Mengapa pelabur asing menarik berbilion-bilion keluar dari India, dan bolehkah pembaharuan menghentikannya?

Pelabur asing telah mengeluarkan lebih $17 bilion daripada pasaran India setakat ini pada 2025, mendorong pengawal selia untuk mempercepatkan satu siri langkah penyahkawal selia yang bertujuan untuk memulihkan akses dan keyakinan.

Pelarian modal yang berterusan, yang telah menyaksikan tiga bulan berturut-turut jualan sehingga September, telah menekan rupee untuk mencatatkan paras terendah berhampiran 88 setiap dolar dan melembapkan penanda aras ekuiti.

Perkembangan itu telah mendorong Reserve Bank of India (RBI) dan Lembaga Sekuriti dan Bursa India (SEBI) untuk mempercepatkan agenda pembaharuan yang direka untuk membina semula sentimen pelabur dan memudahkan kemasukan pasaran.

Aliran keluar mewakili pengunduran sembilan bulan kedua terbesar dalam rekod, hanya melebihi menjelang 2022 apabila kejutan geopolitik dan kenaikan kadar global yang agresif mencetuskan pengeluaran $22.3 bilion.

Apa yang mendorong keluaran?

Penganalisis menunjukkan tarif AS yang menghukum dan peralihan dalam sentimen risiko global sebagai pemangkin utama untuk penjualan, dengan dana luar negara mengurangkan pendedahan di tengah-tengah kebimbangan terhadap prospek eksport dan pertumbuhan India.

Pada Ogos 2025, pentadbiran Trump mengenakan tarif 50% ke atas barangan India, memetik pembelian berterusan minyak Rusia oleh India, meningkatkan jumlah duti jauh melebihi 15-20% yang dikenakan ke atas pesaing serantau seperti Vietnam, Indonesia dan Thailand.

Moody's Ratings memberi amaran bahawa kenaikan tarif boleh memperlahankan pertumbuhan KDNK tahunan India sebanyak kira-kira 0.3 mata peratusan daripada unjuran semasa sebanyak 6.3% untuk tahun fiskal berakhir Mac 2026.

Di luar ketegangan perdagangan, pelabur portfolio asing telah menggilirkan modal ke pasaran Asia lain yang menawarkan pulangan relatif yang lebih tinggi dan risiko yang dirasakan lebih rendah.

Penjualan itu dipergiatkan pada bulan Julai dan Ogos berikutan pendirian kadar Rizab Persekutuan AS dan peningkatan mendadak dalam yuran visa H-1B, satu langkah yang menjejaskan firma teknologi yang bergantung kepada program itu dan melembapkan sentimen terhadap sektor berorientasikan eksport.

Kebimbangan kecairan tempatan dan pengambilan untung episodik selepas larian sektoral yang kukuh telah memburukkan lagi tekanan, dengan pelabur asing menjual bersih $2.7 bilion pada bulan September sahaja.

Tindak balas kawal selia India: Pembaharuan sedang bergerak

RBI dan SEBI telah pun memperkenalkan laluan yang lebih pantas untuk penyenaraian dan melonggarkan beberapa peraturan modal dan pinjaman; Langkah-langkah selanjutnya untuk meluaskan penyertaan runcit dan memudahkan kemasukan asing sedang dibincangkan.

Pada September 2025, SEBI meluluskan mekanisme pelepasan tetingkap tunggal yang dipanggil SWAGAT-FI (Single Window Automatic and Generalised Access for Trusted Foreign Investors), yang direka untuk memudahkan akses bagi pelabur asing yang dianggap berisiko rendah, seperti dana kekayaan berdaulat, dana pencen dan institusi awam yang besar.

Sistem ini membawa semua laluan kemasukan di bawah satu pendaftaran, mengurangkan keperluan pematuhan berulang dan dijangka mengurangkan masa pendaftaran daripada hampir enam bulan kepada 30-60 hari, menjadikan India selaras dengan piawaian global.

SEBI juga telah melonggarkan keperluan IPO minimum untuk syarikat yang sangat besar, mengurangkan tawaran awam mandatori kepada 2.5% untuk firma dengan permodalan pasaran pasca terbitan melebihi ₹1 lakh crore, turun daripada 5%, dan melanjutkan garis masa untuk memenuhi norma pegangan saham awam minimum 25% kepada 10 tahun daripada lima.

Pengawal selia memperluaskan skop pelabur utama dalam IPO, meningkatkan jumlah tempahan untuk buku utama daripada satu pertiga kepada 40% dan termasuk syarikat insurans hayat dan dana pencen di samping dana bersama domestik.

Adakah pembaharuan akan berfungsi?

Pelabur mengalu-alukan pelonggaran itu tetapi mengatakan pembaharuan struktur yang lebih mendalam, mengenai birokrasi, cukai, kejelasan kehakiman, dan ketegangan perdagangan diperlukan untuk memulihkan keyakinan jangka panjang.

Seorang eksekutif bank pelaburan menyerlahkan proses onboarding yang "berat dokumen" dan kompleks sebagai penghalang yang ketara, sering menyebabkan pelabur menangguhkan atau mengalihkan modal terikat India mereka ke pasaran yang lebih mudah diakses.

Wakil Deutsche Bank telah terlibat dengan pengawal selia India, menekankan keperluan untuk baik pulih kawal selia dan teknologi untuk meningkatkan kecekapan pasaran.

Dalam jangka pendek, mengurangkan halangan prosedur dan penyenaraian yang lebih pantas boleh menghentikan beberapa aliran keluar dan menarik aliran masuk taktikal dengan mengurangkan geseran dan meningkatkan daya tarikan India sebagai destinasi pelaburan.