Analisis: Konflik AS-Iran, bukan OPEC+, menguasai prospek harga minyak

Harga minyak tidak mungkin menghadapi tekanan yang ketara walaupun OPEC dan sekutunya menaikkan pengeluaran sedikit pada bulan April.

Lapan negara daripada pakatan Organization of the Petroleum Exporting Countries dan sekutunya yang secara sukarela menghadkan pengeluaran minyak dijangka menentukan strategi bagi keluaran April hujung minggu ini.

Menurut sumber dalam OPEC+, kenyataan menunjukkan kemungkinan kenaikan kuota pengeluaran sebanyak 137,000 barrels per day.

“Ini kerana pasaran minyak kurang terlebih bekalan daripada yang dijangkakan pada awal tahun, kerana sebahagian besar lebihan sukar dijual disebabkan sekatan dan sedang disimpan di dalam tangki di laut,” kata Carsten Fritsch, penganalisis komoditi di Commerzbank AG.

Pada masa menulis, harga minyak mentah West Texas Intermediate ialah $65.44 setong, naik 0.3%, manakala Brent berada pada $71 setong, naik 0.2%.

Kenaikan keluaran tidak mungkin menekan harga

Kenaikan sebenar dijangka lebih sederhana, bagaimanapun, kerana ahli sudah pun mengeluarkan di bawah sasaran pada Januari.

Bertentangan dengan jangkaan awal, pasaran minyak tidak begitu berbekalan. Ini jelas ditunjukkan oleh backwardation pada lengkung hadapan, yang mencadangkan lebihan besar yang diramalkan ramai tidak menjadi kenyataan, menurut Warren Patterson, ketua strategi komoditi di ING Group.

Selain itu, terdapat gangguan bekalan, seperti baru-baru ini di Kazakhstan.

“Keputusan OPEC+ menjadi rumit oleh konflik AS-Iran, kerana pada masa ini sukar untuk meramalkan sama ada akan berlaku gangguan bekalan dan sejauh mana keterukan mereka,” kata Fritsch dari Commerzbank.

Sebuah pengembangan pengeluaran secara berperingkat dijangka berikutan latar semasa.

Walau bagaimanapun, pelaksanaan penuh tidak mungkin kerana tahap pengeluaran minyak Rusia kini sudah jauh di bawah jumlah yang dipersetujui, menurut Commerzbank.

Kekangan bekalan dari Kazakhstan dan Rusia

Bagi Kazakhstan, situasinya bergantung pada pemulihan kepada tahap pengeluaran normal di lapangan minyak terbesar negara itu.

Selain itu, negara itu masih perlu membuat pemotongan pemulihan bagi pengeluaran berlebihan sebelum ini.

Gangguan di terminal CPC awal tahun ini menjejaskan aliran minyak Kazakhstan, menyebabkan pemuatan minyak mentah merosot dengan ketara kepada sedikit lebih 900,000 barrels per day pada Januari, jauh berkurang daripada purata 2025 melebihi 1.5 million barrels per day (bpd).

Pemuatannya kini sedang pulih secara berperingkat, dengan unjuran menunjukkan kemungkinan kenaikan kepada sekitar 1.6 million bpd pada Mac, meningkat daripada 1.2 million b/d yang dirancang pada Februari.

“Pengumuman kenaikan pengeluaran kecil oleh OPEC+ oleh itu tidak mungkin membebankan harga minyak,” tambah Fritsch.

Pembelian India terhadap minyak Rusia juga telah melambat, satu perkembangan yang dikaitkan dengan sekatan AS dan larangan EU ke atas produk penapisan yang dibuat daripada minyak Rusia.

Sekiranya China menampung minyak Rusia yang sebelum ini ditujukan untuk India, impak pasaran dijangka lebih terkawal.

Sekiranya ini tidak berlaku, penurunan yang lebih ketara dalam pengeluaran minyak Rusia adalah hasil yang berkemungkinan.

Menurut data OPEC, pengeluaran minyak mentah Rusia merosot kira-kira 130,000 barrels per day (bpd) antara November dan Januari.

Konflik AS-Iran menjadi tumpuan

Lebih penting bagi harga minyak pada masa ini ialah berita mengenai konflik antara AS dan Iran.

Walaupun perbincangan Khamis tidak mencapai terobosan, pengantara, Oman, dan Iran menganggapnya konstruktif.

Sesi rundingan lain dirancang pada minggu hadapan. Perjanjian itu berdepan tarikh akhir yang ditetapkan oleh Presiden AS Donald Trump, yang akan tamat dalam masa seminggu.

“Walaupun terdapat usaha mencari penyelesaian diplomatik, pengumpulan aset ketenteraan AS bermakna terdapat risiko sebenar berlakunya eskalasi ketara sekiranya perjanjian tidak dapat dicapai,” kata Warren Patterson, ketua strategi komoditi di ING Group, dalam satu laporan.

“Pasaran sedang memasukkan premium risiko yang besar akibat ketidakpastian ini; kami percaya sehingga US$10/bbl,” kata Patterson.

Walau bagaimanapun, kekuatan pasaran tidak boleh dihujahkan hanya kepada ketidakpastian berkaitan Iran.

Kebimbangan yang lebih besar bagi pasaran ialah prospek serangan AS yang lebih meluas yang melangkaui kemudahan nuklear, yang berkemungkinan mengancam bekalan minyak Iran.

Ini mencadangkan objektif AS mungkin melangkaui usaha menamatkan program nuklear Iran kepada kemungkinan mensasarkan perubahan rejim.

Matlamat sedemikian kemungkinan besar akan mencetuskan tindak balas Iran yang jauh lebih agresif, yang membahayakan bukan sahaja bekalan minyak Iran tetapi juga aliran lebih luas dari Teluk Parsi, yang melalui Selat Hormuz (SoH), kata Patterson.

Risiko Selat Hormuz dan senario harga

Walaupun mengambil kira kemungkinan pengalihan melalui saluran paip, kira-kira 9 million bpd minyak mentah dan 6 million bpd produk penapisan kekal terdedah kepada risiko, menurut pengiraan ING Group.

Sekatan berjaya ke atas SoH akan mewujudkan kenaikan pasaran yang ketara, kerana kerugian bekalan yang terhasil tidak dapat diimbangi, berpotensi mendorong minyak mentah Brent ke $140/bbl.

“Harga yang lebih tinggi diperlukan untuk memastikan pemusnahan permintaan,” tambah Patterson.

Sekatan lengkap dan berterusan terhadap selat itu tidak mungkin dan akan mencetuskan tindak balas antarabangsa yang pantas.

Sebaliknya, gangguan setempat, seperti serangan terhadap atau perampasan kapal tangki minyak, kemungkinan akan menyebabkan harga minyak mentah Brent melonjak pada awalnya ke arah $100 setong sebelum menstabilkan, kebanyakannya dalam julat $80–90 setong, menurut data ING.

“Risiko berterusan terhadap serangan ketenteraan AS oleh itu dijangka kekal menjadi isu dominan di pasaran minyak, yang menunjukkan bahawa harga minyak akan terus disokong dengan baik,” kesimpulan Fritsch dari Commerzbank.