Mengapa saham ON Semiconductor jatuh 19% selepas pengambilalihan Synaptics bernilai $7B?

Saham ON Semiconductor menjunam kira-kira 19% pada hari Jumaat selepas pengeluar cip itu mengumumkan pengambilalihan Synaptics bernilai $7 bilion, satu perjanjian yang bertujuan mengukuhkan kedudukannya dalam pasaran baharu bagi AI fizikal.

Kejatuhan mendadak itu menunjukkan pelabur kekal berhati-hati mengenai manfaat dan risiko integrasi transaksi tersebut walaupun pihak pengurusan dan beberapa penganalisis menyifatkannya sebagai strategi yang wajar.

Syarikat semikonduktor itu berkata pada hari Khamis bahawa ia telah bersetuju untuk mengambil alih Synaptics melalui transaksi sepenuhnya dalam bentuk saham.

Di bawah terma perjanjian itu, ON Semiconductor akan mengeluarkan 1.35 sahamnya untuk setiap saham Synaptics, mewakili premium kira-kira 19% berbanding harga purata tertimbang volum syarikat-syarikat itu dalam 10 sesi dagangan sebelumnya.

Pertaruhan pada AI fizikal

Pengambilalihan itu direka untuk mempercepat pengembangan ON Semiconductor ke dalam AI fizikal, segmen yang memberi tumpuan kepada menyematkan kecerdasan buatan ke dalam peranti dan mesin yang berinteraksi dengan dunia nyata.

Syarikat itu berkata platform pengkomputeran kecerdasan buatan Synaptics, teknologi antara muka manusia-mesin dan penyelesaian kebolehsambungan akan melengkapi kekuatannya dalam semikonduktor automotif, perindustrian dan kuasa.

"Peralihan ke arah AI Fizikal ini akan memerlukan Kuasa, Deria, Pengkomputeran Bersambung dan Kawalan bekerja bersama tanpa gangguan," kata Ketua Pegawai Eksekutif ON Semiconductor, Hassane El-Khoury.

"Penambahan Synaptics membantu menempatkan onsemi di persimpangan keempat-empat teras ini, membolehkan kami meraih peluang AI yang jauh lebih besar yang melangkaui pusat data AI dan masuk ke aplikasi edge."

Berucap kepada Reuters, El-Khoury berkata platform pengkomputeran bersambung Synaptics akan membantu syarikat menangani permintaan yang meningkat untuk aplikasi AI yang semakin canggih yang ditempatkan di luar pusat data.

Syarikat menjangka transaksi itu akan menjana kira-kira $200 million sinergi tahunan dan menjadi akretif kepada pendapatan sesaham disesuaikan dalam masa 18 bulan selepas penutupan.

Penganalisis persoalkan potensi kenaikan jangka pendek

Walaupun mengakui rasional strategik, penganalisis berpecah mengenai sama ada pengambilalihan itu akan memperbaiki unjuran kewangan ON Semiconductor dalam jangka masa terdekat secara material.

Penganalisis Jefferies berkata transaksi itu masuk akal dari segi strategi kerana ia mempelbagaikan perniagaan syarikat dan memberi pendedahan kepada teknologi AI fizikal termaju.

Namun, mereka memberi amaran bahawa perjanjian itu tidak disusun untuk memberikan lonjakan keuntungan segera.

"Kami melihat impaknya lebih bersifat penambahbaikan berperingkat daripada perubahan yang transformatif," kata para penganalisis.

Mereka turut menyatakan bahawa pengambilalihan itu meningkatkan pendedahan ON Semiconductor kepada robotik dan peranti bersambung tetapi mengalih portfolio produknya lebih ke arah teknologi pengguna, pasaran yang biasanya mempunyai gandaan penilaian lebih rendah.

Firma broker beri pandangan bercampur

Firma Wall Street mengemukakan penilaian bercampur susulan pengumuman itu.

Mizuho mengulangi penarafan Outperform dan mengekalkan sasaran harga $150 ke atas saham itu.

Needham juga kekal optimistik, menaikkan sasaran harga kepada $130 daripada $110 sambil mengekalkan penarafan Buy.

Sebaliknya, TD Cowen menurunkan penarafan saham kepada Hold, memetik kebimbangan bahawa pengambilalihan itu menambah kerumitan kepada model keuntungan ON Semiconductor.

Cantor Fitzgerald mengulangi penarafan Neutral dan sasaran harga $100.

Broker itu berkata perjanjian itu memperluas portfolio ON Semiconductor dengan menambah pengkomputeran berorientasikan AI, kebolehsambungan dan teknologi sensor — kebolehan yang dijangka menjadi semakin penting apabila pelanggan menuntut penyelesaian peringkat sistem yang bersepadu.

Broker itu berkata memposisikan perniagaan di hadapan jangkaan permintaan AI fizikal adalah wajar secara strategik dalam jangka panjang, tetapi mempersoalkan masa dan skala potensi sinergi pendapatan.

Walaupun pihak pengurusan menyatakan keyakinan bahawa peluang pendapatan yang signifikan akan timbul daripada transaksi tersebut, pelabur nampaknya menunggu bukti yang lebih jelas bahawa pengambilalihan itu boleh diterjemahkan kepada pertumbuhan keuntungan yang mampan.

Buat masa ini, reaksi pasaran menunjukkan pelabur mengutamakan risiko pelaksanaan dan cabaran integrasi berbanding janji jangka panjang AI fizikal.