Harga Ethereum merosot: bolehkah had staking menolak ETH ke paras tahunan baharu?

Ethereum terus berada di bawah tekanan selepas jatuh hampir 2% dalam tujuh hari lalu; kini satu draf cadangan untuk mengehadkan pengeluaran staking telah mencetuskan kebimbangan semula.

Perbincangan itu timbul ketika Ethereum diniagakan di bawah tekanan.

Data CoinGecko menunjukkan ETH diniagakan sekitar $1,870 selepas susut kira-kira 1.7% dalam tujuh hari terakhir, selepas jatuh dari paras sekitar $1,920 pada akhir Julai sebelum menstabilkan antara kira-kira $1,840 dan $1,880 dalam beberapa sesi lalu. 

Menurut draf cadangan itu, Ethereum tidak lagi akan terus mengeluarkan ganjaran validator secara berterusan selagi penyertaan staking meningkat.

Di bawah model bukti pertaruhan (proof-of-stake) Ethereum sedia ada, ganjaran staking beransur-ansur menurun apabila lebih banyak ETH memasuki set validator, tetapi pengeluaran tidak pernah berhenti sepenuhnya. 

Walaupun secara teori keseluruhan bekalan ETH distraking, validator masih akan menerima ETH yang baru diterbitkan, menghasilkan kadar pengeluaran tahunan sekitar 1.5%.

Cadangan baru itu menggantikan model itu dengan mekanisme pembakaran dinamik yang diikat terus kepada penyertaan staking.

Para penyelidik mencadangkan titik tepu pada 60.25 juta ETH, mewakili kira-kira 50% daripada bekalan edaran Ethereum. 

Apabila staking menghampiri ambang itu, bahagiannya semakin besar daripada ganjaran konsensus validator akan dibakar dan bukannya diedarkan. 

Sebaik sahaja staking mencapai had yang dicadangkan, pengeluaran konsensus secara efektif akan jatuh kepada sifar.

Daripada terus meningkatkan pengeluaran selari dengan penyertaan staking, pengeluaran tahunan ETH akan mencapai kemuncak sekitar 0.5% apabila kira-kira satu per lima daripada bekalan distraking sebelum beransur-ansur menurun apabila lebih banyak ETH memasuki staking.

Bagi mengelakkan perubahan mendadak, cadangan itu menggariskan tempoh pelaksanaan sekitar 18 bulan, diagihkan kepada 64 peringkat bertahap sepanjang kira-kira 548 hari.

Penyokong cadangan itu berhujah bahawa jadual pengeluaran Ethereum sedia ada menggalakkan terlalu banyak staking dari masa ke masa.

Menurut pengarang cadangan itu, pengeluaran berterusan mencipta apa yang mereka gambarkan sebagai kos pencairan bagi pemegang ETH yang memilih untuk tidak staking kerana ETH yang baru dicetak terus memperluas bekalan yang dipegang oleh validator.

Para penyelidik turut berhujah bahawa penyertaan staking melebihi satu pertiga rangkaian meningkatkan pengaruh bursa terpusat, penjaga (custodians), dan penyedia staking cair. 

Dengan nisbah staking Ethereum yang kini melebihi 33%, mereka memberi amaran bahawa pertumbuhan berterusan boleh meletakkan lebih banyak keselamatan Ethereum di bawah pihak perantara besar dan bukannya validator bebas.

Selain itu, cadangan itu menyatakan bahawa menggabungkan pengurangan pengeluaran staking dengan mekanisme pembakaran yuran EIP-1559 sedia ada Ethereum dan pembakaran yuran blob akan mengukuhkan ciri-ciri deflasi rangkaian dari masa ke masa.

Pengkritik memberi amaran cadangan boleh melemahkan permintaan ETH

Ahli komuniti yang memberi respons di forum tadbir urus Ethereum telah mempersoalkan sama ada pengurangan ganjaran yang dicadangkan boleh menghasilkan akibat tidak disengajakan terhadap ETH itu sendiri.

Salah satu kebimbangan yang paling kerap dibangkitkan memberi tumpuan kepada hasil staking.

Beberapa pengkritik berhujah bahawa jika ganjaran staking beransur-ansur menghampiri sifar, ETH akan kehilangan salah satu ciri pelaburan utamanya sebagai aset digital produktif yang mampu menjana hasil asli.

Menurut pihak yang menentang, stablecoin dan produk dolar tokenisasi yang kini menawarkan hasil sekitar 4% hingga 5% boleh menjadi lebih menarik daripada memegang ETH.

