Adakah saham global mengabaikan risiko yang meningkat? BoE dan pelabur suarakan kebimbangan

Pasaran ekuiti global mungkin meremehkan kelompok risiko ekonomi yang semakin berkembang, dengan pembuat dasar dan pelabur sama-sama memberi amaran bahawa penilaian semasa tidak selari dengan realiti.

Timbalan gabenor Bank of England, Sarah Breeden, memberi amaran bahawa harga aset kekal hampir pada paras tertinggi walaupun ancaman semakin meningkat.

Sementara itu Emma Moriarty dari CG Asset Management berkata pasaran menunjukkan “dissonans kognitif yang semakin ketara” kerana gagal sepenuhnya memasukkan kejutan tenaga dan tekanan inflasi yang dicetuskan oleh konflik Iran.

Secara kolektif, penilaian mereka menunjukkan jurang yang semakin melebar antara optimisme pasaran dan asas makroekonomi, meningkatkan kebarangkalian pembetulan jika risiko ini mula menjadi nyata serentak.

Pasaran saham global mungkin jatuh, kata Sarah Breeden

Sarah Breeden, timbalan gabenor Bank of England dan ketua kestabilan kewangan, memberi amaran bahawa pasaran saham global mungkin menghadapi kejatuhan kerana harga saham semasa gagal mencerminkan pelbagai risiko yang dihadapi ekonomi dunia.

“Terdapat banyak risiko di luar sana namun harga aset berada pada paras tertinggi sepanjang masa. Kami menjangkakan akan ada penyelarasan pada suatu ketika,” kata Breeden kepada BBC, dalam kenyataan yang jarang begitu terus terang daripada seorang pegawai bank pusat.

Breeden tidak membuat ramalan mengenai masa atau skala pembetulan pasaran tetapi menekankan kemungkinan beberapa risiko menjadi nyata serentak.

Beliau berkata senario kejutan bertindih adalah kebimbangan utama bagi pembuat dasar yang memantau kestabilan kewangan.

“Perkara yang benar-benar membuat saya berjaga pada waktu malam ialah kebarangkalian beberapa risiko menjadi nyata pada masa yang sama,” katanya, merujuk kepada potensi kejutan makroekonomi besar, hilangnya keyakinan terhadap kredit swasta, dan semakan semula penilaian yang berkaitan dengan kecerdasan buatan.

Beliau menambah bahawa persoalan kritikal bagi pembuat dasar ialah apa yang berlaku “dalam persekitaran itu dan adakah kita bersedia untuknya?”

Breeden berkata peranan beliau bukan untuk meramalkan masa atau skala sebarang kemerosotan pasaran, tetapi memastikan sistem kewangan dapat menahan satu jika ia berlaku.

“Apa yang kami perhatikan ialah: bagaimana harga-harga itu mungkin jatuh? Adakah akan ada penyelarasan mendadak ke bawah? Dan jika berlaku penyelarasan sedemikian, bagaimana ia akan menjejaskan ekonomi? Saya tidak mengatakan ia akan berlaku hari ini, esok, atau dalam masa 12 bulan. Ia mengenai memastikan jika ia berlaku, sistem itu tahan lasak.”

Pasaran menunjukkan 'dissonans kognitif yang ketara'

Pelabur juga semakin mempersoalkan sama ada pasaran ekuiti mencerminkan dengan secukupnya kesan ekonomi daripada konflik yang sedang berlangsung melibatkan Iran, yang telah mengganggu rantaian bekalan global dan menolak naik harga tenaga.

Emma Moriarty, pengurus portfolio di CG Asset Management, berkata pasaran menunjukkan “dissonans kognitif yang semakin ketara,” kerana harga aset kekal tinggi walaupun isyarat makroekonomi semakin merosot.

Beliau menunjuk kepada penutupan Selat Hormuz, laluan penghantaran penting, dengan menyatakan gangguan bekalan kini benar-benar memberi kesan kepada pasaran global.

Pasaran komoditi dan bon telahpun menyesuaikan diri, katanya, dengan harga minyak dan gas menandakan bekalan yang ketat dan hasil bon kerajaan mencerminkan jangkaan inflasi yang lebih tinggi.

Moriarty menjelaskan bahawa pasaran kadar faedah juga telah berubah dengan ketara.

Walaupun pada awalnya pelabur menjangkakan beberapa pemotongan kadar tahun ini, harga pada masa kini mencerminkan kemungkinan kenaikan kadar sebaliknya, didorong oleh inflasi yang berterusan.

Pada masa yang sama, petunjuk ekonomi sebenar mula melemah.

Kenaikan kos bahan api, amaran tentang kemungkinan inflasi makanan dua digit dan penurunan dalam pekerjaan berdaftar menunjukkan permintaan mula mengendur.

“Sebaliknya, pasaran ekuiti terus mengalami kenaikan optimistik: Selepas kejatuhan mendadak pada pertengahan Mac, Indeks MSCI World kini sekitar 5% lebih tinggi berbanding permulaan tahun — walaupun selepas mengambil kira pengukuhan GBP sepanjang tempoh itu,” katanya.

Ketahanan mencerminkan jangkaan bahawa ketegangan akan reda

Russ Mould, pengarah pelaburan di AJ Bell, berkata ketahanan ini mencerminkan jangkaan pelabur bahawa ketegangan geopolitik akan reda dan harga tenaga akan stabil.

“Pasaran saham mencerminkan apa yang pelabur fikir akan berlaku pada masa depan,” katanya, sambil menambah bahawa penurunan terhad pada peringkat awal krisis menunjukkan keyakinan terhadap penyelesaian yang agak cepat.

Mould menyatakan bahawa harga minyak, kini sekitar $105 setong, adalah jauh lebih tinggi berbanding awal tahun tetapi masih di bawah paras kemuncak yang dilihat semasa kejutan geopolitik sebelumnya.

Namun begitu, beliau memberi amaran bahawa paras semasa sudah menekan perniagaan dan pengguna.

“Bank pusat seperti Bank of England akan memerhati petunjuk data utama mengenai inflasi dan pasaran pekerjaan untuk melihat sama ada kadar faedah perlu berubah,” katanya, sambil menambah bahawa ia keputusan yang sukar kerana penyelesaian pantas di Timur Tengah boleh bermakna lonjakan inflasi hanya bersifat sementara, dan dasar monetari mungkin tidak perlu menempuh laluan berbeza.

“Tetapi jika menunggu terlalu lama untuk bertindak, bank pusat mungkin dikritik kerana sekali lagi tidak bertindak cukup pantas,” katanya.

“Adalah tidak biasa bagi seorang pegawai Bank of England memberi amaran secara jelas tentang kemungkinan penurunan pasaran saham, dan komen itu mungkin menyumbang kepada sebahagian kejatuhan FTSE 100 pada hari Jumaat.”