Eli Lilly turun selepas rali 6 bulan; adakah ini peluang membeli pada penurunan?

Saham Eli Lilly mengalami tekanan pada hari Selasa selepas HSBC menurunkan penarafan saham itu, menimbulkan persoalan baharu sama ada lonjakan kukuh gergasi farmaseutikal itu dalam pasaran ubat obesiti boleh berterusan atau jika pelabur perlu menilai semula penilaian.

Saham itu turun 4.2% susulan penurunan penarafan, walaupun ia kekal salah satu nama penjagaan kesihatan berkapitalisasi besar yang berprestasi terbaik sepanjang tahun lalu.

Saham Lilly masih meningkat kira-kira 14% dalam 12 bulan terakhir, mengatasi pesaing Novo Nordisk dengan ketara, yang sahamnya merosot lebih 54% dalam tempoh yang sama.

Kebimbangan penilaian mendorong penurunan penarafan

Penganalisis HSBC, Rajesh Kumar, menurunkan penarafan Eli Lilly kepada "Kurangkan" daripada "Tahan" dan menurunkan sasaran harga kepada $850 daripada $1,070, memetik kebimbangan bahawa saham tersebut mungkin telah melangkaui asas-asas fundamental.

Walaupun menurunkan penarafan, penganalisis itu tidak menjadi negatif sepenuhnya terhadap pelaksanaan perniagaan syarikat. Sebaliknya, isu utama nampaknya adalah penilaian.

Saham pada masa ini sudah "dihargai sepenuhnya," tulis Kumar, mencadangkan bahawa sebahagian besar optimisme terhadap prospek pertumbuhan Lilly telah tercermin dalam harga sahamnya.

Penurunan penarafan itu mencerminkan perdebatan yang semakin hangat di kalangan pelabur sama ada ledakan ubat obesiti boleh mengekalkan jangkaan semasa, terutamanya apabila persaingan menjadi lebih sengit dan dinamik harga berubah.

Jangkaan pasaran ubat obesiti diperiksa

Pemangkin utama sikap berhati-hati HSBC ialah unjuran semula mereka untuk jumlah pasaran yang boleh disasarkan (TAM) bagi ubat obesiti.

Kumar berpendapat jangkaan konsensus bahawa pasaran melebihi $150 bilion adalah terlalu optimis.

Sebaliknya, beliau mengunjurkan TAM akan berada antara $80 bilion dan $120 bilion menjelang 2032.

Penilaian semula ini berlaku ketika tekanan harga meningkat merentasi sektor, terutamanya dengan persaingan daripada Novo Nordisk, pengeluar Wegovy.

"Peningkatan intensiti modal kerja di Lilly, tekanan harga utama, dan dinamik rebat di kedua-dua syarikat menunjukkan kepada kami bahawa dinamik harga kemungkinan akan menjadi lebih teruk," tulis penganalisis itu.

Perbezaan prospek antara Lilly dan Novo Nordisk juga telah menimbulkan kebimbangan di kalangan pelabur.

"Perbezaan panduan Lilly dengan Novo memang membingungkan, bukan sahaja bagi kami, tetapi kebanyakan pelabur," tambah Kumar.

Beliau mengaitkan sebahagian jurang ini kepada kejayaan Lilly dalam saluran pembayaran tunai, yang menurutnya lebih didorong oleh harga daripada pembezaan produk.

Risiko rangka produk dan tekanan persaingan

Sementara Lilly terus mengembangkan portfolio ubat obesitinya, HSBC juga menandakan potensi risiko berkaitan produk akan datangnya.

Pelancaran pil orforglipron sekali sehari lewat tahun ini dijangka memperluas akses kepada rawatan penurunan berat badan. Namun, Kumar memberi amaran bahawa jangkaan mungkin terlalu tinggi.

"Kami berpendapat bahawa pematuhan dan keterusan penggunaan ubat-ubat ini mungkin mengecewakan," tulis Kumar.

Anggaran pasaran semasa bagi hasil 2026 daripada ubat itu sebanyak $1.1 bilion hingga $1.3 bilion dilihat sebagai optimis, terutamanya kerana ia sebahagiannya berpaut pada stok pra-pelancaran Lilly sebanyak $1.5 bilion.

Pada masa yang sama, Novo Nordisk dijangka bersaing dengan agresif, dengan tekanan harga dijangka meningkat ketika kedua-dua syarikat berusaha merebut pangsa pasaran.

Walaupun terdapat kebimbangan ini, HSBC menekankan bahawa penjagaan kesihatan kekal sektor yang menarik secara keseluruhan, menggambarkannya sebagai ruang yang agak defensif di tengah ketidakpastian makroekonomi yang lebih luas.

Bagi Lilly, bagaimanapun, soalan utama bagi pelabur ialah sama ada penurunan baru-baru ini mewakili peluang membeli atau isyarat bahawa jangkaan mengenai pasaran ubat obesiti mungkin perlu dikalibrasi semula.

Menurut data TipRanks, 16 daripada 19 penganalisis memberi penarafan beli, 2 memberi penarafan tahan, dan 1 memberi penarafan jual, dengan HSBC menjadi satu-satunya yang memberi penarafan jual.

Penarafan konsensus penganalisis untuk Eli Lilly kekal positif walaupun amaran berhati-hati daripada HSBC.