Mengapa saham Adobe dan Workday jatuh hari ini?

Saham Adobe ADBE jatuh ketara dalam dagangan pada hari Selasa selepas Morgan Stanley menurunkan penarafan penerbit perisian kreatif itu, memberi amaran bahawa beberapa peralihan strategik sedang berlaku serentak dan boleh menambah kerumitan keupayaannya untuk kembali kepada pertumbuhan yang lebih kukuh.

Bank pelaburan itu menurunkan penarafan Adobe daripada Equal-weight kepada Underweight dan memangkas sasaran harga lebih daripada satu pertiga, daripada $365 kepada $240.

Saham itu turun kira-kira 2% selepas loceng pembukaan, melanjutkan kerugian yang telah menolak saham Adobe hampir 31% tahun ini.

Penurunan penarafan itu berlaku ketika pelabur terus menilai bagaimana kecerdasan buatan (AI) membentuk semula industri perisian dan sama ada pemain mapan dapat mempertahankan perniagaan mereka terhadap bilangan pesaing berasaskan AI yang semakin bertambah.

Pelbagai peralihan meningkatkan risiko pelaksanaan

Analyst Morgan Stanley, Adam Wood, berkata Adobe sedang mengharungi beberapa perubahan besar serentak, meningkatkan risiko pelaksanaan bagi syarikat itu.

Mengikut nota tersebut, Adobe menghadapi tiga peralihan serentak: pengembangan strategi freemium, perubahan kepimpinan melibatkan kedua-dua ketua pegawai eksekutif dan ketua pegawai kewangan, serta peningkatan pelaburan dalam kecerdasan buatan.

Syarikat itu menyaksikan kekosongan kepimpinan yang dicipta oleh carian serentak untuk CEO baharu susulan perancangan pemergian Shantanu Narayen dan keluarnya CFO Dan Durn pada bulan Jun, serta peralihan sengaja daripada pemanenan margin kepada pelaburan semula AI yang lebih besar.

"Walaupun setiap peralihan mungkin boleh dikendalikan secara berasingan, konvergensi mereka menaikkan piawaian pelaksanaan pada masa di mana kawasan lain dalam perisian menunjukkan bukti yang lebih jelas tentang ketahanan pertumbuhan, leverage operasi, dan/atau monetisasi AI jangka pendek," tulis Wood.

Morgan Stanley berkata keputusan Adobe untuk menawarkan akses percuma kepada lebih ramai pengguna telah menjejaskan pertumbuhan pendapatan berulang.

Broker itu menganggarkan strategi tersebut mengurangkan pertumbuhan pendapatan tahunan berulang sebanyak kira-kira $500M semasa suku kedua syarikat.

Para penganalisis menambah bahawa peralihan syarikat ke arah tawaran freemium, digabungkan dengan perubahan pengurusan dan perbelanjaan AI yang lebih tinggi, "memanjangkan laluan kepada percepatan semula pendapatan berulang tahunan (ARR)."

Walaupun perniagaan teras Adobe yang melayani profesional kreatif terus menikmati kedudukan kompetitif yang kukuh, Morgan Stanley percaya sebahagian daripada aliran kerja yang lebih luas menjadi semakin terdedah kepada alternatif berasaskan AI untuk pengguna runcit dan perusahaan.

Bank itu mengakui bahawa penilaian Adobe yang lebih rendah sudah mencerminkan banyak kebimbangan ini, tetapi berhujah bahawa gabungan perubahan serentak mencipta ketidakpastian tentang kedua-dua masa dan kekuatan sebarang pemulihan.

Workday juga diturunkan penarafan

Adobe bukan satu-satunya syarikat perisian yang menerima penilaian lebih berhati-hati.

Morgan Stanley juga memulakan liputan Workday dengan penarafan Underweight dan sasaran harga $145, menjatuhkan saham syarikat perisian sumber manusia itu lebih 2.75% dalam dagangan.

Walaupun bank itu menggambarkan parit kompetitif Workday sebagai salah satu yang terkuat dalam perisian perusahaan, ia berkata inisiatif kecerdasan buatannya tidak mungkin menghasilkan percepatan pertumbuhan yang bermakna dalam jangka pendek.

Pandangan bercampur untuk Salesforce dan Intuit

Broker itu memulakan liputan Salesforce dan Intuit dengan penarafan Equal-weight, mencerminkan pandangan yang lebih seimbang.

Bagi Salesforce, Wood menggambarkan syarikat itu sebagai "tale of two cities."

Beliau menyatakan momentum yang kuat dalam produk seperti Agentforce dan Slack telah diimbangi oleh kelemahan dalam perniagaan termasuk Commerce dan Tableau, mengakibatkan pertumbuhan organik keseluruhan yang lebih perlahan.

Morgan Stanley menetapkan sasaran harga Salesforce pada $185. Saham turun lebih 1.9%.

Bagi Intuit, yang menerima sasaran harga $335, bank itu berkata kebimbangan pelabur tentang parit kompetitif syarikat itu telah memberi tekanan ketara ke atas penilaiannya.

"Kebimbangannya ialah LLM akan dapat mengisi cukai dan menyediakan perisian perakaunan peringkat permulaan pada harga yang jauh lebih rendah," tulis para penganalisis.

Walau bagaimanapun, Morgan Stanley berhujah bahawa ketakutan itu "berlebihan," meletakkan Intuit di tempat ke-12 dalam semesta liputan perisiannya untuk kekuatan parit, sambil menyatakan syarikat itu kurang bersedia berbanding beberapa rakan untuk peringkat seterusnya dalam pembangunan perisian dipacu AI.

Microsoft, Palo Alto, CrowdStrike saham berpemikiran kukuh tertinggi

Perubahan penarafan itu adalah sebahagian daripada laporan sektor perisian Morgan Stanley yang lebih luas yang memperkenalkan apa yang dipanggilnya rangka "Moat & Journey" untuk menilai syarikat perisian berdasarkan ketahanan kelebihan kompetitif mereka dan kesiapsiagaan mereka untuk era AI.

Bank itu mengenal pasti Microsoft, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake dan Shopify sebagai stok perisian berpenarafan Overweight dengan keyakinan tertinggi.

Morgan Stanley juga menurunkan Rapid7 dan PagerDuty kepada Underweight dan mengurangkan penarafan Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine dan Vertex kepada Equal-weight, memetik sama ada kebimbangan penilaian atau laluan yang lebih panjang ke arah pertumbuhan dipacu AI.