Mengapa SpaceX memperoleh pinjaman jambatan $20B menjelang IPO

SpaceX milik Elon Musk telah memperoleh pinjaman jambatan sebanyak $20 bilion untuk membiayai semula sebahagian besar hutangnya yang sedia ada menjelang rancangan penawaran awam permulaan (IPO) di AS, menurut pemfailan peraturan yang disemak oleh Reuters.

Pembiayaan sementara itu, yang diatur bulan lalu, menggantikan lima fasiliti hutang sedia ada dan memberi syarikat fleksibiliti yang lebih besar ketika bersiap untuk apa yang berpotensi menjadi kemasukan pasaran saham terbesar dalam sejarah.

Pemfailan menunjukkan bahawa pinjaman itu mungkin perlu dibayar semula menggunakan hasil IPO dalam masa enam bulan selepas tawaran jika ia tidak dijelaskan lebih awal melalui sumber pembiayaan lain.

Pinjaman jambatan itu berjangka 18 bulan dan termasuk dua pilihan untuk dilanjutkan selama tiga bulan setiap satu.

Ia menggantikan dua pinjaman berjangka yang dikaitkan dengan platform media sosial X milik Musk dan tiga pembiayaan yang berkaitan dengan xAI, perniagaan kecerdasan buatannya.

Penyusunan semula itu mengurangkan jumlah hutang SpaceX kepada $20.07 bilion setakat 2 Mac, daripada $22.05 bilion pada akhir 2024.

Penstrukturan semula hutang sebelum penyenaraian

Pembiayaan itu memberikan gambaran lebih jelas tentang bagaimana SpaceX sedang membentuk semula kunci kira-kiranya menjelang penyenaraian awam.

Pinjaman jambatan biasanya merupakan instrumen jangka pendek yang digunakan untuk menggantikan pinjaman sedia ada sebelum pembiayaan berjangka panjang atau hasil ekuiti tersedia.

Dalam kes ini, transaksi itu nampaknya direka untuk mempermudah struktur hutang SpaceX sambil mengekalkan ruang untuk penerbitan masa depan selepas IPO.

Wei Xie, pengarah penyelidikan automotif global dan mobiliti masa depan di GlobalData, berkata penyusunan semula itu sepatutnya membantu SpaceX mengurangkan penggearan lebih lanjut selepas penyenaraian sambil mengekalkan lebih banyak pilihan untuk penerbitan hutang jangka panjang.

Nama-nama pemberi pinjaman tidak didedahkan dalam pemfailan.

Rancangan IPO mendapat momentum

SpaceX memfailkan permohonan IPO di AS secara sulit pada 31 Mac, membuka laluan untuk penyenaraian awam yang dijangka musim panas ini.

Syarikat menyasarkan penilaian kira-kira $1.75 trilion, tahap yang akan menjadikannya IPO terbesar dalam sejarah dan meletakkannya di hadapan penerbangan teknologi terbesar setakat ini.

Pemfailan sulit SpaceX akan diikuti oleh prospektus awam sekurang-kurangnya 15 hari sebelum jelajah pelaburannya, selaras dengan peraturan SEC.

Penyenaraian itu dijangka menawarkan pelabur akses jarang kepada salah satu perniagaan Musk yang paling diperhatikan, merangkumi perkhidmatan pelancaran, operasi internet satelit Starlink dan usaha yang lebih luas ke arah kecerdasan buatan.

SpaceX dianggap sebagai sebuah konglomerat angkasa dan AI, mencerminkan kedua-dua operasi roket terasnya serta pelaburan yang semakin berkembang dalam infrastruktur AI.

Tumpuan pelabur kepada tadbir urus dan penggearan

Penyusunan semula itu datang ketika pelabur meneliti sejauh mana kawalan yang akan dikekalkan Musk selepas penyenaraian dan sejauh mana agresif SpaceX berniat membiayai pengembangan.

Syarikat merancang untuk mengekalkan status sebagai syarikat terkawal selepas IPO, membenarkan Musk dan sekumpulan kecil orang dalaman mengekalkan kawalan undi melalui struktur saham super-voting.

Model tadbir urus itu, digabungkan dengan skala pembiayaan baru, kemungkinan akan mengekalkan tumpuan terhadap struktur modal syarikat ketika penyenaraian menghampiri.

Bagi pelabur berpotensi, pinjaman jambatan ini bukan sekadar kerja penyelenggaraan.

Ia merupakan isyarat awal tentang bagaimana SpaceX merancang mengurus penggearan, membiayai semula pinjaman lama dan memposisikan dirinya untuk beroperasi di pasaran awam.