Apakah isyarat timbunan wang tunai bernilai $382B Berkshire Hathaway kepada pasaran?

Berkshire Hathaway Warren Buffett duduk di atas gunung wang tunai, dan timbunan itu tidak pernah lebih tinggi.

Menjelang akhir September, konglomerat yang berpangkalan di Omaha itu memegang $382 bilion tunai dan setaraf, menyumbang lebih daripada 30% daripada jumlah asetnya, bahagian terbesar dalam sekurang-kurangnya tiga dekad.

Rajah itu menunjukkan kewaspadaan Buffett yang semakin meningkat terhadap pasaran yang dilihatnya sebagai terlalu panas dan kekurangan nilai.

"Oracle of Omaha" sentiasa lebih suka kesabaran daripada spekulasi, tetapi pengumpulan wang tunai terbarunya adalah luar biasa walaupun mengikut piawaian konservatifnya.

Dengan Buffett bersedia untuk meletak jawatan sebagai Ketua Pegawai Eksekutif pada akhir tahun, keputusannya untuk memastikan dompet Berkshire ditutup dengan tegas sedang dibaca dengan teliti sebagai isyarat tentang kedua-dua penilaian pasaran dan keyakinannya terhadap penggantinya, Greg Abel.

Keengganan untuk membeli dalam pasaran yang dinilai terlalu tinggi

Buffett telah lama memberi amaran supaya tidak mengejar pulangan dalam pasaran berbuih, dan trend terkini nampaknya mewajarkan berhati-hatinya.

Penunjuk Buffett, yang membandingkan jumlah permodalan pasaran saham AS dengan keluaran dalam negara kasar, telah melonjak melebihi 220%, jauh melebihi ambang "bermain dengan api" sebanyak 200% yang pernah diberi amaran oleh Buffett.

Walaupun ledakan kecerdasan buatan mengangkat saham teknologi utama ke paras tertinggi, Buffett sebahagian besarnya mengelak daripada menyertai perhimpunan itu.

Kepentingan Apple Berkshire yang pernah besar telah dikurangkan dengan ketara, dan syarikat itu telah menjadi penjual bersih ekuiti selama 12 suku berturut-turut.

Pada suku ketiga sahaja, Berkshire menjual saham bernilai kira-kira $6 bilion sambil menahan diri daripada pembelian balik saham untuk suku kelima berturut-turut.

Keengganan Buffett terhadap pasaran semasa melangkaui teknologi.

Dengan penilaian merentasi sektor dan hasil Perbendaharaan berlegar sekitar 4%, beliau nampaknya memihak kepada keselamatan dan fleksibiliti tunai berbanding regangan untuk pulangan.

Sebagai salah seorang pelabur nilai yang paling berdisiplin dalam sejarah, mesej Buffett kelihatan jelas: peluang adalah terhad, dan kesabaran adalah satu kebaikan.

Gema 2005: berhati-hati sebelum ribut

Ini bukan kali pertama Buffett membina peti perang.

Pada tahun 2005, pegangan tunai Berkshire meningkat kepada kira-kira 25% daripada aset, hanya dua tahun sebelum krisis kewangan global.

Pengkritik kemudian menuduhnya terlalu berhati-hati dan kehilangan keuntungan dalam 2 tahun akan datang, tetapi konservatismenya membolehkannya menggunakan modal secara agresif apabila pasaran jatuh, meraih aset berkualiti pada harga yang murah.

Walaupun latar belakang pasaran hari ini berbeza, strategi Buffett kekal konsisten: tahan api apabila harga tinggi, dan menyerang apabila nilai muncul semula.

Penganalisis menyatakan bahawa rizab tunai Berkshire tidak semestinya memberi isyarat bahawa Buffett menjangkakan kejatuhan pasaran, tetapi sebaliknya dia bergelut untuk mencari pelaburan dengan harga yang menarik di tengah-tengah penilaian yang melambung dan kepimpinan pasaran sempit yang dikuasai oleh segelintir nama teknologi bermodal mega.

Kesabaran, bukan panik: kuasa pilihan

Pengumpulan timbunan wang tunai rekod Berkshire mencerminkan realiti yang lebih luas: terdapat sedikit tawaran yang tinggal di pasaran.

Dengan nisbah Shiller CAPE SandP 500 pada 40x, paras kedua tertinggi dalam 150 tahun, keputusan Buffett untuk menunggu titik masuk yang lebih baik kelihatan berhemat.

Nisbah Shiller CAPE mengukur penilaian saham dengan membandingkan harga semasa dengan purata pendapatan pelarasan inflasi sepanjang sepuluh tahun yang lalu, membantu melicinkan turun naik pasaran jangka pendek.

Dengan memegang wang tunai dan Perbendaharaan yang sangat selamat, Berkshire mengekalkan fleksibiliti untuk bertindak tegas apabila peluang muncul.

Kedudukan berhati-hati Buffett mungkin mengecewakan pelabur yang mengharapkan pulangan yang lebih tinggi dalam jangka pendek, tetapi sejarah menunjukkan kesabarannya sering membuahkan hasil.

Bagi pelabur biasa, kesimpulannya bukanlah untuk meniru langkah Buffett dengan tepat tetapi untuk menerima pemikirannya: kekal pelbagai, elakkan leverage yang berlebihan dan pastikan beberapa serbuk kering sedia.

Dalam pasaran yang didorong oleh euforia, kekangan boleh menjadi langkah yang paling menguntungkan.