Saham Disney diniagakan pada gandaan sejarah rendah: peluang atau perangkap nilai?

Semasa Josh D’Amaro bersiap sedia mengambil alih daripada lagenda Bob Iger pada hari Rabu ini, pelabur menilai penilaian 'bargain-basement' Disney (NYSE: DIS) di tengah-tengah ketidakstabilan geopolitik dan perubahan tabiat pengguna.

Dan walaupun saham Disney kekal pada dasarnya "rata" sepanjang tempoh empat tahun — menurut Sarat Sethi, penganalisis ekuiti kanan di DCLA, naratif baharu nampaknya muncul pada 2026.

Berbicara baru-baru ini dengan CNBC, beliau berkata pasaran mungkin mengabaikan cerita pemulihan yang kuat yang didorong oleh pembinaan infrastruktur besar-besaran, peralihan kepada keuntungan penstriman, dan penilaian yang belum pernah serendah ini sejak 2019.

Prestasi unit 'Experiences' membenarkan pembelian saham Disney

Permata mahkota empayar Disney bukan lagi hanya di layar perak; ia juga terletak di tanah taman tema mereka.

Menurut Sarat Sethi, segmen 'Experiences' kini merupakan enjin paling boleh dipercayai syarikat — menyumbang lebih 38% daripada hasilnya tahun lalu.

"Kami amat berkeyakinan terhadap perniagaan taman dan kapal persiaran," kata ketua kewangan Disney, Hugh Johnston, dalam panggilan pendapatan baru-baru ini, menandakan peralihan ke arah pengembangan kapasiti yang agresif.

Dengan armada Disney Cruise Line digandakan dan tanah baharu yang bercita-cita tinggi didedikasikan untuk "Frozen", "The Lion King", dan "Encanto", segmen ini mengatasi kedua-dua hiburan dan sukan.

Sethi menggambarkannya sebagai "pembinaan paling bercita-cita tinggi dalam sejarah", sambil menambah bahawa wajar untuk kekal optimis terhadap saham DIS selagi unit ini terus menewaskan anggaran konsensus.

Peralihan penstriman kepada keuntungan menyokong saham DIS

Selama bertahun-tahun, perang penstriman dicirikan oleh perbelanjaan besar dan kerugian mendalam, tetapi Disney nampaknya akhirnya mencapai titik perubahan.

Sethi menunjukkan bahawa sinergi antara Disney+, Hulu, dan ESPN kini secara efektif "mengimbangi penurunan TV linear" yang lama menghantui media tradisional.

Suku lalu, segmen penstriman mencatat pendapatan operasi sebanyak $450 juta, lonjakan ketara berbanding tahun sebelumnya.

"Margin keuntungan penstriman akan menjadi 10% tahun ini, meningkat daripada margin 5% tahun lalu," ujar Sethi, mencatat bahawa apabila kos stabil, margin semakin berkembang.

Peralihan daripada fasa pembakaran tunai kepada pusat keuntungan pertumbuhan tinggi ini adalah teras kepada pandangan positif jangka panjang beliau terhadap saham Disney.

Penilaian semasa Disney menawarkan peluang yang jarang

Mungkin hujah paling meyakinkan untuk pihak pembeli ialah tanda harga.

Secara sejarah, saham DIS telah diniagakan pada premium, dengan purata 24 kali pendapatan sepanjang lima tahun terakhir.

Hari ini, gandaan itu telah mengecut kepada kurang daripada 15 — tahap yang digambarkan Sethi sebagai "bargain basement."

Walaupun terdapat "kebimbangan segera" terhadap kenaikan harga petrol dan krisis minyak Iran yang menghakis daya beli pengguna, fundamental asas tetap kukuh.

Disokong oleh anggaran aliran tunai operasi $19 bilion dan rancangan pembelian balik saham sebanyak $7 bilion, syarikat itu secara agresif mengembalikan nilai kepada pemegang saham.

Sethi melihat gabungan dividen 1.5% dan nisbah P/E yang secara sejarah rendah ini sebagai titik masuk yang jarang bagi pelabur berdisiplin.