Dua perkembangan ini boleh menghentikan lonjakan berterusan saham AS pada 2026

Saham AS terus meningkat pesat pada 2026 dengan sedikit tentangan, beberapa kali menolak kebimbangan mengenai inflasi, risiko geopolitik dan kos pinjaman yang tinggi.

Indeks penanda aras S&P 500 memanjat melebihi 7,800 buat pertama kali secara intrahari pada Khamis sebelum ditutup pada paras rekod 7,798.99, melanjutkan rali yang telah menaikkan penanda aras kira-kira 14% setahun sehingga kini.

Namun ahli strategi Bank of America, Michael Hartnett, melihat dua ancaman yang semakin penting yang akhirnya boleh mencabar kemaraan Wall Street yang nampaknya tidak dapat dihentikan: beban hutang negara AS yang meletup dan hasil Perbendaharaan yang kekal tinggi.

Kedua-duanya belum menghentikan kenaikan saham setakat ini, tetapi kedua-duanya semakin sukar untuk diabaikan oleh pelabur.

Beban hutang AS menghampiri $40 trilion

Ancaman pertama ialah skala peminjaman kerajaan AS itu sendiri. Hutang negara hampir mencecah $40 trilion, dengan Hartnett memberi amaran bahawa ia boleh mencapai $50 trilion menjelang 2029.

Kadar dan kos pengumpulan itu penting bagi saham kerana pembayaran faedah yang semakin besar boleh memakan sumber kerajaan sambil memaksa Perbendaharaan terus mengeluarkan jumlah hutang yang besar.

Angka fiskal terkini memberi sedikit jaminan. Kerajaan persekutuan mencatatkan defisit $432.3 bilion pada Julai, kekurangan bulanan terbesar sejak Mac 2021. Perbelanjaan Medicare merupakan antara penyumbang utama, manakala kenaikan kos faedah menambah tekanan.

Congressional Budget Office telah menganggarkan bahawa defisit persekutuan mencapai kira-kira $1.4 trilion dalam sembilan bulan pertama fiskal 2026.

Bagi saham, kebimbangan kurang kepada angka hutang itu sendiri dan lebih kepada apa yang ia akhirnya boleh lakukan kepada inflasi, kadar faedah dan keyakinan pelabur.

Hasil Perbendaharaan menjadi masalah yang lebih besar

Ancaman kedua ialah kenaikan kos pinjaman. Hasil Perbendaharaan jangka panjang kekal tinggi walaupun data inflasi terkini telah mengurangkan jangkaan untuk kenaikan kadar segera oleh Federal Reserve.

Pada Khamis, Perbendaharaan menjual bon 30 tahun sebanyak $25 bilion pada hasil 5.216% 6 kadar tertinggi pada lelongan 30 tahun sejak 2001. Itu adalah latar belakang yang tidak selesa bagi saham yang diniagakan berhampiran penilaian rekod.

Hasil Perbendaharaan yang lebih tinggi meningkatkan pulangan yang boleh diperoleh pelabur daripada hutang kerajaan yang agak rendah risikonya sambil pada masa sama menaikkan kadar diskaun yang dikenakan ke atas pendapatan korporat di masa hadapan.

Itu boleh menjadi amat menyakitkan bagi saham pertumbuhan dan teknologi, yang penilaiannya sangat bergantung pada keuntungan yang dijangka bertahun-tahun ke hadapan.

Masalah itu boleh menjadi lebih ketara jika peminjaman kerajaan yang tinggi mengekalkan hasil jangka panjang pada paras tinggi tanpa mengira apa yang dilakukan Fed terhadap kadar jangka pendek.

Reuters melaporkan pada hari Jumaat bahawa kos pinjaman disesuaikan mengikut inflasi telah mencapai paras tertinggi lebih daripada sedekad merentasi ekonomi utama, menyerlahkan bagaimana tekanan pasaran bon yang lebih meluas muncul selari dengan pelaburan kerajaan dan korporat.

Bolehkah hutang dan hasil benar-benar menghentikan rali?

Buat masa ini, pelabur nampaknya sanggup mengabaikan kedua-dua risiko itu. Penutupan rekod pada hari Khamis berlaku selepas data harga pengeluar Julai menunjukkan tiada kenaikan bulanan, membantu mengukuhkan jangkaan bahawa Federal Reserve mungkin mengelakkan kenaikan kadar lagi dalam jangka terdekat.

Nasdaq juga mencapai rekod, manakala Dow dan Russell 2000 naik.

Argumen lebih luas Hartnett ialah pelabur mempunyai sedikit alternatif menarik selain saham AS. Huraian beliau tentang persekitaran semasa, "Apa sahaja kecuali Bon," "Di mana-mana kecuali China," "Apa sahaja kecuali Dolar AS," dan pendekatan sepenuhnya terhadap AI, menerangkan mengapa saham boleh terus naik walaupun isyarat fiskal dan pasaran bon yang tidak selesa.

Tetapi logik itu ada hadnya. Jika hasil Perbendaharaan naik cukup jauh, kos peluang memiliki saham menjadi lebih sukar untuk diabaikan.

Pada masa sama, beban hutang yang berkembang pesat boleh menyebabkan pelabur menuntut premium yang lebih besar untuk memegang aset AS. Gabungan itu boleh memampatkan penilaian pasaran saham walaupun pendapatan korporat kekal sihat.

Oleh itu, ancaman segera bukan semestinya krisis fiskal tiba-tiba. Ia adalah peralihan secara beransur-ansur dalam pengiraan risiko pasaran. Selagi pendapatan, optimisme AI, dan jangkaan dasar monetari yang stabil mengatasi kebimbangan tentang hutang dan hasil, pasaran menaik boleh terus berjalan.

Tetapi jika kos pinjaman terus meningkat sementara trajektori hutang Washington semakin buruk, dua kuasa yang dikenalpasti oleh Hartnett itu akhirnya boleh memberi halangan serius kepada rali Wall Street yang tidak henti-henti.