Di dalam perlumbaan AI bernilai $400 bilion teknologi besar: strategi cemerlang atau gelembung menunggu untuk pecah?

Big Tech telah mencurahkan kira-kira $380-400 bilion ke dalam infrastruktur AI tahun ini, mencetuskan perlumbaan untuk membina pusat data, membeli cip dan melatih model yang semakin besar.

Perbelanjaan itu telah memecahbelahkan pendapat: eksekutif memujinya sebagai pertaruhan generasi yang akan membuka kunci aliran pendapatan baharu, manakala penganalisis dan beberapa veteran industri memberi amaran skala modal yang komited boleh mewujudkan gelembung "perindustrian".

Mengapa gergasi teknologi menggandakan

Eksekutif mengatakan perbelanjaan itu diperlukan untuk memenuhi permintaan yang melonjak untuk perkhidmatan AI.

Sundar Pichai dari Google telah merangka AI sebagai "peralihan paling mendalam dalam hayat kita," dengan alasan bahawa infrastruktur yang besar diperlukan untuk menskalakan produk dan mendemokrasikan akses.

Andy Jassy dari Amazon juga memberitahu pelabur bahawa syarikat itu "melabur secara meluas," menunjuk kepada produk dan perkhidmatan baharu yang memerlukan lebih banyak kapasiti pengiraan dan pusat data.

Penganalisis menambah bahawa perbelanjaan itu sebahagiannya defensif.

Morgan Stanley dan bank lain menganggarkan bahawa penyedia awan dan hyperscaler mesti terus mengembangkan kapasiti pengiraan semata-mata untuk mengelak daripada ketinggalan pesaing.

Mereka mengunjurkan bahawa hasil perisian AI boleh mencecah kira-kira $1.1 trilion menjelang 2028, menyokong kes untuk perbelanjaan modal pendahuluan yang berat jika margin menjadi kenyataan.

Matematik praktikal adalah ketara: berbilion-bilion untuk GPU, puluhan bilion untuk pusat data baharu dan pengambilan pekerja berterusan untuk pasukan penyelidikan dan operasi kakitangan.

Pelaburan tersebut sudah menarik balik pesanan untuk pembuat cip dan kontraktor, mewujudkan gelung maklum balas yang menurut eksekutif akan mempercepatkan penggunaan merentas industri.

Bolehkah pelabur mengharapkan ganjaran atau gelembung?

Skeptik mengatakan kadar dan keluasan perbelanjaan mengandungi isyarat gelembung klasik: pembiayaan tanpa pandang bulu, penilaian setinggi langit untuk pembekal AI dan projek spekulatif yang mungkin tidak pernah menghasilkan keuntungan.

Jeff Bezos telah menggambarkan kegilaan itu sebagai sesuatu seperti "gelembung perindustrian," dengan menyatakan bahawa pertaruhan yang membazir boleh wujud bersama dengan kemajuan yang tulen dan membentuk ekonomi.

Sam Altman dari OpenAI dan tokoh industri lain juga telah memberi amaran tentang kegembiraan pelabur yang berlebihan, mencadangkan beberapa segmen pasaran dihargai untuk kesempurnaan dan bukannya pulangan yang realistik.

Sementara itu, kumpulan penyelidikan bebas telah mengeluarkan anggaran yang jelas membandingkan lonjakan pembiayaan AI dengan gelembung masa lalu, meningkatkan seruan untuk berhati-hati.

Namun, ramai pemerhati pasaran duduk di tengah-tengah. Jika AI menghasilkan keuntungan hasil dan produktiviti yang diramalkan oleh bank dan ahli strategi, perbelanjaan modal yang tinggi boleh menjana aliran tunai yang tahan lama dan membentuk semula beberapa sektor.

Jika tidak, pemegang saham dan pemegang bon boleh menanggung kos penarafan semula berbilang tahun.

Buat masa ini, syarikat itu sendiri kekal dalam kursus. Mereka memberi isyarat lebih banyak perbelanjaan pada 2026 dan seterusnya, bertaruh bahawa skala dalam pengiraan, data dan bakat akan memisahkan pemenang daripada yang kalah.

Pilihan itu meninggalkan pelabur dengan soalan mudah: adakah mereka menyokong gelombang transformatif, atau membeli ke sudut paling sibuk dalam pasaran spekulatif?

Jawapannya akan diputuskan dalam pendapatan, metrik penggunaan dan sama ada pertumbuhan hasil akhirnya mengatasi kos membina enjin yang menggerakkan AI.