Mengapa 2025 ialah tahun kemenangan kripto, namun kemenangannya yang paling tidak memuaskan

Dengan kebanyakan langkah konvensional, 2025 sepatutnya diingati sebagai tahun kejayaan kripto.

Peraturan akhirnya berkuat kuasa. Modal institusi mengalir melalui saluran terkawal. Bitcoin mencetak paras tertinggi baharu.

Stablecoin melepasi volum berbilion dolar. Pasaran dalam rantaian berkembang melangkaui token asli kepada ekuiti dan komoditi.

Namun, apabila tahun berakhir, suasana dominan bukanlah kemenangan tetapi kegelisahan.

Crypto mengakhiri 2025 setelah mengumpul lebih banyak "kemenangan" daripada pada bila-bila masa dalam sejarahnya, dan masih gagal menghasilkan rasa kemenangan yang meyakinkan.

Harga hanyut lebih rendah selepas Oktober, rali pudar dengan cepat, dan perkembangan positif, termasuk pemotongan kadar dan kejelasan dasar, sebahagian besarnya diabaikan.

Apa yang muncul sebaliknya ialah pasaran yang telah matang secara struktur lebih cepat daripada keyakinannya sendiri.

Permulaan yang menjanjikan, dan keretakan pertama

Tahun ini bermula dengan keyakinan. Tetapan semula politik di Washington membantu menyemarakkan nada risiko pada bulan Januari, mengangkat aset digital bersama ekuiti.

Bitcoin meningkat, sentimen bertambah baik, dan idea bahawa kripto memasuki fasa yang lebih stabil dan mesra institusi mendapat daya tarikan.

Keyakinan itu tidak bertahan lama. Februari menyampaikan peringatan awal bahawa kelemahan lama kripto tidak hilang.

Penjualan memecoin yang mendadak menghapuskan keuntungan spekulatif merentas token yang lebih kecil.

Ignacio Aguirre Franco, CMO di BitGet, menyatakan bahawa penurunan dalam syiling meme ini adalah struktur.

Penjualan ini diikuti dengan pelanggaran keselamatan besar di Bybit yang menggegarkan kepercayaan di tempat berpusat.

Bersama-sama, episod itu mengukuhkan seberapa cepat kecairan boleh menyejat apabila spekulasi bertembung dengan kawalan risiko yang lemah.

April dan kembalinya graviti makro

Menjelang April, tuntutan kripto untuk kebebasan makro telah diuji dengan lebih serius.

Apabila retorik tarif Trump muncul semula dan aset berisiko global dijual, aset digital jatuh seiring.

Bitcoin jatuh dengan mendadak, altcoin bernasib lebih teruk, dan korelasi dengan ekuiti melonjak.

Bagi sesetengah orang, penjualan itu mengecewakan. Bagi yang lain, ia mendedahkan. Kripto tidak lagi beroperasi di pinggir kewangan global — ia semakin tertanam di dalamnya.

Integrasi itu akan menjadi tema yang menentukan tahun ini. Apabila pasaran dalam rantaian berkembang dan struktur modal semakin mendalam, kripto menjadi lebih sensitif kepada kejutan makro yang sama yang menggerakkan pasaran tradisional, daripada dasar perdagangan kepada jangkaan kadar faedah.

Avinash Shekhar, Pengasas Bersama dan Ketua Pegawai Eksekutif Pi42, menekankan ikatan baharu ini kepada ekonomi global.

Pertengahan tahun: kesahihan, akhirnya

Jika April mendedahkan kelemahan kripto, pertengahan tahun mempamerkan asasnya yang paling kuat setakat ini.

Kelulusan Akta GENIUS menandakan detik penting untuk stablecoin, memberikan kejelasan kawal selia yang telah lama ditunggu-tunggu di AS dan membuka kunci keyakinan institusi yang lebih besar.

Pada masa yang sama, kebangkitan Syarikat Perbendaharaan Aset Digital membolehkan syarikat memegang Bitcoin sebagai sebahagian daripada rizab mereka, seterusnya mengaburkan garis antara kripto dan kewangan arus perdana.

"Perkembangan yang paling bermakna tahun ini ialah kelulusan Akta GENIUS, yang menyediakan rangka kerja kawal selia yang jelas untuk stablecoin dan meningkatkan keyakinan institusi, di samping kebangkitan Syarikat Perbendaharaan Aset Digital yang membolehkan syarikat menyepadukan Bitcoin ke dalam rizab mereka," kata Aguirre Franco kepada Invezz.

Penyertaan institusi dipercepatkan secara menyeluruh. Menurut Shekhar, pasaran kripto melepasi pencapaian psikologi apabila permodalan pasaran globalnya mencecah $4 trilion, menggariskan evolusinya daripada kelas aset eksperimental kepada bahagian sistem kewangan yang boleh dipercayai.

