COIN, CRCL: mengapa saham kripto menghadapi tekanan hari ini?

Pemain besar aset digital Coinbase (NASDAQ: COIN) dan Circle (NYSE: CRCL) berdepan gelombang tekanan jualan yang hebat pada hari Selasa ini ketika badai peraturan sedang berkumpul di Washington.

Kejatuhan mendadak ini mencerminkan kebimbangan pelabur yang semakin meningkat terhadap kemungkinan peralihan perundangan yang boleh mengubah secara asas bagaimana stablecoin — “perekat” kepada ekonomi kripto — diurus dan dimonetkan.

Setakat tahun ini, COIN dan CRCL menunjukkan trajektori yang sangat berbeza, di mana yang pertama kini turun lebih 25% manakala yang kedua kekal meningkat kira-kira 100% berbanding paras terendah tahun ini.

Mengapa saham kripto merosot pada hari Selasa?

Kejatuhan hari ini kebanyakannya dipacu oleh cadangan perundangan bipartisan yang bertujuan mengehadkan pulangan dan ganjaran stablecoin.

Menurut laporan terkini, penggubal undang-undang AS mensasarkan perkongsian "tidak langsung" hasil faedah dengan pelanggan runcit — amalan yang telah menyokong pertumbuhan token seperti USDC.

Rangka kerja yang dicadangkan berhasrat untuk menganggap beberapa program ganjaran sebagai tawaran sekuriti yang tidak berdaftar — berpotensi memaksa platform untuk membubarkan struktur insentif yang popular.

Bagi pasaran yang baru-baru ini menikmati tempoh ketenangan peraturan relatif, perubahan tiba-tiba ke arah "sekatan pulangan" ini mengejutkan ramai peniaga — mencetuskan keluarnya pelabur secara meluas daripada saham kripto.

Saham Coinbase menghadapi dua ancaman terhadap pendapatan

Coinbase bergantung kepada kerjasamanya dengan Circle untuk mengukuhkan pendapatan langganan dan perkhidmatan, yang menjadi penimbal penting terhadap turun naik jumlah dagangan.

Dengan berkongsi hasil faedah yang dijana daripada rizab USDC, ia berjaya menyediakan aliran pendapatan yang stabil walaupun ketika pasaran lesu.

Jika perundangan baru melarang perjanjian kongsi hasil ini atau mengharamkan inisiatif 'Coinbase One' syarikat, sebahagian besar daripada pendapatan margin-tinggi mereka boleh lenyap.

Penganalisis sudah menilai "kes bear" untuk saham COIN, menyatakan bahawa kehilangan insentif berkaitan USDC mungkin menyebabkan pengurangan keterikatan pengguna pada platform dan migrasi aset ke entiti luar pesisir yang kurang dikawal selia.

Saham Circle merosot apabila model perniagaan dipertikaikan

Saham CRCL menyaksikan lebih banyak volatiliti hari ini, apabila pelabur mempersoalkan 'kebolehlangsungan' jangka panjang model perniagaan utama syarikat.

Keuntungan syarikat 'tidak terpisahkan' berkait dengan faedah yang diperoleh daripada berbilion-dolar tunai dan Treasuri yang menyokong USDC.

Perundangan yang dicadangkan mengancam untuk mengganggu peredaran USDC dengan menjadikannya kurang menarik untuk disimpan oleh pengguna jika ganjaran diharamkan.

Selain itu, sebarang perintah yang mengkehendaki 'penampan kecairan' yang lebih ketat atau menghadkan bagaimana Circle boleh menggunakan rizabnya boleh memampatkan margin faedah bersihnya.

Ketika syarikat menavigasi kehidupannya sebagai entiti yang baru disenaraikan awam, halangan peraturan ini menjadi 'ujian tekanan' terhadap keupayaannya untuk berkembang secara patuh sambil kekal menguntungkan.

Mengapa lagi COIN dan CRCL jatuh hari ini?

Di luar dewan Kongres, beberapa faktor makro memburukkan lagi tekanan bagi pelabur kripto hari ini.

Ketegangan geopolitik yang berterusan di Timur Tengah telah mendorong pasaran ke sikap 'risk-off', mengutamakan emas dan minyak berbanding aset digital.

Selain itu, pasaran terkejut oleh isyarat baharu bahawa Federal Reserve mungkin mengekalkan kadar faedah yang tinggi lebih lama daripada jangkaan sebelum ini, yang sering menurunkan nilai saham berorientasikan pertumbuhan seperti COIN dan CRCL.

Selain itu, Coinbase melaporkan kelewatan rangkaian kecil dan kelewatan pengeluaran lewat semalam, gangguan teknikal yang, walaupun telah diselesaikan, mengingatkan pasaran tentang risiko operasi yang wujud dalam mengembangkan infrastruktur digital global semasa tempoh volatiliti melampau.

Secara keseluruhan, apabila pertarungan perundangan ke atas pulangan stablecoin memuncak, pelabur kekal waspada — menunggu sama ada peneraju kripto ini boleh menyesuaikan model pendapatan mereka kepada Washington yang lebih ketat.