CEO kata saham Hertz dinilai rendah — tapi betulkah?

Saham Hertz HTZ telah melonjak lebih 50% dalam beberapa sesi kebelakangan ini selepas syarikat melaporkan pendapatan suku fiskal kedua yang jauh melebihi anggaran Wall Street.

Lebih penting, dalam panggilan hasil, CEO Gil West berkata harga saham syarikat tidak sejajar dengan metrik operasi yang semakin baik.

Beliau menekankan bahawa saham HTZ telah jatuh kepada sepertiga daripada harganya hanya 90 hari sebelumnya, walaupun kos operasi langsung bertambah baik dan kunci kira-kira semakin stabil.

Tetapi adakah itu benar-benar mencukupi untuk membeli banyak saham Hertz pada paras semasa? Mari kita lihat!

Hutang berlebihan boleh mencederakan saham Hertz

Walaupun Gil West menyorot $984 juta kecairan tersedia, beliau mengabaikan tahap leverage besar yang berada di atas ekuiti.

Hertz membawa kira-kira $14 bilion hingga $15 bilion dalam jumlah hutang, kebanyakannya berkait dengan kemudahan pembiayaan armada melalui Sekuriti Berasaskan Aset (ABS).

Apabila nilai perusahaan (EV) didominasi secara besar oleh hutang, kap pasaran yang rendah tidak semestinya bermakna saham itu 'murah'.

Ia mencerminkan kebimbangan pasaran bahawa pemegang ekuiti duduk di bahagian paling bawah timbunan modal yang besar.

Saham HTZ kekal tidak menarik kerana kadar faedah yang tinggi berlaku bermakna pembiayaan semula fasiliti hutang bergulir terus menggerogoti aliran tunai korporat syarikat, menjadikan perbelanjaan faedah bersih kekal pada paras yang tidak selesa.

Susut nilai armada EV dan kelemahan pasaran kereta terpakai

Pelabur juga harus ambil perhatian bahawa pendorong utama kerugian berbilang suku Hertz sebelum ini adalah pivot agresif yang gagal ke arah kenderaan elektrik dan kejatuhan nilai residu kereta terpakai yang berikutnya.

Walaupun pengurusan mendakwa pelupusan EV sebahagian besarnya telah berlaku, HTZ masih terdedah kepada pasaran kereta terpakai yang lebih luas.

Jika harga borong kenderaan jatuh lebih lanjut (mengikut tren Indeks Manheim), susut nilai setiap unit (DPU) setiap bulan akan melonjak semula, dengan cepat memadamkan margin EBITDA operasi yang tipis.

Memiliki saham Hertz adalah berisiko kerana mengganti armada dengan kenderaan enjin pembakaran dalaman (ICE) tradisional untuk memperbaiki ekonomi unit memerlukan perbelanjaan modal berterusan yang besar, mengehadkan penjanaan aliran tunai bebas.

Hertz masih belum kembali kepada keuntungan

Akhir sekali, walaupun terdapat momentum pada baris atas (top-line), Hertz masih mencatat kerugian bersih yang diselaraskan sebanyak $0.11 sesaham untuk suku fiskal kedua.

Kembali kepada keuntungan bersih sebenar mengikut GAAP bergantung secara signifikan pada puncak permintaan perjalanan musim panas dalam suku semasa, yang bersifat sementara mengikut musim.

Sementara itu, kos operasi langsung dan overhead penyelenggaraan kenderaan kekal meningkat secara struktur berbanding garis asas sebelum 2024 — bermakna pelaksanaan operasi mesti kekal 'sempurna' hanya untuk mengekalkan aliran tunai positif.

Ini menjadikan saham HTZ lebih kurang menarik untuk dikejar selepas momentum baru-baru ini.

Pandangan Wall Street terhadap saham HTZ

Apa yang juga patut disebut ialah Wall Street kini memberi penarafan kepada Hertz Global sebagai “underweight” – terutamanya di tengah persaingan yang meningkat.

Pesaing seperti Avis Budget Group mengendalikan rangka kerja pengurusan armada yang lebih ketat dengan kecekapan operasi yang lebih tinggi, meninggalkan HTZ dengan kurang ruang untuk kesilapan dalam industri yang dicirikan oleh penetapan harga komoditi.

Dan bukannya ia membayar dividen untuk menggalakkan pemilikan walaupun dengan risiko yang dinyatakan tadi.