Saham Netflix: adakah kehilangan WBD mengancam kepimpinan penstrimannya?

Perubahan besar dalam lanskap Hollywood akhirnya mencapai kemuncaknya apabila Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) secara rasmi bergerak ke arah penggabungan dengan Paramount Skydance (NASDAQ: PSKY), meninggalkan Netflix (NASDAQ: NFLX) untuk mengundur diri daripada perjanjian yang ramai menganggapnya sebagai peluang yang sukar untuk hilang.

Selepas perang bida berisiko tinggi yang menyaksikan NFLX menawarkan suntikan tunai besar untuk aset studio dan penstriman WBD, tawaran tunai sepenuhnya PSKY yang lebih tinggi sebanyak $31 setiap saham untuk syarikat "seluruhnya" terbukti terlalu menguntungkan untuk diabaikan oleh Lembaga Pengarah.

Hasil ini menimbulkan persoalan kritikal tentang masa depan perang penstriman dan sama ada penarikan diri Netflix menandakan kedudukan yang kukuh atau peluang terlepas untuk mengukuhkan dominasi dalam media massa.

Apa yang menyebabkan Netflix mengundur diri daripada perjanjian WBD

Dalam analisis jujur mengenai saham Netflix, tokoh industri media Tom Rogers berkata keputusan itu didorong oleh faktor yang jauh lebih kompleks daripada sekadar jurang bida.

Pada hari Khamis, Ted Sarandos – Ketua Pegawai Eksekutif NFLX – membuat lawatan berprofil tinggi ke Rumah Putih untuk bertemu kakitangan; satu langkah yang Rogers anggap agak mencurigakan jika pengunduran itu semata-mata disebabkan kewangan.

Secara ringkas, Rogers percaya tekanan politik atau amaran pengawalseliaan mungkin memainkan peranan penentu.

Bercakap dengan CNBC, beliau berkata campur tangan ini mungkin berkaitan dengan kehadiran bekas Penasihat Keselamatan Negara Susan Rice dalam lembaga Netflix dan amaran "akibat" secara terbuka oleh Presiden Donald Trump.

"Saya tidak fikir anda membuat lawatan ke Rumah Putih setelah sudah memutuskan bahawa anda tidak akan menawar lagi. Ada input besar di situ yang membawa kepada keputusan itu."

Rogers menolak idea bahawa perbezaan harga kecil menjadi penentu. Memandangkan aliran tunai NFLX, kenaikan $1 tidak akan menyebabkan pengunduran, tambahnya.

Adakah kehilangan WBD satu tamparan besar kepada saham NFLX?

Walaupun kehilangan pemerolehan itu, Rogers melihat keadaan semasa sebagai kemenangan berpotensi bagi kedudukan pasaran Netflix.

Dengan membenarkan Paramount Skydance – diketuai oleh David Ellison – mengambil hutang besar dan aset linear yang merosot milik Warner Bros. Discovery, NFLX mengelakkan risiko "membina empayar".

Rogers bersetuju bahawa entiti Paramount-Warner mungkin secara teknikal memimpin dari segi tontonan, tetapi asas kewangan memperlihatkan "kedudukan yang sukar" untuk dimainkan, dengan leverage tinggi dan ekosistem kabel yang merosot yang boleh mengalihkan fokus gergasi baru itu daripada bersaing secara berkesan dalam penstriman.

"Saya fikir Netflix akhirnya berada dalam kedudukan yang lebih kukuh dengan pesaing yang sangat terencat," jelas Rogers.

Menurutnya, walaupun entiti gabungan mungkin melebihi bahagian tontonan YouTube, beban hutang adalah amat besar.

"80% daripada EBITDA Paramount-Warner akan datang daripada rangkaian kabel … itu adalah kedudukan yang sangat sukar dari segi bagaimana untuk menangani leverage sebanyak itu."

Bagi saham Netflix, mengekalkan imbangan kewangan yang bersih sementara pesaing utamanya menavigasi penurunan 27% dalam EBITDA kabel mungkin merupakan kemenangan defensif utama, meninggalkan mereka sebagai satu-satunya pemain khusus penstriman yang masih bertahan.