Meer pijn nu inflatie op stoom komt

Het is Groundhog dag.

De CPI-waarde voor september is vanochtend binnengekomen. De kern-CPI overtrof de verwachtingen met 0,6% maand op maand, terwijl het totale aantal van 8,2% met 8,1% ook boven de verwachtingen lag.

Het was te verwachten dat er een bloedbad volgde.

The S&P 500, Gold, Bitcoin and EURUSD after the CPI Print: pic.twitter.com/AO4FWHpv0Z

— TradingView (@tradingview) October 13, 2022

Hoewel de markten sindsdien zijn hersteld, toont het nog steeds aan dat de allergrootste variabele in de markten op dit moment inflatie is. De CPI-metingen zijn een maandelijks feest geworden, waarbij het nummer de reactie van de Federal Reserve bepaalt. Het is alleen moeilijk om van tevoren te weten of het een feestfeest of een uitvaartfeest wordt.

De 8,2%-lezing van vanmiddag betekent dat de septembereditie een begrafenis is, met een stijging van 75 bp in november vrijwel gegarandeerd, waarbij markten ook een prijsstijging van 50 bp in december inprijzen.

Er is op dit moment maar één ding dat markten runt – iets waar ik uitgebreid over heb geschreven.

Entering a trade before the CPI report hits pic.twitter.com/cJbyp7ESix

— rwlk (@sherlock_hodles) October 13, 2022

Dit is geen verrassing

Niets is hier verrassend; dit is al maanden het patroon. Velen waarschuwden voor het gevaar van het drukken van een ongekende hoeveelheid geld tijdens de COVID-pandemie. De rekening zou nog komen.

Inflatie is geen verrassing – velen zijn al tijden bang voor wat komen gaat. Het is simpele wiskunde: creëer meer geld en de waarde van dat geld daalt. Helaas is de enige manier om de onvermijdelijke inflatie van al het drukwerk in toom te houden renteverhogingen – en die verhogingen doen pijn.

Dus aangezien de inflatie hardnekkiger blijft dan de Fed wil, moeten de rentetarieven agressiever worden verhoogd. Naarmate de kosten van lenen hoger worden, nemen de investeringen af en daalt de vraag. In wezen wordt liquiditeit uit de economie gezogen.

Bovendien, bij bedrijven die gewoonlijk worden gewaardeerd door toekomstige kasstromen naar het heden te verdisconteren, dalen deze waarderingen met stijgende rentetarieven, aangezien de kasstromen via hogere rentetarieven terug naar het heden worden verdisconteerd.

We kunnen dit ook anders bekijken. Als ik je volgend jaar rond deze tijd $10 aanbied en de rentetarieven 3% zijn, maar voordat je accepteert dat ze tot 6% stijgen, is die $10 nu minder waard omdat je het terugbrengt naar vandaag op 6% in plaats van 3%.

Wat brengt de toekomst?

Dit is echt een vraag over hoeveel inflatiehartzeer in de markten is ingeprijsd. Er is tot nu toe al veel pijn geleden, maar als de inflatie de verwachtingen blijft verpletteren, zal deze niet snel afnemen.

De Fed is onvermurwbaar dat inflatie de grootste zorg is. Zodra de aantallen merkbaar afnemen en de vraag afvlakt, kunnen we beginnen te ontspannen. Maar de arbeidsmarkt is, ondanks de recente verzwakking, nog steeds stevig. Er is nog steeds veel geld.

De winter komt eraan, wat vroeger een leuk citaat was uit Game of Thrones. Nu zijn mensen echter aan het beven, gezien de toestand van de energiecrisis. De oorlog woedt nog steeds in Oekraïne. Ondanks dat ik zeg dat inflatie de markten beheerst, zijn er andere factoren die zich in de toekomst kunnen voordoen. Ik heb het gevoel dat we nog een paar lange maanden voor de boeg hebben en dat de economie nog veel afkoeling te zoeken heeft.

De tijd zal het leren, maar op dit moment is het belangrijkste optreden in de stad de maandelijkse CPI-lezing.