Bank AS naikkan kos untuk dana kredit swasta kerana kebimbangan penilaian: laporan

Bank-bank AS menaikkan kos pinjaman bagi sesetengah pembiayaan kepada dana kredit swasta berikutan kebimbangan yang meningkat mengenai penilaian, satu peralihan yang boleh memberi tekanan kepada pulangan dan mengehadkan pemberian pinjaman baharu, menurut laporan Reuters.

Harga yang lebih tinggi diperlihatkan dalam fasiliti leveraj belakang yang berkaitan dengan business development companies, atau BDCs, membalikkan tempoh kadar yang mengecut sebelum November tahun lalu.

Kos pembiayaan meningkat pada fasiliti leveraj belakang

Spread pada beberapa talian kredit kepada entiti tujuan khas yang ditubuhkan oleh BDCs telah meningkat sehingga 2 mata peratusan berbanding penanda aras Secured Overnight Financing Rate, naik daripada sekitar 1.8 mata peratusan sejak November tahun lalu, kata seorang sumber kepada Reuters.

Satu lagi sumber berkata fasiliti sebanding bergerak daripada kira-kira 1.75 mata peratusan kepada 1.85–1.90 mata peratusan dalam tempoh yang sama. Terma berbeza mengikut pengurus, dan kadar muktamad biasanya didedahkan kemudian dalam pemfailan kawal selia.

Mengapa penilaian berada di bawah tekanan

Pendedahan kredit swasta kepada peminjam perisian menarik perhatian kerana pelabur menilai potensi kecerdasan buatan untuk mengganggu model perniagaan dan pendapatan.

Kebimbangan kredit yang lebih luas menjadi lebih ketara selepas kebankrapan sebuah pemberi pinjaman subprima dan sebuah syarikat alat ganti automotif, serta selepas cadangan Blue Owl untuk menggabungkan dua dana dengan cara yang berpotensi menyebabkan kerugian ke atas pemegang saham.

“Sebarang kos faedah memberi kesan secara langsung kepada pendapatan faedah bersih dan IRR sebuah dana kredit swasta,” kata Sean Dunlop, penganalisis perbankan di Morningstar dalam laporan Reuters.

Beliau menambah ia adalah “tempoh sukar bagi kredit swasta,” memetik permintaan penebusan yang tinggi untuk dana separa-cecair seperti BDCs dan persoalan tentang kebolehpercayaan kredit portfolio asas.

Implikasinya untuk dana dan bank

Pengetatan syarat pemberian pinjaman boleh mengehadkan keupayaan dana untuk melabur dan membiayai operasi.

Kerana pengurus menggunakan leveraj untuk memperbesar kuasa pembelian, leveraj belakang yang lebih mahal mengecilkan ruang untuk keuntungan melainkan aset dihargakan semula dengan sewajarnya.

Kredit swasta sebagai satu kelas aset berjumlah kira-kira $2 trilion.

BDCs, yang mengumpul ekuiti dan memadankannya dengan leveraj untuk memberi pinjaman kepada syarikat bersaiz sederhana, memegang kira-kira $513 bilion dalam aset sehingga lewat 2025, menurut Houlihan Lokey.

Laporan Moody’s yang terkini menunjukkan bank-bank AS telah memberi pinjaman hampir $300 bilion kepada penyedia kredit swasta setakat Jun 2025.

Bank juga memperuntukkan lagi $285 bilion kepada dana ekuiti persendirian dan mempunyai $340 bilion dalam komitmen pemberian pinjaman yang tidak digunakan, berdasarkan data Federal Reserve dan analisis Moody’s.

Awal Mac, JPMorgan Chase menurunkan nilai cagaran yang menjamin beberapa pinjaman kepada pemain kredit swasta, kata seorang yang biasa dengan perkara itu kepada Reuters.

“Orang ramai mempunyai persoalan mengenai penilaian sekarang yang mungkin tidak mereka ada enam bulan yang lalu,” kata Seth Kleinman, pengerusi amalan situasi khas di Benesch dalam laporan itu. Beliau menambah, “Era kadar rendah untuk tempoh berterusan nampaknya telah berakhir.”

Latar pasaran dan prospek

Sebelum November tahun lalu, kos pinjaman pada fasiliti ini telah menjadi lebih murah selama kira-kira lapan belas bulan, kata sumber. Dengan spread kini lebih kukuh di seluruh pasaran, beberapa firma kredit swasta dilaporkan menaikkan kadar yang mereka kenakan untuk menyerap kos pembiayaan yang lebih tinggi.

Peralihan ini menekankan bagaimana ketidakpastian penilaian dan risiko makro meresap ke dalam terma pembiayaan.

Untuk kini, bank bergerak dengan lebih berhati-hati, dan dana menghadapi persekitaran yang lebih sukar untuk mengekalkan pendapatan faedah bersih dan kadar pulangan dalaman.