatakan bahawa stok komersial OECD hampir tidak jatuh sejak perang bermula dan kekal dengan selesa di atas paras operasi terendah sejarah.

Mereka juga menjangkakan pasaran akan terus menyesuaikan melalui pengalihan laluan paip dan aliran yang tidak direkodkan.

Ini membantu menerangkan mengapa Goldman menaikkan ramalan Brent hujung tahun kepada $90, bukannya menganggap senario asas tiga angka secara kekal.

Ekuiti mempunyai penampan kejutan sendiri

Harga minyak mentah yang lebih tinggi menjejaskan syarikat penerbangan, kumpulan pengangkutan, peruncit dan perniagaan lain yang intensif tenaga, tetapi pada masa sama memberi faedah kepada pengeluar dan penyuling minyak.

Sektor tenaga S&P 500 telah meningkat lebih daripada 40% tahun ini, memberikan indeks utama lindung nilai separa terhadap minyak mahal.

Sektor teknologi menyediakan penampan lain. Pada hari Selasa, Nasdaq-100 seketika menjadi positif apabila Philadelphia Semiconductor Index naik lebih 2%, menunjukkan pelabur masih bersedia membeli pertumbuhan berkaitan AI walaupun terdapat kejutan minyak.

VIX kekal di bawah 16 pada hari Selasa. Penganalisis Goldman Sachs melihat turun naik pada peringkat indeks itu sebagai luar biasa terkawal memandangkan risiko makro yang meningkat.

Bahaya sebenar ialah apa yang berlaku seterusnya jika minyak pada $100

Justeru, ketenangan pasaran nampaknya bersyarat dan bukannya sambil lewa. Minyak menjadi lebih merosakkan kepada saham apabila harganya kekal tinggi cukup lama untuk menular kepada harga bahan api, pengangkutan dan barangan pengguna.

Nic Puckrin dari Coin Bureau memberitahu Barron’s bahawa spread crack diesel yang luar biasa tinggi berisiko menolak kos kepada sektor pengangkutan, logistik, pembuatan dan peruncitan.

Pasaran bon sudah memberi perhatian. Hasil Treasury AS 10-tahun ditutup sekitar 4.81% pada hari Selasa, paras tertinggi sejak 2023, ketika pelabur menimbang implikasi inflasi daripada kos tenaga yang lebih tinggi.

Laporan CPI AS Jumaat mungkin menjadi ujian yang lebih besar. Jika inflasi kekal terkawal, ekuiti boleh terus menganggap Brent berhampiran $100 sebagai boleh diurus.

Jika minyak menembusi dengan tegas melepasi $100 dan memaksa bank pusat kekal ketat lebih lama, keengganan pasaran saham untuk panik mungkin menjadi jauh lebih sukar untuk dikekalkan.