Trump merancang rombakan besar kuasa mengundi pemegang saham: inilah yang mungkin berubah

Pentadbiran Trump sedang meneroka perintah eksekutif yang pada asasnya boleh membentuk semula tadbir urus korporat di Amerika.

Mengikut laporan Wall Street Journal, cadangan itu akan menyekat gergasi penasihat proksi seperti Perkhidmatan Pemegang Saham Institusi (ISS) dan Glass Lewis sambil mengekang kuasa mengundi gergasi dana indeks BlackRock, Vanguard dan State Street.

Langkah itu berlaku di tengah-tengah tekanan yang semakin meningkat daripada eksekutif jutawan seperti Elon Musk dan Ketua Pegawai Eksekutif JPMorgan Jamie Dimon, yang telah mengkritik penasihat proksi kerana menggunakan pengaruh yang besar ke atas keputusan pemegang saham.

Jika digubal, peraturan ini akan mewakili cabaran paling agresif kepada model pengundian yang telah mentakrifkan tadbir urus korporat Amerika selama beberapa dekad.

Masalah nasihat proksi yang tidak akan berhenti

Selama bertahun-tahun, penasihat proksi telah beroperasi di zon kelabu yang menguntungkan.

ISS dan Glass Lewis, yang bersama-sama mengawal hampir 97% daripada pasaran nasihat proksi, mengeluarkan cadangan yang bergantung kepada pelabur untuk mengundi pampasan eksekutif, pilihan raya lembaga dan dasar alam sekitar.

Masalahnya? Kedua-dua firma ini tidak mempunyai kewajipan fidusiari kepada pelabur yang mereka pengaruhi, menghadapi pengawasan SEC yang minimum, dan mengendalikan model perniagaan yang penuh dengan konflik kepentingan.

Mereka menawarkan perkhidmatan perundingan kepada syarikat sambil pada masa yang sama mengeluarkan cadangan pengundian, persediaan yang menurut pengkritik membolehkan potensi manipulasi pasaran.

Penyelidikan menunjukkan cadangan mereka boleh mengubah undi pemegang saham sebanyak 30 mata peratusan, memberikan mereka status kingmaker tanpa sebarang akauntabiliti sebenar.

Geseran meningkat baru-baru ini apabila ISS mengesyorkan mengundi menentang pakej gaji Tesla Elon Musk bernilai $1 trilion, cadangan yang akhirnya ditolak oleh pemegang saham, meluluskan pampasan Musk.

Musk menggelarkan penasihat itu sebagai "pengganas korporat," manakala Dimon memanggil mereka "kanser" yang sepatutnya "hilang dan mati dan selesai."

Kritikannya menggariskan kekecewaan yang lebih mendalam: penasihat proksi menghabiskan masa bertahun-tahun memperjuangkan inisiatif alam sekitar, sosial dan tadbir urus (ESG) yang, betul atau salah, ramai CEO dilihat sebagai tidak sejajar dengan nilai pemegang saham.

Selepas Demokrat kehilangan kuasa politik, kedua-dua firma secara senyap-senyap berundur, dengan ISS menghentikan panduan kepelbagaian dan Glass Lewis meninggalkan cadangan "penyelidikan tertumpu tunggal", langkah yang mendedahkan kecenderungan politik yang telah diadukan oleh pengkritik selama ini.

Undi dana indeks yang tidak diminta oleh sesiapa

Bahagian kedua baik pulih ini menyasarkan pengundian dana indeks.

BlackRock, Vanguard dan State Street menguruskan kira-kira satu pertiga daripada semua ekuiti AS, mengawal kebanyakan saham dalam hampir 90% syarikat SandP 500.

Mereka mengundi bagi pihak berjuta-juta pelabur pasif yang hanya mahu memiliki indeks pasaran, bukan mengambil bahagian dalam pertempuran tadbir urus korporat.

Namun ketiga-tiga pengurus aset ini telah menggunakan kuasa mengundi yang tidak aktif itu untuk menolak kedudukan dasar yang tidak pernah dibenarkan oleh pemegang saham individu secara eksplisit.

Satu cadangan Rumah Putih yang sedang dibincangkan akan memaksa dana indeks untuk mencerminkan keutamaan pelanggan dan bukannya mengundi secara bebas, satu langkah yang boleh mendemokrasikan pengundian tetapi juga mewujudkan cabaran praktikal bagi pengurus dana yang mengendalikan berjuta-juta pemegang akaun dengan pandangan yang berbeza.

Perbahasan yang lebih luas bergantung pada falsafah. Pengurus aset berpendapat bahawa mereka adalah "pelabur jangka panjang muktamad" dengan kewajipan untuk membentuk tadbir urus.

Pengkritik membalas bahawa pelabur pasif yang mencari pulangan indeks tidak sepatutnya dijadikan senjata untuk pertempuran ideologi. Namun apabila perbahasan beralih, persoalan praktikal masih belum diselesaikan.

Bagaimanakah dana indeks menavigasi arahan pelanggan yang bercanggah? Adakah keperluan pendedahan pengundian akan berlipat ganda? Adakah penggubalan peraturan itu benar-benar meningkatkan penyertaan pemegang saham, atau hanya mengagihkan semula kuasa daripada pengurus dana mega kepada sesiapa sahaja yang menjerit paling kuat?

Pentadbiran Trump belum memuktamadkan sebarang keputusan, dan Rumah Putih memberi amaran bahawa laporan kekal spekulatif. ISS menjawab bahawa ia sudah beroperasi secara telus di bawah peraturan SEC, manakala Glass Lewis enggan mengulas.

Jika pentadbiran bergerak ke hadapan, jangkakan Wall Street, firma penasihat proksi dan pelabur institusi akan melancarkan kempen undang-undang dan lobi yang sengit.