Mengapa pelabur paling bijak meninggalkan Bitcoin untuk emas sekarang?

Emas mengalahkan Bitcoin dengan margin yang luas, dan penjelasannya bukan sahaja terletak pada carta harga tetapi pada siapa yang melakukan pembelian.

Sejak Januari 2024, emas telah melonjak 58% manakala Bitcoin telah jatuh kira-kira 12%. Emas mencecah rekod $4,381 setiap auns pada bulan Oktober dan kini didagangkan berhampiran $4,216, meningkat hampir 59% setakat ini.

Bitcoin, sementara itu, jatuh 21% pada bulan November sahaja, tergelincir ke paras terendah $80,000 sebelum kembali ke arah $91,000.

Jurang itu mendedahkan kisah yang lebih mendalam: bank pusat, dana kekayaan berdaulat, dan juga penerbit stablecoin terbesar kripto secara senyap-senyap menimbun jongkong manakala kepercayaan institusi terhadap Bitcoin sebagai aset rizab kekal sukar difahami.

Bank Pusat, Tether dan 'wang serius' berkumpul dengan emas

Sektor rasmi menghantar isyarat yang tidak dapat dinafikan. Tinjauan 2025 Majlis Emas Dunia mendapati bahawa rekod 95% bank pusat menjangkakan rizab emas global akan meningkat dalam tempoh 12 bulan akan datang, meningkat daripada 81% pada 2024.

Sementara itu, 76% menjangkakan emas akan menduduki bahagian yang lebih besar daripada jumlah rizab dalam tempoh lima tahun.

Bank pusat telah membeli lebih daripada 1,000 tan setiap tahun selama tiga tahun berturut-turut, dua kali ganda purata 400–500 tan pada dekad sebelumnya.

Bank pusat Rusia menyatakannya secara terang-terangan: pengurus rizab pasaran baru muncul mempelbagaikan kepada emas ketika G7 membahaskan penggunaan aset Rusia yang dibekukan.

"Logam berharga mendapat manfaat daripada permintaan berterusan daripada bank pusat di pasaran baru muncul, yang terus mempelbagaikan rizab antarabangsa mereka," kata bank itu.

Bagi pegawai yang boleh memegang jongkong secara fizikal di peti besi mereka sendiri, emas tidak membawa risiko rakan niaga, atribut yang Bitcoin belum boleh meniru untuk kunci kira-kira berdaulat.

Menambah kelainan yang ingin tahu, Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia kini memegang 116 tan emas, menyaingi rizab Korea Selatan, Hungary dan Greece.

Jefferies menganggarkan pembelian Q3 Tether sahaja menyumbang 2% daripada permintaan emas global dan hampir 12% daripada pembelian bank pusat pada suku itu.

Malah wajaran berat kripto menganggap emas, bukan Bitcoin, sebagai sauh rizabnya.

Bank-bank utama mengukuhkan berat sebelah. Goldman Sachs mengunjurkan emas mencecah $4,900 menjelang akhir 2026, manakala UBS menyasarkan $4,500 menjelang pertengahan tahun, dengan kenaikan kepada $4,900. Deutsche Bank meramalkan purata $4,450 pada 2026.

Bitcoin merasakan tekanan kecairan apabila emas bersinar

Mark Connors, pengasas penasihat bitcoin Dimensi Risiko dan bekas ketua penasihat risiko global Credit Suisse, menawarkan penilaian tumpul:

Masalahnya bukan semata-mata turun naik; ia adalah infrastruktur dan tabiat. Emas mempunyai saluran perdagangan yang mantap selama berabad-abad; Bank pusat sudah memegang akaun emas dan menggunakan jongkong untuk penyelesaian antarabangsa.

"Terdapat komponen perdagangan kepada emas yang membawa permintaan sebenar," kata Connors. "Bitcoin belum mempunyai itu lagi".

André Dragosch, ketua penyelidikan di Bitwise Europe, menyatakan Bitcoin "menetapkan harga dalam prospek pertumbuhan global yang paling menurun sejak 2020 dan 2022," setanding dengan kejatuhan Covid dan keruntuhan FTX.

Dalam persekitaran risiko sedemikian, modal tertarik ke arah syurga kecairan yang terbukti tanpa risiko lalai: emas sesuai; Bitcoin belum.

Buat masa ini, "wang pintar" sangat condong ke arah emas, manakala peniaga runcit dan asli kripto membekalkan sebahagian besar tawaran marginal Bitcoin.

Dinamik itu boleh berubah. Dragosch berpendapat persediaan semasa menawarkan "ganjaran risiko asimetri," Bitcoin telah pun menetapkan harga dalam kebimbangan kemelesetan, dan keadaan makro yang lebih baik boleh mencetuskan rali yang luar biasa.

Emas kekal sebagai kepercayaan dan perdagangan kecairan hari ini; Bitcoin kekal sebagai opsyen panggilan jangka panjang pada masa depan kewangan yang berbeza.