Kejutan minyak buat Commerzbank turunkan sasaran emas 2026 kepada $4,800/oz

Commerzbank telah menurunkan ramalan harga emas bagi penghujung 2026 kepada $4,800 setiap auns dari $5,000, sambil mengekalkan sasaran penghujung 2027 pada $5,200.

Pelarasan itu dibuat ketika emas bergelut dengan hubungan songsang yang luar biasa dengan harga minyak di tengah konflik berterusan di Iran. 

Bagaimanapun, bank Jerman itu mengekalkan sasaran 2027 pada USD 5,200 setiap auns, memetik pemacu pasaran menaik struktural yang kukuh.

Harga emas jatuh minggu lalu ke paras terendah dua bulan kurang daripada USD 4,400 setiap auns troy. Kejatuhan itu dicetuskan oleh tanda-tanda keraguan bahawa AS dan Iran semakin hampir kepada satu perjanjian, walaupun wujud harapan awal yang dibangkitkan oleh Presiden Trump.

Sejak permulaan konflik Iran lebih tiga bulan lalu, emas berkelakuan bertentangan dengan jangkaan bagi aset selamat. Ia tertekan setiap kali keadaan meningkat dan naik apabila ketegangan reda.

Carsten Fritsch, penganalisis komoditi di Commerzbank, menunjuk kepada peranan penentu yang dimainkan oleh harga minyak dalam dinamik ini.

Hubungan songsang kukuh dengan harga minyak

Penggantungan efektif penghantaran melalui Selat Hormuz telah memutuskan lebih 12% bekalan minyak global, mendorong harga minyak naik dengan ketara. 

Kenaikan harga minyak bertepatan dengan kejatuhan harga emas, manakala tanda-tanda pengurangan ketegangan menghasilkan kesan sebaliknya. Fritsch menerangkan sejauh mana peralihan ini: 

Beliau menggambarkan korelasi negatif semasa itu sebagai “luar biasa tinggi.”

Kenaikan minyak merangsang inflasi tetapi membebankan emas

Kenaikan harga minyak biasanya meningkatkan risiko inflasi, yang sepatutnya menyokong emas. Namun, logam itu gagal mendapat manfaat dan sebaliknya menurun.

Fritsch menyatakan bahawa jangkaan pasaran terhadap dasar bank pusat, terutamanya oleh Federal Reserve AS, adalah sebab utama. 

Sebelum perang, pasaran menjangkakan sekitar 50 mata asas pemotongan kadar tahun ini. Lonjakan harga minyak telah mengubah pandangan itu secara dramatik. Niaga hadapan Fed Funds kini menunjukkan kadar faedah teras AS sekitar 3.8% pada hujung tahun. Ini menunjukkan pasaran sedang mengambil kira kenaikan kadar 25 mata asas menjelang musim bunga 2027.

Commerzbank menyemak semula unjuran Fed dan emas

Ahli ekonomi Commerzbank telah menyesuaikan unjuran Fed mereka. Mereka tidak lagi menjangkakan pemotongan kadar tahun ini tetapi juga tidak menjangkakan kenaikan.

Pemotongan kadar kini dilihat hanya mulai pertengahan 2027 disebabkan tekanan politik. Peralihan dasar ini secara langsung menyebabkan penurunan ramalan emas bagi tahun ini. 

Fritsch berkata senario asas baru bank itu menjangkakan tempoh peralihan dua bulan diikuti dengan pembukaan semula Selat Hormuz.

Ini sepatutnya meredakan harga minyak dan membalikkan jangkaan kenaikan kadar semasa, membuka ruang untuk pemulihan emas.

Pandangan menaik dikekalkan untuk 2027

Walaupun memangkas sasaran jangka pendeknya, Commerzbank kekal amat konstruktif terhadap prospek jangka panjang emas. Bank itu mengekalkan ramalan penghujung 2027 tidak berubah pada USD 5,200 setiap auns.

Fritsch menekankan bahawa faktor struktural yang menyokong emas kekal utuh. Ini termasuk penghakisan keyakinan terhadap dolar AS sebagai mata wang rizab, pembelian berterusan oleh bank pusat, dan tahap hutang kerajaan yang tinggi.

Implikasi pasaran

Dengan emas kini diniagakan jauh di bawah sasaran disemak semula $4,800 untuk penghujung 2026, Fritsch melihat potensi kenaikan dalam beberapa bulan akan datang apabila tekanan berpunca daripada minyak reda. 

Namun, volatiliti jangka pendek dijangka berterusan selagi perkembangan di Teluk Parsi kekal berubah-ubah.

Beberapa minggu akan datang akan menjadi kritikal ketika pelabur memantau rundingan AS-Iran, pergerakan harga minyak, dan petanda baharu daripada Federal Reserve.

Walaupun persekitaran semasa telah mencipta halangan luar biasa bagi emas, Commerzbank percaya kes kenaikan jangka panjang masih wujud.