Pinjaman berkaitan OpenAI menghampiri $100B apabila pembiayaan pusat data berkembang

Keperluan infrastruktur OpenAI yang berkembang pesat mendorong lonjakan pinjaman dalam kalangan rakan kongsinya, mendorong jumlah hutang yang terikat dengan syarikat itu hampir $100 bilion, lapor Financial Times.

Pengaturan itu membolehkan kumpulan kecerdasan buatan menskalakan kapasiti pengkomputerannya tanpa menganggap liabiliti kewangan yang setara itu sendiri — struktur pembiayaan bulat yang menarik perhatian yang lebih tinggi di seluruh industri.

Hutang dibina berdasarkan permintaan pengiraan OpenAI

SoftBank, Oracle dan CoreWeave secara kolektif telah meminjam lebih daripada $30 bilion untuk melabur dalam OpenAI atau untuk menyokong pembinaan pusat data yang dikaitkan dengan syarikat itu.

Pinjaman tambahan $28 bilion terikat kepada penyedia kredit swasta Blue Owl Capital dan pengendali infrastruktur seperti Crusoe, yang sedang membina kapasiti untuk beban kerja berkaitan OpenAI.

Pakej hutang $38 bilion lagi sedang dibincangkan antara konsortium bank, Oracle dan Pusat Data Vantage, kata laporan FT.

Jika dimuktamadkan, ia akan menyokong gelombang seterusnya tapak berfokuskan OpenAI dan menaikkan jumlah pinjaman yang berkaitan dengan syarikat itu ke arah paras $100 bilion.

OpenAI sebelum ini telah memberi isyarat bahawa ia berhasrat untuk menaikkan hutang sendiri untuk menyokong pelaburan infrastruktur.

Namun sehingga kini, kebanyakan beban kewangan telah dipikul oleh rakan niaganya dan bukannya syarikat permulaan secara langsung.

Kunci kira-kira syarikat itu sendiri dilaporkan kekal ringan pada leverage, dengan kemudahan kredit $4 bilion dijamin tahun lepas yang masih belum ditarik.

Seorang eksekutif kanan OpenAI mencirikan pendekatan itu: syarikat itu sedang mencari cara untuk "memanfaatkan kunci kira-kira orang lain", kata eksekutif itu kepada FT.

Strategi ini membolehkan OpenAI berkembang dengan pantas manakala rakan kongsi dan pemberi pinjaman membiayai infrastruktur fizikal yang diperlukan untuk melatih dan mengendalikan modelnya.

Obligasi yang semakin meningkat di tengah-tengah penilaian rekod

OpenAI, bernilai kira-kira $500 bilion dan kini syarikat swasta paling berharga di seluruh dunia, telah menandatangani kontrak perolehan pengiraan bernilai $1.4 trilion dalam tempoh lapan tahun akan datang.

Komitmen ini jauh melebihi jangkaan hasil tahunan sebanyak $20 bilion pada masa ini.

Syarikat itu berpendapat bahawa penskalaan pusat data dan kapasiti pengiraan kekal penting untuk memenuhi lonjakan penggunaan modelnya merentas pasaran pengguna dan perusahaan.

"Membina infrastruktur AI ialah satu-satunya perkara paling penting yang boleh kita lakukan," kata OpenAI, memberi amaran bahawa kekurangan berterusan dalam kuasa pengkomputeran kekal sebagai penghalang terbesar kepada pertumbuhan.

Rakan kongsi berkembang secara agresif untuk memenuhi permintaan tersebut.

Oracle telah pun mengeluarkan $18 bilion dalam bon korporat untuk membiayai kapasiti pusat data untuk beban kerja berkaitan OpenAI.

Penganalisis di KeyBanc Capital Markets meramalkan bahawa syarikat itu mungkin perlu meminjam sebanyak $100 bilion dalam tempoh empat tahun akan datang untuk menyokong komitmennya.

Struktur pembiayaan pekeliling menimbulkan kebimbangan

Kelajuan dan skala pinjaman menimbulkan kebimbangan di kalangan pemerhati industri.

Kebanyakan tawaran bergantung pada kenderaan tujuan khas (SPV) yang direka untuk mengasingkan risiko kewangan dan melindungi kunci kira-kira korporat.

Ini termasuk entiti faedah berubah-ubah dan SPV usaha sama yang distrukturkan supaya pemberi pinjaman, bukannya pelabur, menanggung potensi kerugian sekiranya berlaku kemungkiran.

Blue Owl dan Crusoe telah pun menggunakan SPV sedemikian untuk membina pusat data AS pertama OpenAI di Texas, dibiayai oleh pinjaman $10 bilion daripada JPMorgan.

Pembayaran balik akan diservis melalui pajakan 17 tahun Oracle dan bukannya oleh pemaju sendiri.

Pinjaman kedua $18 bilion untuk tapak New Mexico mengikut model yang sama.

Apabila rakan kongsi meminjam untuk memenuhi komitmen OpenAI dan OpenAI bergantung kepada rakan kongsi untuk membiayai pertumbuhan, sifat bulat aliran modal menjadi semakin ketara.

Dengan berpuluh-puluh bilion dalam perbelanjaan infrastruktur tambahan yang masih akan datang, ketahanan struktur ini berkemungkinan menghadapi penelitian yang semakin meningkat daripada pelabur, pemberi pinjaman dan pengawal selia.