"Penggunaan berkembang dengan bermakna, dengan berjuta-juta pengguna baharu masuk melalui platform yang dikawal selia dan mematuhi," kata Shekhar kepada Invezz, menunjuk kepada kecairan yang lebih mendalam, struktur pasaran yang lebih baik dan isyarat kawal selia yang lebih jelas merentas ekonomi utama.

Di bawah permukaan, infrastruktur kripto juga berubah. Pasaran derivatif onchain matang dengan pesat, bergerak melangkaui aset asli kripto.

"2025 menandakan titik perubahan yang jelas untuk ekosistem aset digital," kata Wenny Cai, Ketua Pegawai Operasi Synfutures.

Peralihan itu penting. Buat pertama kalinya, peniaga mengakses pendedahan kepada aset tradisional dalam rantaian, sepanjang masa dan tanpa perantara, tanda bahawa aset dunia sebenar mula berhijrah ke orbit kripto.

Walaupun ketegangan geopolitik sekejap-sekejap — daripada ketegangan di Timur Tengah kepada kebimbangan perdagangan AS-China yang diperbaharui — trend yang lebih luas dikekalkan.

Aliran institusi, kemajuan kawal selia dan memperluaskan kes penggunaan membantu mengimbangi kebimbangan makro.

Didorong oleh naratif "Uptober" dan lonjakan aliran masuk ETF yang akhirnya membanjiri penjual, Bitcoin merobek ke paras tertinggi baharu sepanjang masa melebihi $120,000.

Oktober: apa yang memecahkan kripto?

Titik perubahan datang secara tiba-tiba.

Pada bulan Oktober, peristiwa pembubaran berskala besar merobek pasaran derivatif, menghapuskan berbilion-bilion dalam kedudukan berleveraj dalam beberapa hari.

Harga jatuh dengan mendadak, turun naik melonjak dan keyakinan menguap.

Ini bukan sekadar satu lagi penarikan. Ia menandakan rehat psikologi.

Lata pembubaran mendedahkan betapa saling berkaitan pasaran kripto, dan betapa rapuhnya mereka masih berada di bawah tekanan.

Penjualan paksa membebankan permintaan spot, kecairan menipis dan peniaga menjadi semakin defensif.

Yang penting, pasaran tidak pernah pulih sepenuhnya.

Apabila berita baik berhenti berfungsi

Selepas Oktober, kripto memasuki fasa yang tidak dikenali. Perkembangan positif terus tiba — pemotongan kadar, kemajuan dasar, minat institusi yang berterusan — tetapi tindakan harga kekal lemah.

Perhimpunan pudar dengan cepat. Turun naik kekal tinggi. Sentimen semakin berhati-hati.

Stablecoin menggambarkan pemutusan sambungan. Jumlah urus niaga melonjak melepasi $7 trilion pada 2025, namun kurang daripada 1% daripada aktiviti itu mencerminkan pembayaran dunia sebenar, menurut Boris Bohrer-Bilowitzki, Ketua Pegawai Eksekutif Concordium.

"Ini menyerlahkan kesesakan utama untuk pertumbuhan stablecoin: kekurangan kepercayaan pengguna dan kebimbangan tentang keselamatan," katanya kepada Invezz.

"2026 ialah tahun apabila gembar-gembur dipisahkan daripada utiliti dunia sebenar."

Dalam erti kata lain, infrastruktur telah berlumba-lumba mendahului penerimaan. Peraturan wujud, tetapi pemecahan merentas bidang kuasa berterusan.

Kecairan lebih mendalam, tetapi leverage kekal sebagai kuasa yang tidak stabil. Kes penggunaan berkembang, tetapi utiliti harian ketinggalan di belakang tajuk utama.

Eric Piscini, Ketua Pegawai Eksekutif Hashgraph, berkata 2025 menetapkan pentas untuk jurang yang semakin meningkat antara spekulasi dan infrastruktur.

"Projek yang boleh memberikan keselamatan, penjimatan kos dan penyelesaian yang lebih pantas akan mendapat manfaat yang paling banyak," tambahnya.

"Dengan AS menggunakan model yang diterajui sektor swasta dengan berkesan, stablecoin yang dikawal selia dan disokong rizab akan membentuk masa depan wang boleh atur cara," kata Piscini kepada Invezz.

Adakah ia tahun kripto?

Menjelang akhir tahun, kripto telah mencapai apa yang dahulunya kelihatan mustahil. Ia telah memenangi pengiktirafan kawal selia, akses institusi, dan kerusi dalam pasaran kewangan global.

Namun ia juga telah mewarisi kelemahan yang sama — kepekaan makro, turun naik yang didorong oleh leverage dan kejutan keyakinan — yang melanda sistem tradisional.

Industri memasuki tahun mengejar pengesahan dan mengakhirinya bergelut dengan kematangan.

Pengajarannya bukanlah bahawa janji kripto telah pudar, tetapi kesahihan itu sahaja tidak menjamin momentum.

2025 akhirnya mungkin diingati bukan sebagai tahun crypto menakluki dunia, tetapi sebagai tahun ia menyedari bahawa penaklukan terasa sangat berbeza daripada kemenangan.