Daripada GE kepada Kraft Heinz kepada Corteva: mengapa lebih banyak gergasi AS memilih spin-off

Konglomerat AS semakin berpecah kepada syarikat bebas yang fokus apabila spin-off mendapat daya tarikan sebagai strategi untuk membuka kunci nilai pemegang saham, mempertajam tumpuan pengurusan dan bertindak balas terhadap permintaan pasaran.

Corteva berkata pada hari Rabu bahawa ia merancang untuk memisahkan perniagaan benihnya menjadi syarikat dagangan awam yang berasingan, menyertai gelombang firma utama yang meneruskan strategi yang sama.

Syarikat agrikimia itu, yang ditubuhkan selepas DowDuPont berpecah kepada tiga entiti pada 2019, menjangkakan spin-off itu akan selesai pada separuh kedua 2026, membolehkan pelabur menilai perniagaan benih secara bebas manakala pengurusan memberi tumpuan kepada peluang pertumbuhan khusus untuk pertanian.

Spin-off menjadi alat strategik untuk syarikat besar

Langkah Corteva menambah senarai pemisahan korporat berprofil tinggi yang semakin meningkat, termasuk Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery dan DuPont.

November lalu, Comcast mengumumkan rancangan untuk memisahkan saluran rangkaian kabelnya, mewujudkan syarikat dagangan awam baharu yang merangkumi rangkaian televisyen kabel NBCUniversal dan aset digital pelengkap.

Begitu juga, Kraft Heinz baru-baru ini mengisytiharkan ia akan berpecah kepada dua syarikat dagangan awam, hampir sedekad selepas penggabungan $45 bilion yang didalangi oleh Berkshire Hathaway dan 3G Capital Warren Buffett.

Gergasi perindustrian juga mengikutinya.

Awal tahun ini, Honeywell mengumumkan rancangan untuk berpecah kepada tiga syarikat bebas, memisahkan perniagaan automasi dan aeroangkasanya dan menggabungkannya dengan pemisahan unit bahan canggihnya yang dirancang.

"Pembentukan tiga syarikat bebas yang terkemuka dalam industri dibina di atas asas kukuh yang telah kami cipta, meletakkan masing-masing untuk meneruskan strategi pertumbuhan yang disesuaikan dan membuka nilai yang signifikan untuk pemegang saham dan pelanggan," kata Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif Honeywell Vimal Kapur pada masa itu.

General Electric juga telah meneruskan strategi pemecahan berbilang tahun.

Pada November 2021, GE mengumumkan ia akan berpecah kepada tiga syarikat awam bebas yang meliputi penerbangan, penjagaan kesihatan dan tenaga.

Menjelang April 2024, syarikat itu telah menyelesaikan spin-off perniagaan tenaganya, GE Vernova, sambil memfokuskan semula operasinya pada penerbangan dan penjagaan kesihatan.

Sumber: Bloomberg

Tumpuan pelabur memacu peningkatan spin-off

Spin-off telah menjadi semakin popular di kalangan syarikat AS kerana ia membolehkan pengurusan menumpukan perhatian pada satu perniagaan sambil memberikan pelabur kejelasan yang lebih besar tentang keutamaan strategik.

Antara 2021 dan 2023, terdapat 677 spin-off syarikat awam, termasuk nama isi rumah seperti Kellogg dan General Electric.

Pelabur tertarik kepada spin-off kerana potensi mereka untuk mengurangkan risiko, meningkatkan peruntukan modal dan meningkatkan ketelusan pasaran.

Trend ini mencerminkan peralihan daripada era konglomerat besar-besaran.

Ketua Pegawai Eksekutif ikonik seperti Jack Welch dari GE membina empayar korporat yang luas dengan kepercayaan bahawa skala sama dengan kuasa.

Namun gergasi ini sering bergelut untuk bersaing dengan pesaing yang lebih kecil dan fokus.

Spin-off menawarkan laluan untuk mewujudkan syarikat yang tangkas dan khusus yang lebih bersedia untuk berinovasi dan bertindak balas terhadap permintaan pasaran.

Prestasi unit berputar

Bukti menunjukkan spin-off boleh mengatasi pasaran.

Sejak spin-offnya April lalu, GE Vernova telah memberikan pulangan 350%, manakala saham GE Healthcare telah menyaksikan peningkatan yang lebih sederhana sebanyak lebih 30% sejak penyenaraiannya pada 2022.

Saham syarikat induk GE meningkat 61% pada tahun lalu.

Kajian dalam Journal of Financial Economics menunjukkan bahawa kedua-dua ibu bapa dan spin-off cenderung mengatasi pasaran dalam tempoh tiga tahun selepas perpisahan.

Prestasi itu mungkin sebahagiannya terhasil daripada minat pemerolehan, kerana spin-off sering menarik bakal pembeli, meningkatkan harga saham buat sementara waktu.

Walau bagaimanapun, penyelidikan oleh Kumpulan Nilai Boyar mendapati bahawa sepanjang 2010-2020, spin-off berprestasi rendah daripada SandP 500 sebanyak kira-kira 2.7%.

Begitu juga, kajian Harvard Business Review 2022 terhadap 350 spin-off mendapati bahawa kira-kira separuh gagal mencipta nilai pemegang saham baharu, manakala 25% kehilangan nilai.

Namun kuartil berprestasi tinggi meningkatkan permodalan pasaran sebanyak kira-kira 75% dalam masa dua tahun.

Faktor kejayaan utama untuk spin-off

Pakar ambil perhatian bahawa spin-off yang berjaya memerlukan industri yang menggalakkan, prestasi operasi yang kukuh berbanding pesaing dan pasukan kepimpinan yang berkebolehan.

Syarikat yang beroperasi dalam sektor pertumbuhan tinggi, menguntungkan dan mengekalkan bakat terbaik cenderung untuk menarik dan mengekalkan pelanggan sambil berinovasi untuk mengekalkan kelebihan daya saing.

Daya tarikan pelabur sering dikaitkan dengan kejelasan.

Spin-off membolehkan pasukan pengurusan menumpukan perhatian pada satu misi, mengurangkan konflik mengenai peruntukan modal dan keutamaan strategik.

Hasilnya boleh menjadi inovasi yang lebih pantas, pengekalan pelanggan yang lebih kukuh dan daya saing pasaran yang lebih baik.