Paramount Skydance menang bida Warner apabila Netflix berundur

Paramount Skydance telah berjaya dalam perang pengambilalihan berisiko tinggi untuk Warner Bros. Discovery selepas Netflix enggan menyamai tawaran yang dipertingkatkan oleh kumpulan yang diketuai David Ellison, sekali gus membentuk semula landskap persaingan dalam industri media dan penstriman global.

Lembaga Warner memutuskan bahawa cadangan tunai sepenuhnya Paramount sebanyak $31 setiap saham untuk keseluruhan syarikat adalah lebih baik daripada perjanjian awal Netflix untuk membeli studio filem dan televisyen Warner serta platform penstriman HBO Max pada $27.75 setiap saham.

Tawaran terbaharu Paramount menilai syarikat itu pada kira-kira $81 bilion dan, tertakluk kepada kelulusan pengawal selia, akan meletakkan Warner Bros., HBO, dan rangkaian kabel utama termasuk CNN, TNT, TBS, dan Food Network di bawah kawalan Paramount.

Para eksekutif Netflix menjelaskan bahawa faktor ekonomi mendorong keputusan mereka. 

“Selama ini kami sentiasa berdisiplin, dan pada harga yang diperlukan untuk menyamai tawaran terbaharu Paramount Skydance, perjanjian itu tidak lagi menarik dari segi kewangan, jadi kami menolak untuk menyamai,” kata pengarah urusan bersama Ted Sarandos dan Greg Peters dalam satu kenyataan. “Transaksi ini sentiasa 'sesuatu yang baik untuk dimiliki' pada harga yang sesuai, bukan 'perlu dimiliki' pada apa jua harga,” tambah mereka.

Pembalikan dramatik dalam perang bidaan

Keputusan itu menandakan pembalikan ketara dalam proses perjanjian yang pada mulanya kelihatan telah selesai. 

Sebelum ini Warner telah bersetuju dengan perjanjian $72 bilion Netflix yang memfokus pada studio dan HBO Max, meninggalkan rangkaian kabel. 

Kemudian Paramount melancarkan percubaan pengambilalihan bermusuhan yang ditujukan kepada pemegang saham, mencadangkan untuk mengambil alih keseluruhan syarikat.

Paramount mengukuhkan tawarannya dengan beberapa konsesi. 

Ia bersetuju untuk menanggung yuran pemutusan $2.8 bilion Warner yang terhutang kepada Netflix, menaikkan yuran penamatan kepada $7 bilion sekiranya pengawal selia menghalang perjanjian itu, dan mempercepatkan 'ticking fee' 25 sen setiap saham yang dibayar kepada pemegang saham setiap suku tahun selagi urus niaga masih tertunda.

Pengejaran itu menjadi keutamaan selepas Skydance Media memperoleh kawalan ke atas Paramount pada Ogos lalu. 

Paramount sejak lama dilihat lebih kecil berbanding pesaing seperti Disney, Netflix, dan Amazon, dan berusaha mendapatkan skala melalui penggabungan. 

Ketua pegawai eksekutif Warner, David Zaslav, menyokong potensi faedah penggabungan itu, dengan berkata, “Apabila Lembaga kami mengundi untuk menerima perjanjian penggabungan Paramount, ia akan mewujudkan nilai besar untuk pemegang saham kami.”

WBD pada Khamis mencatat kerugian bersih sebanyak $252 juta dalam keputusan suku tahunnya yang keempat sambil menambah 3.5 juta pelanggan ke platformnya.

Pengunduran Netflix disambut baik oleh para pelabur. 

Saham syarikat itu meningkat kira-kira 8.4% dalam dagangan selepas waktu selepas ia berundur, selepas berbulan-bulan saham tersebut tertekan akibat ketidakpastian penggabungan.

Harga saham WBD jatuh 1.74% manakala saham Paramount Skydance melonjak 6.17% dalam dagangan selepas pasaran.

Pengawasan pengawal selia dan kebimbangan politik

Pengambilalihan itu masih berdepan semakan pengawal selia yang signifikan. 

Ahli perundangan AS telah menyuarakan kebimbangan tentang gabungan Netflix-Warner yang menguasai pasaran penstriman, dan Jabatan Keadilan telah meneliti potensi tingkah laku anti-persaingan. 

Urus niaga Paramount juga akan menarik pengawasan, terutamanya kerana ia akan menggabungkan dua studio warisan dan meletakkan CNN bersama CBS News.

Kumpulan advokasi media telah membunyikan amaran. 

Craig Aaron, bersama-CEO Free Press, berkata dalam laporan WSJ, “Idea bahawa Paramount harus dibenarkan mengawal CBS dan CNN haruslah tidak dapat dibayangkan.”

Jejak penstriman Paramount yang lebih kecil berbanding Netflix mungkin mengurangkan beberapa kebimbangan persaingan, tetapi penggabungan merentasi studio filem, rangkaian televisyen, dan bahagian berita kemungkinan akan diperiksa dengan teliti. 

Paramount menjangkakan sinergi sebanyak $6 bilion, walaupun penganalisis mempersoalkan sama ada pulangan kewangan itu mengimbangi risikonya.

Risiko kewangan dan implikasi industri

Walaupun perjanjian itu ditutup, pelabur dan penganalisis melihat cabaran di hadapan. 

Paramount mesti mengintegrasikan perpustakaan studio yang jauh lebih besar dan operasi televisyen sambil mengurus hutang dan kenaikan kos faedah. 

Warner sendiri bergelut dengan peminjaman selepas penggabungan sebelumnya dengan Discovery, dan penentangan politik terhadap pemotongan kos boleh mengkomplikasikan integrasi.

Urus niaga ini berlaku ketika industri media menyesuaikan diri dengan perubahan tabiat penonton dan perubahan teknologi. 

Warner baru-baru ini menunjukkan peningkatan operasi, dengan keuntungan penstriman berganda di HBO Max dan kejayaan pawagam meningkatkan prestasi studionya.

Sementara itu, Netflix mungkin telah mengelakkan bebanan pengawal selia dan kewangan yang berpotensi. 

Syarikat itu telah menarik pengawasan daripada peguam negara negeri dan pihak berkuasa persekutuan yang bimbang tentang kuasa pasaran dalam penstrimannya. 

Dengan pengundurannya, kebimbangan itu mungkin reda sementara Paramount mengambil alih tumpuan pengawal selia.

Penggabungan yang dicadangkan itu mewakili pergeseran struktur besar dalam Hollywood. 

Jika diluluskan, Paramount akan mengawal portfolio francais filem dan rangkaian televisyen yang diperluas sambil berusaha bersaing lebih berkesan dengan gergasi penstriman. 

Pertarungan untuk skala dalam hiburan berterusan, tetapi buat masa ini, kemenangan muktamad milik Paramount Skydance.