Mengapa saham Netflix melonjak selepas menarik diri daripada tawaran Warner Bros

Saham Netflix meningkat dengan ketara dalam perdagangan prapasaran hari Jumaat selepas syarikat itu menarik diri daripada perang bida berisiko tinggi untuk Warner Bros. Discovery, satu langkah yang ditafsir pelabur sebagai tanda disiplin kewangan dan bukannya peluang yang terlepas.

Saham tersebut naik 8.45% dalam perdagangan prapasaran hari Jumaat selepas gergasi penstriman itu mengesahkan ia tidak akan menyamai tawaran pengambilalihan Paramount Skydance Corp. sebanyak $111 bilion.

Keputusan itu menamatkan persaingan yang berlangsung berbulan-bulan terhadap aset studio dan penstriman dan mengalihkan fokus pelabur daripada risiko rundingan kepada kestabilan imbangan kira-kira.

Pelabur menghargai disiplin modal

Netflix sebelum ini telah bersetuju untuk mengambil alih aset studio dan penstriman Warner pada kira-kira $82.7 bilion, menawarkan $27.75 sesaham.

Paramount Skydance membalas dengan bidaan yang disemak sebanyak $31 sesaham, mengatasi Netflix dan akhirnya memenangi persaingan itu.

Ketua Pegawai Eksekutif Bersama Ted Sarandos dan Greg Peters menegaskan bahawa harga yang disemak yang diperlukan untuk bersaing tidak lagi menarik dari segi kewangan, menekankan apa yang pengurusan gambarkan sebagai pendekatan berdisiplin.

Kebimbangan pelabur telah meningkat selama berbulan-bulan.

Saham itu telah jatuh kira-kira 40% dalam tempoh lima bulan selepas minat Netflix terhadap Warner Bros. menjadi umum, apabila pasaran bimbang syarikat itu boleh mengambil lebih daripada $50 bilion hutang baharu dan beralih dari model berasaskan penstriman.

Transaksi yang dicadangkan itu akan menghendaki Netflix mengedar filem-filem Warner Bros. di pawagam sekurang-kurangnya 45 hari dan menjual beberapa rancangan televisyen kepada pihak ketiga, menandakan perubahan strategik yang ketara.

Dengan menarik diri, Netflix mengelakkan pembebanan hutang tambahan atau pencairan pemegang saham untuk membiayai mega-transaksi, menjadikan imbangan kira-kira lebih bersih dan unjuran pendapatan lebih dapat diramal.

“Tawaran itu sentiasa kelihatan seperti campuran serangan dan pertahanan — memperkukuh kandungan dan skala, sambil menghalang pesaing daripada memperoleh sebarang kelebihan,” kata Matt Britzman, penganalisis ekuiti kanan, Hargreaves Lansdown.

“Untuk kini, sekurang-kurangnya, pasaran nampaknya menilai ini sebagai kemenangan untuk semua pihak.”

Paramount menang, pengawasan ketat menanti

Paramount Skydance, disokong oleh bilionair Larry Ellison dan diketuai oleh Ketua Pegawai Eksekutif Paramount David Ellison, berjaya selepas melancarkan kempen bermusuhan dan mempertingkatkan komitmen pembiayaannya, termasuk $45.7 bilion ekuiti dan yuran pemutusan $7 bilion.

Saham Paramount naik kira-kira 7.3% dalam perdagangan prapasaran, manakala saham Warner Bros. Discovery turun 1.98%.

Walau bagaimanapun, perjanjian itu dijangka berdepan pengawasan antitrust yang ketara di Amerika Syarikat dan Eropah, termasuk siasatan aktif di California.

Penganalisis Morningstar berkata, “Di AS, kami percaya Paramount mempunyai hubungan yang cukup baik dengan pentadbiran presiden untuk meredakan kebimbangan, dan Jabatan Kehakiman AS telah menetapkan preseden dengan mengabaikan penggabungan studio besar apabila Disney membeli Fox.”

Pembelian balik saham dan pertumbuhan organik kembali menjadi fokus

Dengan bida Paramount menang, Netflix akan menerima yuran pemutusan $2.8 bilion dan merancang untuk meneruskan pembelian balik saham.

Penganalisis Raymond James berkata pembelian balik saham boleh menjadi penggunaan utama modal itu, manakala MoffettNathanson mencadangkan syarikat boleh memperluas hak sukan atau perjanjian pelesenan, serupa dengan perjanjian terbaharunya untuk filem-filem Sony Group.

Reaksi pasaran mencerminkan keyakinan yang diperbaharui terhadap strategi pertumbuhan berdikari Netflix.

Dengan lebih daripada 325 juta pelanggan, kira-kira $20 bilion dalam perbelanjaan tahunan yang dirancang untuk kandungan, dan nilai pasaran sebanyak $357 bilion, syarikat itu kekal jauh lebih besar daripada Paramount dan Warner Bros.