Saham perisian ini jatuh 74%, tetapi bersedia untuk pemulihan ketara

Figma (NYSE: FIG) adalah salah satu IPO yang jarang berlaku di mana carta nampak rosak, tetapi perniagaan asasnya tidak.

Saham tersebut ditetapkan pada $33 dalam IPO pada July 31, 2025, dibuka pada $85, dan ditutup hari pertama pada $115.50, satu debut lonjakan 250% yang dikatakan sebagai kenaikan hari pertama terbesar dalam sekurang-kurangnya tiga dekad bagi syarikat yang diniagakan di AS yang mengumpul lebih daripada $1 bilion.

Sekarang perbezaannya: FIG ditutup terakhir pada $30.22, turun kira-kira 74% dari penutupan hari pertama itu, dan jauh di bawah paras tertinggi 52-minggu sebanyak $142.92.

Perbezaan itu menjelaskan mengapa pelabur mula melihat semula: ini adalah syarikat yang masih mencatat pertumbuhan hasil sekitar 40% walaupun selepas kitaran euforia pasca-IPO berakhir.

Saham Figma: Apa yang menyebabkan kejatuhan harga saham

"Kejatuhan" dalam saham Figma lebih menyerupai kisah mekanik IPO daripada kemerosotan perniagaan.

Selepas debut Figma, nilai pasaran sering disebut sekitar $68 bilion menjelang akhir sesi pertama, satu titik permulaan yang luar biasa bagi mana-mana syarikat perisian yang baru tersenarai.

Dari situ, saham itu tiada tempat lain selain turun apabila pasaran beralih daripada meraikan IPO kepada menilai syarikat seperti perniagaan SaaS (perisian-sebagai-perkhidmatan) yang normal dan kompetitif.

Penilaian semula itu menjadi lebih sukar apabila pelabur, secara umum, kurang bersedia membayar gandaan premium untuk pertumbuhan.

Pentingnya, naratif operasi Figma kekal utuh: hasil pada suku keempat adalah sekitar $304 juta, naik 40% tahun ke tahun, dan hasil sepanjang tahun sekitar $1.056 bilion.

Pembentukan paras sokongan

Pada sekitar $30, FIG diniagakan hampir kepada harga IPO sekali lagi, penting secara psikologi kerana ia tempat pemegang jangka panjang dan pelabur baharu mula kurang berhujah tentang "apa nilainya sebelum ini" dan lebih tentang "apa yang boleh ia peroleh."

Sebab lain mengapa hujah tentang paras sokongan semakin kedengaran ialah kerana penganalisis Wall Street, secara keseluruhan, tidak meninggalkan nama tersebut.

StockAnalysis menunjukkan penarafan konsensus "Beli" dan sasaran harga purata 12-bulan sebanyak $50.50, menunjukkan sekitar 63% kenaikan dari paras terkini.

Mengapa hujah pemulihan kelihatan meyakinkan

Tiga titik data memberi sokongan utama.

Pertama ialah pengekalan. Figma melaporkan kadar pengekalan dolar bersih 136% setakat Dec. 31, 2025.

Dalam bahasa mudah, itu bermakna pelanggan sedia ada membelanjakan lebih secara ketara dari masa ke masa, walaupun sebelum mengira pelanggan baru.

Kedua ialah panduan. Pengurusan mengunjurkan pendapatan 2026 sebanyak $1.366–$1.374 bilion, yang beberapa laporan menyatakan mengatasi jangkaan penganalisis sekitar $1.287 bilion.

Ketiga ialah pencetus jangka pendek: Figma bergerak untuk memonetkan AI dengan lebih langsung.

Syarikat merancang untuk mula mengenakan bayaran melalui kredit AI berbayar dan harga berdasarkan penggunaan bermula pada March, perubahan yang mengaitkan pendapatan dengan sejauh mana pelanggan benar-benar menggunakan ciri AI, bukan hanya berapa banyak lesen yang mereka beli.

Risiko yang perlu dipantau

Ini bukan sesuatu yang mudah, kerana walaupun pandangan optimis mengakui wujud ketidakpastian sebenar.

Pelaburan infrastruktur AI boleh memberi tekanan kepada margin, dan sekurang-kurangnya satu laporan menandakan jangkaan pengecutan margin yang berkaitan dengan perbelanjaan tersebut.

Persoalan yang lebih besar ialah pelaksanaan.

Jika pelanggan enggan membayar untuk penggunaan AI, atau jika penggunaan tidak berkembang seperti yang diharapkan pengurusan, peralihan harga itu boleh gagal memenuhi jangkaan.

Buat masa ini, cerita FIG paling baik dilihat sebagai saham dalam senarai pantauan di mana asas-asas dan harga saham menceritakan dua kisah berbeza, dan beberapa suku akan datang akan menunjukkan sama ada jurang itu wajar.