Pasaran minyak diuji ketika inventori menampung risiko geopolitik

Harga minyak hanya naik sedikit minggu lalu selepas kemunduran baharu dalam rundingan AS-Iran, reaksi yang jelas lebih lembap berbanding perkembangan serupa dalam beberapa minggu kebelakangan ini. 

Menurut Commerzbank AG, tindak balas sederhana ini mencerminkan keupayaan pasaran yang semakin baik untuk menyerap gangguan melalui pengurangan inventori, pengalihan laluan, dan penyesuaian permintaan.

Reaksi harga yang lembap terhadap risiko geopolitik

Apabila harapan untuk perjanjian AS-Iran yang cepat pudar sekali lagi, minyak Brent dan gas asli Eropah hanya mencatat kenaikan kecil minggu lalu. 

Bagaimanapun, kenaikan harga minyak jauh lebih terkawal berbanding episod ketegangan yang meningkat sebelum ini.

Norman Liebke, penganalisis FX dan komoditi di Commerzbank AG, menerangkan dinamiknya:

“Ini mungkin dapat dijelaskan oleh hakikat bahawa inventori minyak bertahan lebih lama daripada yang dijangka, walaupun inventori bagi beberapa produk minyak telahpun menurun dengan ketara.”

Beliau menyatakan bahawa jurang penawaran-permintaan yang disebabkan oleh penutupan Selat Hormuz telah sebahagiannya dijembatani bukan hanya melalui pengurangan inventori tetapi juga melalui pengalihan laluan eksport, penurunan permintaan di beberapa wilayah, dan pelepasan rizab strategik.

Walau bagaimanapun, harga minyak meningkat lebih 4% pada Isnin ketika ketegangan geopolitik memuncak susulan serangan terbaru Israel ke atas Lubnan.

Pasaran kekal tidak menentu dan menjadi semakin sensitif terhadap tajuk utama geopolitik. 

Inventori penampan memberi ruang bernafas

Daya tahan inventori ini telah memberi pasaran lebih ruang untuk menyerap kejutan daripada yang dijangkakan ramai. 

Walaupun inventori produk (terutamanya gasoline dan distilat) telah menurun ketara, jumlah stok minyak mentah keseluruhan bertahan dengan lebih baik, menghalang lonjakan harga yang lebih tajam walaupun ketidakpastian geopolitik berterusan.

Namun, situasi kekal berubah. Sebarang penutupan berpanjangan Selat Hormuz atau peningkatan eskalasi konflik masih boleh menguji penampan ini dalam beberapa bulan akan datang, terutamanya apabila Hemisfera Utara memasuki musim puncak permintaan musim panas.

Laporan utama yang akan membentuk arah pasaran minggu ini

Minggu ini akan menyaksikan beberapa keluaran data penting yang boleh menetapkan nada bagi pasaran minyak sepanjang baki 2026 dan memasuki 2027.

Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA) dijadualkan menerbitkan Short-Term Energy Outlook (STEO) bulanannya, yang mengandungi ramalan terkini bagi penawaran dan permintaan global. 

Liebke menekankan kepentingan data pengeluaran terkini:

“Baru-baru ini, ia melaporkan penurunan pengeluaran minyak global harian sebanyak sekitar 10.5 juta tong sehari untuk bulan Mac dan April. Penurunan ini dijangka semakin meningkat pada bulan Mei.”

Beliau menambah bahawa penurunan pengeluaran ini mempunyai kepentingan terhad kepada pasaran global buat masa ini kerana minyak itu tidak dapat dihantar akibat blokade Selat Hormuz.

EIA juga akan membincangkan kapasiti eksport LNG AS, satu topik penting memandangkan kekangan ke atas LNG Qatar.

Fokus kepada data OPEC dan China

Pada Khamis, OPEC akan mengeluarkan laporan bulanannya.

Setiausaha Agung kartel itu baru-baru ini menunjukkan bahawa OPEC akan mengekalkan ramalan permintaan yang agak optimis, berbeza dengan unjuran yang lebih berhati‑hati daripada IEA dan EIA.

Data perdagangan luar China, yang dijangka dikeluarkan minggu depan, juga akan dipantau rapat, kata Liebke. 

Persekitaran semasa menonjolkan keupayaan pasaran minyak yang berkembang untuk menyesuaikan diri dengan kejutan geopolitik.

Walaupun inventori telah memberi sokongan lebih daripada yang dijangkakan, gabungan kekuatan permintaan bermusim, potensi pemotongan pengeluaran selanjutnya, dan ketidakpastian berterusan berkaitan Selat Hormuz menunjukkan bahawa turun naik kemungkinan akan berterusan.

Pasaran sensitif 

Liebke dan penganalisis lain percaya pasaran kekal sensitif terhadap kedua-dua perkembangan diplomatik yang positif dan sebarang tanda eskalasi yang diperbaharui.

Keluaran data EIA, OPEC, dan China yang akan datang akan menjadi penting dalam menentukan sama ada daya tahan semasa kekal atau tekanan harga yang diperbaharui muncul.

Buat masa ini, pasaran minyak nampaknya berada dalam corak berhenti-henti yang berhati-hati, mengimbangi risiko geopolitik dengan realiti pasaran fizikal yang ternyata lebih fleksibel daripada kebimbangan ramai. 

Bagaimana laporan minggu ini membentuk jangkaan boleh menentukan sama ada daya tahan ini berterusan atau memberi laluan kepada pergerakan harga yang lebih tajam pada separuh kedua 2026.