Kenapa saham AstraZeneca jatuh 6% selepas laporan penggabungan Bristol Myers Squibb?

Saham AstraZeneca jatuh lebih 6% dalam dagangan awal pada Isnin selepas laporan muncul bahawa gergasi farmaseutikal British itu mengadakan perbincangan awal dengan firma AS Bristol Myers Squibb mengenai kemungkinan penggabungan, satu langkah yang boleh mewujudkan salah satu pengeluar ubat terbesar di dunia.

Seorang individu yang biasa dengan perkara itu memberitahu Reuters bahawa syarikat-syarikat itu telah meneroka kemungkinan penggabungan, mengesahkan laporan awal oleh Financial Times.

Perbincangan itu boleh menghasilkan satu perjanjian dalam masa terdekat, walaupun rundingan juga boleh ditangguhkan atau gagal sama sekali, menurut laporan tersebut.

Prospek transaksi tersebut mengejutkan para pelabur, yang mempersoalkan mengapa AstraZeneca akan mengejar pengambilalihan transformasi pada ketika perniagaannya sendiri terus menunjukkan pertumbuhan kukuh.

Saham itu juga turun lebih 6% dalam dagangan pra-pasaran di AS.

Pelabur sukar melihat rasional strategi

Reaksi pasaran mencerminkan skeptisisme yang lebih meluas mengenai logik industri di sebalik gabungan sedemikian.

"Gabungan dengan Bristol tidak masuk akal dari segi strategi atau kewangan," kata Markus Manns, pengurus portfolio di Union Investment, seorang pemegang saham AstraZeneca, kepada Reuters.

"Banyak mega-penggabungan lalu telah memusnahkan nilai dan tiada keperluan jelas bagi Astra untuk berbuat demikian."

Penganalisis Jefferies diketuai Michael Leuchten juga mempersoalkan manfaat strategik itu.

"Mengapa masih belum jelas kepada kami: kami mengesyaki kebanyakan pihak akan menumpukan kepada potensi membentuk kuasa onkologi yang lebih besar lagi, dengan portfolio yang mungkin terluas dalam industri. Walau bagaimanapun, selain halangan kawal selia, kami berhujah bahawa aset saluran paip boleh diperoleh daripada tempat lain, seperti yang telah dilakukan AstraZeneca, terutamanya di China."

Chris Beauchamp, ketua penganalisis pasaran di IG, mengulangi kebimbangan itu sambil menyatakan implikasi politik bagi jejak operasi yang lebih besar di AS.

Perjanjian akan membentuk semula industri farmaseutikal

Berdasarkan penilaian penutup pada hari Jumaat, nilai AstraZeneca adalah kira-kira 264.1 bilion USD (anggaran RM 1.1 trilion), manakala Bristol Myers Squibb membawa permodalan pasaran lebih kurang 133.4 bilion USD (anggaran RM 539.9 bilion).

Satu penggabungan akan mewujudkan kumpulan farmaseutikal bernilai hampir 400 bilion USD (anggaran RM 1.6 trilion), menjadikannya pengeluar ubat tersenarai keempat terbesar di dunia mengikut permodalan pasaran dan salah satu urus niaga penjagaan kesihatan terbesar yang pernah diselesaikan.

Transaksi sedemikian juga akan mengembangkan kehadiran AstraZeneca di Amerika Syarikat dengan ketara, pasaran yang sudah menyumbang hampir separuh daripada hasil syarikat.

Syarikat itu telah berkomitmen untuk melabur 50 bilion USD (anggaran RM 202.4 bilion) dalam penyelidikan dan pembuatan di AS menjelang 2030 dan telah menyelesaikan penyenaraian langsung di Bursa Saham New York pada bulan Jun.

Pengambilalihan Bristol Myers akan menguatkan lagi jejaknya di Amerika sambil membangkitkan semula kebimbangan di Britain mengenai syarikat tersenarai besar yang mengalihkan tumpuan mereka daripada UK.

Penyenaraian langsung itu sendiri sudah pun dipandang sebagai satu tamparan kepada pasaran ekuiti London.

Sasaran pertumbuhan sudah di landasan

AstraZeneca telah menetapkan sasaran bercita-cita untuk menjana $80 bilion 80 bilion USD (anggaran RM 323.8 bilion) dalam hasil tahunan menjelang 2030, naik dari 58.7 bilion USD (anggaran RM 237.6 bilion) tahun lalu.

Walaupun rancangan pengembangan itu, Ketua Pegawai Eksekutif Sir Pascal Soriot baru-baru ini mencadangkan bahawa pengambilalihan tidak diperlukan untuk mencapai objektif syarikat.

Bercakap kepada pemberita minggu lalu, Soriot berkata AstraZeneca tidak "perlukan M&A untuk menyampaikan" sasaran hasil 2030nya.

Sebaliknya, syarikat telah menumpukan kepada perjanjian pelesenan dan kerjasama, terutamanya di China, untuk menguatkan saluran paip ubat percubaan mereka.

Sebarang pengambilalihan Bristol Myers akan membayangi transaksi terbesar terdahulu AstraZeneca—pembelian 39 bilion USD (anggaran RM 157.8 bilion) terhadap pakar penyakit jarang Alexion pada 2021.

Bristol Myers menghadapi cabaran yang meningkat

Bagi Bristol Myers Squibb, satu perjanjian boleh menawarkan peluang untuk menangani tahun-tahun prestasi yang kurang memuaskan.

Syarikat ubat AS itu bergelut sejak pengambilalihan Celgene bernilai 74 bilion USD (anggaran RM 299.5 bilion) pada 2019 gagal menghasilkan pulangan yang dijangka.

Pada masa yang sama, syarikat berdepan tekanan hasil yang ketara apabila beberapa ubat blockbusternya menghampiri tarikh luput paten.

Latar itu mendorong sesetengah pelabur melihat Bristol Myers sebagai sasaran pengambilalihan yang berpotensi, walaupun penggabungan dua syarikat dengan portfolio onkologi yang luas kemungkinan akan mendapat pemerhatian ketat daripada pengawal selia.

Dengan kedua-dua syarikat antara peneraju dunia dalam pembangunan ubat kanser, penganalisis menjangkakan sebarang cadangan penggabungan akan menghadapi halangan antitrust yang signifikan sebelum mendapat kelulusan.