Pembongkaran yang senyap: bagaimana borang pendedahan dan perdagangan saham membawa kepada peletakan jawatan Fed

Peletakan jawatan Gabenor Rizab Persekutuan Adriana Kugler pada bulan Ogos kelihatan rutin pada mulanya, kembali ke akademik selepas hampir dua tahun perkhidmatan awam.

Tetapi dokumen yang dikeluarkan pada pertengahan November mendedahkan sesuatu yang jauh lebih kucar-kacir.

Pemergiannya secara tiba-tiba bukan mengenai komitmen mengajar di Universiti Georgetown. Ia mengenai perdagangan saham terlarang, pelanggaran etika berulang dan permintaan pengecualian yang ditolak mentah-mentahkan oleh Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell.

Penjelasan 100 perkataan yang ditawarkannya, ketika dia kembali ke peranan profesornya, menutupi skandal yang akan mendedahkan keretakan dalam rangka kerja etika bank pusat dan memberikan Presiden Donald Trump hadiah politik yang tidak dijangka.

Apabila klik pasangan menjadi krisis Gabenor

Masalah bermula secara senyap-senyap, terkubur dalam pemeriksaan pematuhan rutin. Suami Kugler telah berdagang saham individu: Apple, Southwest Airlines, Caterpillar, Cava Group, tanpa pengetahuannya, dia kemudian mendakwa.

Tetapi peraturan Rizab Persekutuan tidak peduli dengan niat. Baik pulih 2022, yang dilaksanakan selepas pendedahan memalukan tentang perdagangan era pandemik oleh pegawai kanan, menjadikan piawaian itu jelas.

Tiada saham individu. Tiada bon. Tiada mata wang kripto. Dan sama sekali tiada urus niaga semasa tempoh pemadaman, kira-kira dua minggu sebelum mesyuarat dasar apabila keputusan kadar boleh menggerakkan pasaran.

Pendedahan Kugler menunjukkan dia telah melanggar hampir setiap peraturan. Dia membeli saham Cava pada 13 Mac 2024, hanya beberapa hari sebelum mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan.

Saham Southwest Airlines dijual pada 29 April, petang sebelum perhimpunan lain. Pembelian Apple bernilai antara $100,000 dan $250,000 berlaku pada bulan April, juga dalam tempoh terhad.

Pegawai etika Rizab Persekutuan menandakan pelanggaran itu, merujuk perkara itu kepada ketua inspektor, dan enggan mengesahkan pendedahan kewangannya, bendera merah birokrasi yang secara berkesan menjerit masalah.

Pengecualian yang tidak pernah datang

Menjelang Julai 2025, Kugler tahu dia mempunyai masalah. Menjelang mesyuarat dasar akhir bulan Fed, dia mendekati Powell dengan permintaan: memberinya pengecualian untuk berdagang semasa tempoh pemadaman supaya dia boleh memunggah pegangan yang tidak dibenarkan.

Powell berkata tidak. Keputusan itu tidak mengejutkan; memberikan pengecualian sedemikian akan menjejaskan peraturan yang direka untuk melindungi kredibiliti Fed.

Tetapi ia meninggalkan Kugler dalam kedudukan yang mustahil. Dia melangkau mesyuarat 29-30 Julai, memetik "perkara peribadi," dan mengumumkan peletakan jawatannya beberapa hari kemudian, berkuat kuasa 8 Ogos.

Pemergiannya membuka kerusi Lembaga enam bulan lebih awal, mewujudkan kekosongan yang tidak dijangka yang dengan cepat diisi oleh Trump dengan Stephen Miran, pengerusi Majlis Penasihat Ekonominya dan penyokong pemotongan kadar yang agresif.

Pengesahan Miran pada bulan September menimbulkan kebimbangan kerana dia kekal bercuti tanpa gaji dari Rumah Putih semasa berkhidmat dalam lembaga Fed yang kononnya bebas, tetapi masanya bukan kebetulan.

Kekacauan etika Kugler telah memberikan Trump apa yang dia mahukan: suara lain yang mendorong agenda ekonominya dari dalam bank pusat.

Akauntabiliti selepas itu

Laporan Pejabat Etika Kerajaan, yang dikeluarkan pada hari Sabtu pada bulan November, mendedahkan skop penuh pelanggaran Kugler.

Ia mengesahkan apa yang sudah diketahui oleh orang dalam Fed: ini bukan rodeo pertamanya. Dia telah dibenderakan kerana isu yang sama pada 2024, apabila suaminya melaksanakan perdagangan tanpa pengetahuannya.

Pada masa itu, dia melepaskan saham dan dianggap mematuhi. Kali ini, corak itu berulang, tetapi akibatnya lebih curam.

Siasatan ketua polis negara masih dijalankan, dan penggubal undang-undang dari kedua-dua pihak menuntut jawapan.

Senator Elizabeth Warren menggesa undang-undang dwipartisan untuk mengetatkan ketelusan Fed.

Pengerusi Jawatankuasa Perbankan Senat Tim Scott berkata skandal itu membuktikan bank pusat "tidak mempunyai pagar atau budaya akauntabiliti yang diharapkan oleh rakyat Amerika".

Bagi Kugler, yang pernah membantu membentuk dasar buruh di Bank Dunia dan berkhidmat sebagai ketua ekonomi di Jabatan Buruh, legasi itu tercemar.

Bagi Fed, ini adalah satu lagi peringatan bahawa walaupun peraturan yang paling ketat tidak bermakna tanpa penguatkuasaan yang ketat dan kesediaan untuk bertindak apabila berlaku kesilapan.