Mengapa saham Micron jatuh hari ini?

Saham Micron Technology MU turun lebih 1.8% pada Jumaat apabila pelabur menimbang rancangan pelaburan baharu daripada pengeluar cip memori Korea Selatan SK Hynix bersama-sama dengan prospek harga memori yang lebih berhati-hati daripada Citi.

Pengeluar cip memori itu telah merosot kira-kira 9% dalam sebulan lalu, walaupun saham itu masih meningkat lebih 660% sepanjang 12 bulan lalu.

Perhatian pelabur kekal tertumpu pada bila bekalan cip memori akan mengejar permintaan yang meningkat pesat disebabkan oleh infrastruktur kecerdasan buatan.

Pada Jumaat, SK Hynix berkata lembaga pengarahnya meluluskan pelaburan sebanyak 54.3 trilion won ($38.15 billion) untuk kemudahan pembuatan cip baharu di Korea Selatan.

Pengumuman itu mengikuti komitmen pelaburan yang lebih besar yang dibuat awal tahun ini.

Pada Jun, SK Hynix dan Samsung berkata mereka akan membelanjakan sebanyak 800 trilion won ($518.58 billion) secara gabungan untuk membina hab pembuatan semikonduktor baharu di barat daya Korea.

Bagaimanapun, bekalan tambahan dijangka tidak tiba serta-merta.

Loji pembuatan semikonduktor berskala besar biasanya memerlukan beberapa tahun untuk dibina.

Projek pembuatan Micron sendiri bernilai $100 billion di New York, yang diumumkan pada 2022, dijangka tidak memulakan pengeluaran sehingga 2030, manakala tiada kapasiti pembuatan memori besar-besaran lain dijangka beroperasi sehingga kira-kira tahun depan, dengan kapasiti tambahan dirancang pada 2028.

Citi menurunkan sasaran harga selepas prospek harga memori melembut

Citi menurunkan sasaran harga Micron kepada $1,150 daripada $1,400 sambil mengekalkan penarafan Beli, mencerminkan prospek yang lebih sederhana bagi harga DRAM dan NAND dalam beberapa suku akan datang.

Bank itu mengurangkan gandaan penilaian kepada 8 kali anggaran pendapatan tahun kalendar 2027 yang disemak daripada 10 kali sebelum ini.

"Kami mengurangkan TP MU kepada $1,150 daripada $1,400 berdasarkan 8x P/E berbanding 10x sebelum ini pada EPS C27 yang disemak untuk mencerminkan gandaan pasaran yang lebih rendah berikutan keputusan rakan sebaya memori yang bercampur," tulis penganalisis Citi.

Pengubahsuaian itu susulan pertemuan dengan peserta rantaian bekalan memori dan pakar pihak ketiga semasa persidangan "Future of Memory and Storage".

"Kami menjangka kedua-dua harga DRAM dan NAND akan melambat secara suku ke suku dalam empat suku akan datang dengan harga mencapai kemuncaknya pada suku kedua tahun depan," kata penganalisis itu.

Citi kini menjangka harga DRAM akan turun 3% pada separuh kedua 2027 berbanding jangkaannya sebelum ini untuk harga yang rata.

Harga NAND dijangka turun 5% dalam tempoh yang sama. Firma itu juga menurunkan anggaran pendapatan fiskal 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 1% dan 2%.

Bank itu juga menjangka keuntungan Micron akan berkurang apabila harga melonggar.

"Kami menjangka margin kasar Micron akan menurun dari paras pertengahan 80-an kini dan berada pada pertengahan 70-an tahun depan apabila harga turun dari asas tinggi dengan ~40% bit DRAM di bawah kontrak harga LTA," tulis penganalisis itu.

Pengembangan di China kekal kebimbangan jangka panjang

Di luar isu harga jangka pendek, Citi mengenal pasti pengembangan pengeluaran memori China sebagai kebimbangan struktur terbesar mereka.

"Persaingan China dan penambahan kapasiti dalam pasaran NAND dan DRAM adalah risiko terbesar kepada tesis kami," kata para penganalisis.

Menurut Citi, pengeluar NAND terkemuka China, YMTC, merancang untuk menambah kapasiti dengan menambah 50,000 hingga 60,000 wafer starts tahun depan kepada kapasiti sedia ada sebanyak 200,000 unit dan mensasarkan untuk menjadi pengeluar NAND terbesar di dunia menjelang 2030.

Pengeluar DRAM CXMT juga merancang untuk mengembangkan pengeluaran daripada kira-kira 350,000 wafer kepada sekitar 400,000 tahun depan, dengan sasaran jangka panjang kira-kira 600,000 wafer menjelang 2030, walaupun Citi menyatakan hasil masih rendah.

Walaupun sekatan eksport AS mengehadkan jualan memori buatan China ke Amerika Syarikat, Citi memberi amaran bahawa persaingan masih boleh menjejaskan Micron secara antarabangsa.

"Walaupun kerajaan AS tidak mungkin membenarkan jualan memori buatan China ke AS, jualan ke pusat data di rantau lain seperti Eropah boleh memberi kesan tidak langsung kepada Micron," tulis para penganalisis.