Validator yang beroperasi secara bebas juga membangkitkan kebimbangan mengenai bagaimana ganjaran yang lebih rendah akan menjejaskan penyertaan.

Pengkritik berhujah bahawa pengendali staking besar seperti Coinbase atau penyedia node institusi boleh terus beroperasi dengan kos yang jauh lebih rendah berbanding validator rumah kerana ekonomi skala.

Menurut maklum balas yang diterbitkan semasa perbincangan komuniti, mengurangkan ganjaran validator hampir separuh pada tahap penyertaan staking hari ini boleh memaksa pengendali lebih kecil meninggalkan dahulu sementara membolehkan institusi besar mengekalkan bahagian pasaran.

Sesetengah peserta berhujah bahawa keputusan sedemikian akan menghasilkan hasil yang bertentangan dengan objektif yang dinyatakan oleh cadangan itu dengan menumpukan staking di kalangan entiti berlesen dan bukannya memelihara desentralisasi.

Pengkritik juga bimbang bahawa pengurangan ketara dalam pendapatan staking akan memampatkan pulangan merentasi pelbagai aplikasi DeFi, menghasilkan ruang yang lebih kecil untuk spread pinjaman, derivatif staking dan strategi penjanaan hasil lain yang menyumbang kepada jumlah nilai terkunci Ethereum.

Cadangan itu pada masa ini masih dalam bentuk draf dan belum diterima atau dijadualkan bagi sebarang naik taraf rangkaian Ethereum.

Analisis harga ETH

Tindakan harga Ethereum baru-baru ini menunjukkan pasaran kekal berhati-hati dan belum berubah menjadi jelas bersifat menurun.

Walau bagaimanapun, carta menunjukkan penjual masih mempunyai kelebihan melainkan pembeli merebut semula paras rintangan yang lebih tinggi.

Pada carta harian, ETH terus diniagakan di bawah titik tengah Jalur Bollinger 20-hari berhampiran $1,888, menunjukkan pemulihan daripada paras terendah Jun masih belum memperoleh momentum yang lebih kuat.

Carta harga ETH/USDT 1-hari. Sumber: TradingView.

Jalur Bollinger atas sekitar $1,950 kekal menjadi zon rintangan dinamik seterusnya, manakala jalur bawah berhampiran $1,826 terus menyediakan sokongan segera.

Volatiliti juga terus mereda. Purata Julat Sebenar (Average True Range, ATR) telah menurun ke sekitar 60, melanjutkan aliran menurun berbulan-bulan yang mencadangkan turun naik harga menjadi semakin kecil. 

Pemampatan volatiliti seperti itu sering mendahului pergerakan arah yang lebih kuat, walaupun penunjuk itu sendiri tidak menunjukkan arah pergerakan tersebut.

Pada carta 4-jam, Ethereum diniagakan hampir di tengah Saluran Keltner, dengan sempadan atas berhampiran $1,911 bertindak sebagai rintangan pertama dan sempadan bawah sekitar $1,827 berfungsi sebagai sokongan berdekatan. 

Carta harga ETH/USDT 4-jam. Sumber: TradingView.

Harga telah menghabiskan beberapa sesi lalu bergerak dalam julat itu, menunjukkan pembeli dan penjual kekal seimbang.

Sementara itu, Chaikin Money Flow (CMF) telah meningkat kembali ke wilayah sedikit positif sekitar 0.03, mencadangkan pembelian baru telah kembali selepas aliran keluar baru-baru ini. 

Bagaimanapun, bacaan itu kekal hampir dengan garis neutral, menunjukkan aliran masuk modal masih belum menguat secukupnya untuk mengesahkan pengumpulan berterusan.

Jika ketidakpastian sekitar cadangan staking meningkat dan ETH kehilangan sokongan sekitar julat $1,826–$1,830, konsolidasi terkini boleh memberi laluan kepada satu lagi kaki penurunan ke arah sokongan psikologi berhampiran $1,800. 

Pemulihan berterusan di atas $1,888 diikuti oleh pergerakan menembusi kawasan rintangan $1,910–$1,950 sebaliknya akan menunjukkan pembeli sedang meraih semula kawalan walaupun perdebatan tadbir urus sedang berlaku. 

Buat masa ini, ETH mungkin diniagakan dalam julat yang agak sempit sementara pedagang menunggu penjelasan lanjut ketika cadangan bergerak melalui perbincangan komuniti.