Kenapa Morgan Stanley Optimis pada 2 Saham SaaS yang Semua Orang Jual?

Penjualan besar-besaran saham perisian awal 2026 tidak berlaku kerana pendapatan tiba-tiba runtuh.

Ia berlaku kerana pelabur mula tertanya sama ada AI boleh menjadikan sebahagian besar SaaS tradisional kurang bernilai, atau bahkan usang.

Kejatuhan itu melupuskan 830 bilion USD (anggaran RM 3.4 trilion) dalam nilai pasaran merentasi saham perisian dan perkhidmatan dalam hanya enam hari dagangan selepas pemalam Claude baru Anthropic menambah kerisauan itu.

Itu latar untuk saranan kontra Morgan Stanley.

Keith Weiss berhujah bahawa dua nama pasaran yang paling terkesan, Intuit dan Salesforce, telah dijual secara berlebihan.

Apa yang meruntuhkan kepercayaan pasaran terhadap SaaS

Panik itu luar biasa pantas kerana ketakutan bersifat eksistensial.

Alat Anthropic bertujuan mengautomasikan tugasan merentasi undang-undang, jualan, pemasaran dan analisis data, yang terus mengancam model langganan yang menjadi sandaran ramai syarikat perisian.

Pelabur bukan sekadar risau tentang pertumbuhan yang lebih perlahan; mereka bimbang bahawa agen AI boleh melakukan kerja yang pernah dibayar pelanggan kepada pembekal perisian untuk mengatur, menghala dan mengesan.

Pasukan perisian Morgan Stanley berkata “ketidakpastian puncak telah memberi kesan teruk kepada multipel perisian,” dan sektor itu telah jatuh kira-kira 33% dari paras Oktober 2025.

Dalam panggilan yang sama, Weiss berkata pelabur memandang rendah keupayaan vendor perisian sedia ada untuk mengambil bahagian dalam kitaran AI, bukan hanya ditelan olehnya.

Itu adalah teras hujah optimis.

Mengapa angka menceritakan kisah berbeza

Ironinya dua saham yang paling disukai Morgan Stanley langsung bukan perniagaan yang lemah sama sekali.

Intuit baru sahaja melaporkan pendapatan suku kedua fiskal sebanyak 4.7 bilion USD (anggaran RM 18.8 bilion), naik 17% tahun ke tahun, manakala EPS dilusikan bukan GAAP meningkat 25% kepada $4.15.

Pendapatan Global Business Solutions meningkat 18%, pendapatan Consumer naik 15%, dan TurboTax masih berkembang 12% walaupun musim cukai yang sibuk.

Itu sebabnya Weiss menjadikan Intuit sebagai pilihan utama dan mengekalkan sasaran harga $580, yang mengandaikan kira-kira 58% potensi kenaikan daripada paras saham pada masa nota itu dikeluarkan.

Morgan Stanley berkata penilaian saham kira-kira 20 kali pendapatan GAAP kelihatan menarik dan cetakan suku April sepatutnya memberikan “kejelasan tambahan mengenai ketahanan pertumbuhan TurboTax” serta membuka pintu kepada kenaikan unjuran.

Salesforce menyampaikan cerita serupa, cuma dengan sudut AI yang lebih langsung.

Morgan Stanley memasukkan Salesforce di antara nama perisian yang dianggap paling menarik selepas kejatuhan Februari.

Bank itu berhujah bahawa kes pesimis memberi terlalu sedikit pengiktirafan kepada vendor incumbents yang masih boleh menang dalam era AI.

Nombor Salesforce sendiri menyokong hujah itu: dalam keputusan fiskal 2026, pendapatan berulang tahunan (ARR) Agentforce dan Data 360 melebihi 2.9 bilion USD (anggaran RM 11.7 bilion), meningkat lebih 200% tahun ke tahun.

Patutkah pelabur mengikuti jejak Morgan Stanley?

Itu bergantung sama ada pasaran telah memasukkan harga untuk kepupusan sedangkan realitinya mungkin penyesuaian.

Kes pesimis bukanlah tidak masuk akal, kerana pelabur melihat AI sebagai ancaman sebenar kepada kuasa penetapan harga perisian, dan bahawa kejatuhan Februari dipacu oleh kebimbangan itu.

Tetapi pandangan Morgan Stanley ialah pasaran telah melangkaui batas dengan menganggap gangguan bermakna keruntuhan.