Mengapa rali saham Nvidia tersekat — dan bolehkah ia membebaskan diri?

Saham Nvidia kekal tersekat, dengan saham bergelut untuk mendapatkan semula momentum menaik walaupun pengembangan berterusan pelaburan kecerdasan buatan merentas sektor teknologi.

Kekurangan keuntungan berterusan mencerminkan putaran yang lebih luas daripada saham teknologi megacap, serta ketidakpastian yang berlarutan mengenai pendedahan Nvidia kepada China.

Saham Nvidia meningkat sekitar 0.8% pada $185.02 pada awal dagangan pada hari Khamis, membina keuntungan kira-kira 3% daripada sesi Rabu.

Walaupun begitu, saham itu didagangkan berhampiran paras yang kali terakhir dilihat pada bulan Ogos, menyerlahkan betapa sedikit kemajuan yang telah dicapai sejak beberapa bulan kebelakangan ini berbanding dengan bahagian lain ekosistem semikonduktor dan AI.

Ketidakpastian China membebankan sentimen

Faktor utama di sebalik dagangan mendatar Nvidia ialah isyarat bercanggah selama berbulan-bulan mengenai aksesnya ke pasaran China, yang kekal kritikal kepada naratif pertumbuhan jangka panjangnya.

Ketua eksekutif Jensen Huang telah menyatakan keyakinan bahawa kelulusan eksport AS boleh membolehkan Nvidia meneruskan penghantaran cip kecerdasan buatan H200 ke China.

Walau bagaimanapun, keyakinan itu telah berulang kali dilemahkan oleh ketidaktentuan kawal selia di Beijing.

Laporan bahawa pihak berkuasa China telah menjeda pesanan, digabungkan dengan petunjuk bahawa sebarang kelulusan mungkin selektif dan bukannya berasaskan luas, telah bertembung dengan harapan pelabur untuk peluang pendapatan berpotensi $54 bilion.

Keadaan itu telah menghidupkan semula kenangan tentang penghapusan inventori $5.5 bilion tahun lepas, apabila perubahan dasar secara tiba-tiba memotong keupayaan Nvidia untuk menjual cip yang direka untuk China.

Tarik tali geopolitik itu terus mengaburkan prospek jangka pendek Nvidia, menyebabkan pelabur tidak pasti sama ada pasaran China akan menjadi pemangkin pertumbuhan atau kekal sebagai lebihan yang berterusan.

Penggiliran dalam perdagangan AI

Pada masa yang sama, semangat pelabur dalam tema AI nampaknya telah beralih ke arah segmen lain dalam industri semikonduktor.

Pembuat produk memori seperti Micron Technology telah menarik aliran masuk yang kuat, begitu juga pengeluar peralatan pengeluaran semikonduktor seperti Applied Materials, yang mendapat manfaat daripada peningkatan perbelanjaan modal merentasi rantaian bekalan cip.

Intel juga telah muncul sebagai pemain yang menonjol, kerana pelabur bertaruh pada pemulihan dalam perniagaan pelayan dan PCnya.

Penggiliran ini telah mencairkan permintaan untuk saham Nvidia, walaupun syarikat itu kekal sebagai pembekal dominan pemecut AI mewah.

"Permodalan pasaran untuk saham AI barisan hadapan seperti Nvidia... telah meningkat begitu banyak dan ia telah menjadi sebahagian besar penanda aras utama sehingga menyukarkan ramai pelabur untuk memiliki lebih banyak saham ini," tulis penganalisis UBS Timothy Arcuri dalam nota penyelidikan minggu ini.

Penentangan politik dibina di Washington

Cabaran Nvidia tidak terhad kepada dinamik pasaran. Rancangan Presiden Donald Trump untuk memberikan lesen yang membolehkan Nvidia menghantar cip AI yang lebih berkuasa ke China telah mencetuskan tentangan yang semakin meningkat di kalangan penggubal undang-undang Washington, termasuk ahli parti presiden itu sendiri.

Penolakan itu semakin meningkat minggu ini apabila Jawatankuasa Hal Ehwal Luar Dewan Perwakilan AS memajukan undang-undang yang bertujuan untuk mengetatkan pengawasan kongres terhadap eksport cip AI.

Langkah yang dicadangkan, yang dikenali sebagai Akta Overwatch AI, diperkenalkan bulan lalu oleh Rep. Brian Mast, R-Fla., yang mempengerusikan jawatankuasa itu.

Di bawah rang undang-undang itu, kedua-dua Jawatankuasa Hal Ehwal Luar Dewan dan Jawatankuasa Perbankan Senat akan dikehendaki meluluskan lesen untuk penghantaran cip AI lanjutan dalam masa 30 hari. Penggubal undang-undang akan mempunyai kuasa untuk menyekat eksport melalui resolusi bersama.

Jika digubal, Akta AI Overwatch akan membatalkan lesen sedia ada untuk pemindahan cip AI dan mengenakan larangan sementara sehingga pentadbiran mengemukakan strategi keselamatan negara yang mengawal eksport AI.

Cadangan itu termasuk pengecualian untuk syarikat AS yang "dipercayai" yang menghantar cip ke luar negara di bawah kawalan AS, dengan syarat ia memenuhi piawaian keselamatan tertentu.

Perundangan itu datang ketika pentadbiran Trump bersedia untuk membenarkan Nvidia menjual cip H200nya ke China—pemproses yang jauh lebih berkuasa daripada yang sebelum ini dibenarkan untuk dieksport.

Pengkritik berpendapat jualan sedemikian boleh menjejaskan kelebihan teknologi AS, manakala penyokong berpendapat ia perlu untuk mengekalkan kepimpinan Amerika dalam AI.