Mengapa saham SpaceX pulih selepas tamat tempoh lockup, menambah nilai $500B

Wall Street memasuki Ogos dengan menjangkakan salah satu ujian terbesar setakat ini untuk SpaceX yang baru disenaraikan.

Pasaran telah bersiap sedia untuk Aug. 6, apabila tempoh lockup pertama selepas IPO tamat, dan ratusan juta saham yang dimiliki pelabur awal menjadi layak untuk dijual.

Peristiwa seperti itu sering mencetuskan tekanan jualan yang besar apabila orang dalam merealisasikan keuntungan, terutamanya selepas penyenaraian yang luar biasa.

Sebaliknya, perkara yang berlawanan berlaku.

Saham SpaceX SPCX meningkat 35% dalam lima sesi dagangan sejak tempoh lockup tamat, menambah kira-kira 500 bilion USD (anggaran RM 2 trilion) dalam nilai pasaran dan kembali melepasi harga penyenaraian awal $135, lapor Bloomberg.

Daripada mencetuskan kebangkitan gelombang jualan, tamatnya tempoh lockup nampaknya memberi keyakinan kepada pelabur bahawa bekalan saham dari orang dalam mungkin tidak membanjiri permintaan seperti yang ditakuti ramai.

Pemulihan mendadak telah mengubah sentimen terhadap syarikat angkasa, satelit dan kecerdasan buatan milik Elon Musk selepas dua bulan pertama yang bergelora sebagai sebuah syarikat awam.

Kebimbangan lockup tidak menjadi kenyataan

SpaceX menamatkan IPO rekodnya bernilai 86 bilion USD (anggaran RM 348 bilion) pada 11 June, dengan saham pada mulanya melonjak sebelum berbalik dalam beberapa minggu berikutnya.

Sebaliknya, saham itu mencatat salah satu rally terkuat sejak penyenaraian.

"Jika saham itu $225, saya menjangkakan ia akan tunduk kepada trend itu," kata Gene Munster, rakan pengurusan di Deepwater Asset Management, yang memiliki saham SpaceX, kepada Bloomberg.

Munster berkata firma beliau memasuki tamat tempoh lockup dalam "mod bersedia" ketika pelabur menunggu untuk melihat berapa banyak jualan yang akan muncul.

Berbeza dengan kebanyakan IPO, di mana orang dalam dilarang menjual saham selama kira-kira 180 hari sebelum tamat tempoh lockup tunggal, SpaceX mengguna pakai jadual pelepasan sembilan peringkat berperingkat untuk mengurangkan potensi gangguan pasaran.

Peristiwa pada 6 Ogos adalah yang terbesar setakat ini, melepaskan 911.5 juta saham—lebih banyak daripada yang dijual semasa IPO itu sendiri.

Pelepasan seterusnya dijadualkan pada 20 Ogos, apabila lagi 319 juta saham, atau kira-kira 7% daripada saham yang tertakluk kepada sekatan, menjadi layak untuk dijual.

Blok bersaiz sama akan terus dibuka dalam beberapa bulan akan datang sebelum 6.4 bilion saham Elon Musk dilepaskan pada Jun 2027.

Munster percaya tamatnya lockup akan datang boleh mengikuti corak serupa, dengan saham melemah sebelumnya sebelum pulih selepasnya, asalkan orang dalam tidak bergegas untuk menjual.

Penjual pendek berundur apabila saham pulih

Satu lagi faktor di sebalik rally adalah kejatuhan ketara dalam posisi bersifat bearish.

Menurut CNBC, memetik S3 Partners, kepentingan short turun kepada kira-kira 11% daripada saham yang diniagakan secara awam pada hari Rabu daripada kemuncak 34% hanya seminggu sebelumnya.

Penurunan itu bertepatan dengan tamatnya tempoh lockup, yang meningkatkan bilangan saham boleh dagang sambil mendorong ramai pelabur yang bertaruh terhadap saham untuk menutup kedudukan mereka.

Penutupan kedudukan short boleh menguatkan keuntungan kerana pelabur yang meminjam saham untuk menjual pendek akhirnya perlu membeli semula saham itu.

