Saham GameStop merosot selepas pertukaran hutang $1.4B kepada saham, kebimbangan pencairan

Saham GameStop jatuh 10% pada Isnin selepas peruncit permainan video mengumumkan rancangan untuk menukar 1.4 bilion USD (anggaran RM 5.7 bilion) hutang boleh ditukar kepada ekuiti, langkah yang akan mengurangkan hutang jangka panjangnya secara ketara tetapi mencairkan pemegang saham sedia ada.

Syarikat berkata beberapa pemegang nota akan menukar kira‑kira 400 juta USD (anggaran RM 1.6 bilion) nota yang matang pada 2030 dan 1 bilion USD (anggaran RM 4 bilion) nota yang matang pada 2032 kepada saham yang diterbitkan baharu.

GameStop berkata ia tidak akan menerima sebarang hasil tunai daripada transaksi itu, kerana pertukaran dijalankan terus dengan pemegang nota sedia ada.

Walaupun perjanjian itu mengukuhkan kunci kira‑kira syarikat dengan menghapuskan sebahagian besar hutangnya, pelabur nampaknya lebih bimbang tentang peningkatan jumlah saham beredar syarikat.

Penerbitan saham baru mengurangkan peratusan pemilikan pelabur sedia ada, faktor yang telah menekan saham GameStop semasa transaksi struktur modal sebelum ini.

Pengurangan hutang tanpa aliran tunai keluar

Penawaran nota boleh ditukar membolehkan syarikat mengumpul modal pada kos pinjaman yang relatif rendah sambil memberi pelabur pilihan untuk menukar hutang mereka menjadi saham jika saham tersebut berprestasi baik.

Pemegang nota senior juga menerima keutamaan pembayaran sekiranya berlaku kebankrapan, menjadikan sekuriti itu kurang berisiko berbanding ekuiti biasa. Di bawah transaksi terkini, GameStop akan menghapuskan 1.4 bilion USD (anggaran RM 5.7 bilion) hutang jangka panjang tanpa menggunakan rizab tunainya.

Setelah pertukaran ditutup, diunjurkan pada atau sekitar 23 September, lebih kurang 1.1 bilion USD (anggaran RM 4.5 bilion) nota yang matang pada 2030 dan 1.7 bilion USD (anggaran RM 6.9 bilion) nota yang matang pada 2032 akan kekal beredar.

Syarikat mengakui bahawa transaksi itu boleh menjejaskan harga dagangan kedua‑dua sahamnya dan nota pertukaran yang beredar.

"GameStop menjangkakan bahawa sebahagian atau semua Pemegang Nota Sedia Ada yang mengambil bahagian dalam Pertukaran mungkin membeli atau menjual saham Biasa dalam transaksi pasaran terbuka atau memasuki atau membubarkan pelbagai transaksi derivatif berkaitan Saham Biasa untuk melindungi kedudukan atau membubarkan pelaburan mereka dalam Nota Pertukaran."

"Aktiviti ini boleh meningkatkan atau mengurangkan harga pasaran Saham Biasa atau Nota Pertukaran, kesannya mungkin material," katanya dalam satu kenyataan.

Penganalisis tidak mungkin menyambut baik langkah itu

Walaupun terdapat peningkatan dalam nisbah hutang, komuniti penganalisis yang lebih meluas dijangka kekal berhati‑hati.

Peserta pasaran umumnya mengekalkan pandangan pesimis terhadap saham itu, dengan sekurang‑kurangnya satu firma penyelidikan menetapkan sasaran harga jauh di bawah paras dagangan semasa.

Transaksi terkini juga berkemungkinan menguatkan kebimbangan bahawa pemegang saham sedia ada menanggung kos penguatan kunci kira‑kira syarikat melalui penerbitan ekuiti tambahan.

Bagi pelabur, impak segera pencairan nampaknya melebihi manfaat jangka panjang pengurangan obligasi hutang.

Usaha memperoleh eBay berterusan

Pertukaran hutang itu berlaku ketika GameStop meneruskan usaha bercita‑cita tinggi untuk memperoleh pengendali pasaran e-dagang eBay.

Usaha pengambilalihan bermula pada Mei apabila Ketua Pegawai Eksekutif Ryan Cohen mendekati lembaga pengarah eBay dengan cadangan pengambilalihan tanpa diminta yang dilaporkan bernilai kira‑kira 56 bilion USD (anggaran RM 226.6 bilion).

eBay menolak cadangan itu, menggambarkannya sebagai "neither credible nor attractive."

Baru‑baru ini, CNBC melaporkan bahawa Cohen bersetuju untuk melepaskan pakej pampasan bernilai sehingga 35 bilion USD (anggaran RM 141.6 bilion) ketika beliau memberi tumpuan untuk memajukan cadangan pengambilalihan itu.

Bulan lalu, GameStop mendedahkan dalam pemfailan pengawalseliaan bahawa ia telah meningkatkan pemilikannya dalam eBay kepada 43.4 juta saham, mewakili kira‑kira 9.8% syarikat itu.

Pegangan yang diperluaskan itu menandakan bahawa GameStop berniat untuk terus mengejar transaksi itu walaupun eBay menolak tawaran awalnya.

Oleh itu, penyusunan semula hutang pada hari Isnin mewakili satu lagi langkah dalam usaha lebih luas GameStop untuk membentuk semula kunci kira‑kira sambil mengejar salah satu percubaan pengambilalihan dalam sektor runcit yang paling diperhatikan.