SEC mahu mengecualikan kripto daripada Peraturan 15c2-11 — apa maksudnya?

Suruhanjaya Sekuriti AS (SEC) telah mencadangkan pindaan kepada satu peraturan pelaporan penting bagi broker-dealer yang boleh mengecualikan aset kripto daripada keperluan yang asalnya direka untuk sekuriti ekuiti.

Menurut kenyataan yang dikeluarkan pada hari Isnin, suruhanjaya itu telah mencadangkan pindaan kepada Peraturan 15c2-11 untuk mengehadkan skop keperluan pelaporan bagi broker-dealer dalam pasaran over-the-counter kepada sekuriti ekuiti sahaja, dengan berkesan membalikkan tafsiran yang diperluaskan pada 2021.

Apakah Peraturan 15c2-11?

Pertama kali diperkenalkan dan diterima pakai pada 1971, Peraturan 15c2-11 ialah satu peruntukan dalam Securities Exchange Act yang mengawal bagaimana broker-dealer boleh menerbitkan sebut harga untuk sekuriti dalam pasaran over-the-counter.

Peraturan ini direka untuk menangani risiko penipuan dalam pasaran yang kurang diniagakan, khususnya saham penny, dengan mewajibkan firma mengesahkan bahawa maklumat asas penerbit tersedia secara umum sebelum menyebut harga sesuatu sekuriti.

Pada terasnya, peraturan itu meletakkan kewajipan ke atas broker-dealer untuk menyemak dan mengekalkan maklumat semasa tentang penerbit, termasuk butiran mengenai operasi perniagaan, pengurusan, dan keadaan kewangannya.

Tanpa maklumat ini dapat diakses dan dikemas kini, broker-dealer tidak dibenarkan memulakan atau menyambung semula sebut harga untuk sekuriti tersebut dalam pasaran OTC, yang secara efektif bertindak sebagai mekanisme pintu pengawal, menghalang sekuriti yang tidak telus atau berpotensi menipu daripada disebut secara aktif.

Apa maksudnya untuk kripto?

Selama beberapa dekad, peserta pasaran secara umumnya memahami peraturan itu terpakai kepada sekuriti ekuiti seperti saham biasa dan saham keutamaan.

Walau bagaimanapun, kefahaman lama itu dicabar selepas pindaan yang diterima pakai pada 2020 dan dilaksanakan pada 2021 yang memperluas cara peraturan itu boleh ditafsirkan.

Pendekatan yang dikemas kini membuka pintu kepada Peraturan 15c2-11 untuk melangkaui ekuiti dan merangkumi kelas aset lain, termasuk instrumen pendapatan tetap, yang seterusnya menimbulkan persoalan sama ada sesetengah aset kripto juga boleh tergolong dalam skopnya jika dianggap sekuriti.

Banyak token tidak mempunyai jenis pendedahan berstruktur yang disediakan oleh syarikat awam tradisional, menjadikan sukar bagi firma memenuhi keperluan maklumat peraturan itu.

Akibatnya, beberapa peserta pasaran mengundurkan diri daripada menyebut harga atau memudahkan dagangan dalam aset ini kerana kebimbangan mengenai risiko pematuhan.

Cadangan terkini SEC berusaha untuk menggambarkan sempadan yang lebih jelas dengan mengehadkan peraturan itu secara nyata kepada sekuriti ekuiti.

Dengan berbuat demikian, ia memberi isyarat bahawa rangka pelaporan di bawah Peraturan 15c2-11 tidak dimaksudkan untuk terpakai kepada aset kripto, walaupun dalam kes di mana persoalan tentang klasifikasi mereka sebagai sekuriti masih belum diselesaikan.

Bagi pasaran kripto, perubahan itu boleh memudahkan broker-dealer menyokong aktiviti perdagangan sekunder tanpa perlu bergantung pada standard pendedahan yang tidak selari dengan cara kebanyakan aset digital beroperasi.

Ia juga mengurangkan kebarangkalian firma menghadapi tindakan penguatkuasaan di bawah peraturan yang tidak pernah direka dengan rangkaian terdesentralisasi atau sistem berasaskan token dalam fikiran.

Pada masa yang sama, cadangan itu tidak meletakkan kripto di luar lingkungan kawal selia.

SEC telah menegaskan bahawa pengawasan akan diteruskan melalui mekanisme lain, terutamanya dalam bidang yang berkaitan dengan penipuan, manipulasi pasaran, dan persoalan bila sesuatu aset digital layak dianggap sebagai sekuriti.

SEC meminta komen awam

Suruhanjaya telah membuka tempoh komen awam selama 60 hari untuk mengumpul maklum balas sama ada definisi sekuriti ekuiti patut meliputi aset kripto dan bagaimana peraturan itu harus digunakan pada masa hadapan.

Pesuruhjaya SEC Hester Peirce menyambut baik cadangan itu, yang menurut beliau akan membantu menangani kekeliruan bertahun-tahun yang tercetus oleh tafsiran diperluaskan peraturan itu.

“Menurut teksnya, Peraturan 15c2-11 sentiasa terpakai untuk sebut harga bagi ‘sekuriti’. Bagaimanapun, peserta pasaran dan pemerhati lain termasuk saya, memahami peraturan itu hanya terpakai kepada sebut harga sekuriti ekuiti over-the-counter (‘OTC’),” tambahnya.