"Short yang mahu melakukan short telah kehabisan peluru," kata Ihor Dusaniwsky dari S3 Partners. "Hanya sejumlah wang sahaja yang boleh anda laburkan dalam sesuatu dagangan."

Tekanan belian itu nampaknya menambah momentum kepada saham yang sudah mula pulih daripada kejatuhan selepas laporan pendapatan.

Kebimbangan pendapatan beralih kepada optimisme

Saham telah jatuh 14% segera sebelum tamat tempoh lockup, walaupun pelabur semakin percaya penurunan itu lebih berkaitan dengan laporan pendapatan suku tahunan pertama SpaceX daripada kebimbangan mengenai jualan oleh orang dalam.

Syarikat melaporkan perbelanjaan modal yang lebih tinggi daripada jangkaan ketika ia meningkatkan pelaburan dalam infrastruktur kecerdasan buatan, satu angka yang pada mulanya meresahkan pelabur.

Walau bagaimanapun, laporan pendapatan itu juga mengandungi beberapa aspek positif.

Hasil melebihi jangkaan penganalisis dengan selesa, sementara kerugian sesaham syarikat lebih kecil daripada ramalan.

Keputusan itu, digabungkan dengan meredanya kebimbangan lockup, membantu mengalihkan perhatian pelabur kembali kepada cerita pertumbuhan jangka panjang SpaceX.

Dalam panggilan pendapatan, Musk menegaskan semula sasaran kewangan yang bercita-cita tinggi.

Beliau berkata beliau menjangka SpaceX akan menjana kadar hasil tahunan melebihi 100 bilion USD (anggaran RM 404.7 bilion) menjelang akhir tahun ini sebelum mencapai 1 trilion USD (anggaran RM 4 trilion) dalam hasil tahunan menjelang 2029 atau 2030.

Sesetengah pelabur juga berpendapat bahawa pangkalan pemegang saham SpaceX berbeza daripada syarikat yang baru disenaraikan kebanyakan.

Daripada menumpukan secara eksklusif pada metrik penilaian tradisional, banyak pelabur awal dilihat sebagai penyokong jangka panjang terhadap visi luas Musk untuk penerokaan angkasa, komunikasi satelit dan kecerdasan buatan.

Fakta bahawa saham memasuki tamat tempoh lockup di bawah harga IPO juga mungkin mengurangkan insentif bagi pelabur awal untuk menjual serta-merta.

Hasrat AI menjadi pemangkin baru

Semangat pelabur menerima dorongan lagi minggu ini selepas SpaceX memperkenalkan Grok 4.6, model AI frontier terkininya yang memberi tumpuan kepada agen jangka panjang dan alasan visual.

Saham melonjak lebih 11% semasa sesi dagangan Rabu sebelum menutup hari sekitar 10% lebih tinggi.

Selepas pelancaran, Musk menulis di X bahawa Grok 4.7 akan melebihi "semua model semasa."

Beliau menambah bahawa beliau akan "terkejut" jika pesaing, termasuk Anthropic, dapat mengatasi Grok 4.7 dalam tugas kejuruteraan dunia sebenar.

Optimisme pelabur meningkat lagi selepas SpaceX mengeluarkan rakaman mesyuarat all-hands dalaman.

Semasa mesyuarat itu, Musk memberitahu kakitangan bahawa AI mungkin akan menjadi perniagaan terbesar syarikat tidak lama lagi.

"Mungkin hasil AI kami -- bukan mungkin, pasti -- hasil AI kami akan melebihi semua hasil SpaceX yang lain mungkin pada bulan September, seperti bulan depan."

Beliau menggambarkan AI sebagai "bahagian yang amat penting dalam masa depan SpaceX" dan menggariskan rancangan untuk membina kapasiti pengkomputeran AI sebanyak 10 gigawatt menjelang akhir tahun depan.

Musk menganggarkan infrastruktur sedemikian boleh menjana antara $30 dan $50 setiap watt setahun, yang membawa maksud hasil AI antara 300 bilion USD (anggaran RM 1.2 trilion) dan 500 bilion USD (anggaran RM 2 trilion) menjelang 2028.

"Nombor yang besar," katanya.

Syarikat itu juga bercadang untuk melatih Grok menggunakan keseluruhan pangkalan pengetahuan dalaman mereka.

"Jadi dengan cara itu, ia akan dilatih pada anda," Musk memberitahu pekerja.

Sementara itu, Starlink kekal sebagai enjin pertumbuhan utama lain. Menurut prospektus IPO SpaceX, perkhidmatan internet satelit itu mempunyai kira-kira 10.3 juta pelanggan sepanjang 2026.

Musk sebelum ini berkata Starlink akhirnya boleh membawa lebih daripada 90% trafik internet global.

Volatiliti dijangka apabila kedua-dua pihak bertahan

Walaupun pemulihan baru-baru ini, penganalisis memberi amaran bahawa SpaceX tidak mungkin menjadi perjalanan yang lancar bagi pelabur.

"Saya menjangka saham ini akan menjadi tidak menentu dan beralih antara ketakutan terhadap cerita yang menjanjikan tetapi memerlukan beberapa tahun dari segi aliran tunai, dan ketamakan apabila pelabur teruja dengan visi (Musk) dan janji yang menakjubkan," kata Rhys Williams, ketua strategi di Wayve Capital Management, kepada Bloomberg.

"Peminat bullish boleh bermimpi. Dan bearish akan menumpukan pada jumlah capex yang menakjubkan."

Penganalisis Morgan Stanley Adam Jonas kekal antara penyokong terbesar saham itu di Wall Street.

Menurut Investing.com, Jonas mengukuhkan penarafan Overweight dan sasaran harga $300, berhujah bahawa pelabur terus meremehkan perniagaan AI SpaceX.

Beliau percaya jurang penilaian boleh mengecil apabila syarikat menunjukkan bagaimana Grok dan Cursor, platform pengekodan berpacu-AI mereka, berfungsi bersama dalam ekosistem AI yang lebih luas.

Morgan Stanley juga menggambarkan Grok Bot sebagai bukti awal platform AI yang menggabungkan data masa nyata, kuasa pengkomputeran, kesalinghubungan dan kecerdasan.

Pada masa yang sama, Dave Sekera, Ketua Perancang Pasaran A.S. Morningstar, berkata rally terbaru SpaceX nampaknya lebih dipacu oleh dinamik bekalan-dan-permintaan jangka pendek daripada sebarang perubahan bermakna dalam nilai intrinsik syarikat.

"Anda benar-benar perlu memisahkan apa yang sedang berlaku dengan asas syarikat dan penilaian syarikat versus bagaimana ia akan diniagakan di pasaran," kata Sekera dalam podcast The Morning Filter.

Sekera berkata pembukaan kunci itu boleh mempunyai "impak besar" terhadap dagangan jangka pendek tetapi "tidak bermakna" bagi nilai intrinsik jangka panjang SpaceX.

Morningstar telah mengekalkan anggaran nilai wajar $62 selepas laporan pendapatan pertama SpaceX sebagai syarikat awam, menunjukkan sekitar 58% potensi kejatuhan dari paras semasa.

Lebih banyak ujian menanti

Walaupun rally terkini telah meredakan kebimbangan berkaitan tamat tempoh lockup pertama, pelabur tidak mungkin menikmati tempoh ketenangan yang berpanjangan.

Beberapa lagi acara lockup kekal dalam kalendar dalam beberapa bulan akan datang, masing-masing berpotensi memperkenalkan bekalan baharu ke pasaran.

Pada masa yang sama, pelabur akan terus menilai sama ada hasrat AI besar Musk mengatasi peningkatan perbelanjaan modal syarikat dan penilaian premium.

Untuk kini, bagaimanapun, SpaceX telah memberikan satu pengajaran yang tidak dijangka.

Daripada menandakan permulaan tekanan jualan berterusan, tamat tempoh lockup terbesar syarikat telah menjadi satu lagi pemangkin dalam rally yang semakin dipacu oleh keyakinan terhadap masa depan AI syarikat itu daripada kebimbangan mengenai jualan oleh orang dalam.