Renteverlagingen komen in 2024, maar niet zo snel als je denkt. Wat betekent het voor de markten?

Op 13 december hield de Federal Reserve de Amerikaanse rente stabiel op 5,25 tot 5,5 procent, in overeenstemming met de marktverwachtingen. De begeleidende samenvatting van de economische prognoses van de Federal Reserve voor het komende jaar liet echter zien dat er minimaal drie renteverlagingen gepland staan voor volgend jaar – en mogelijk meer – met als doel de rente in december 2024 van 5,5% naar ongeveer 4,4 procent te brengen.

Dit zal worden gevolgd door nog meer renteverlagingen in 2025, 2026 en daarna, met als doel de rente op ongeveer 2,5 procent te brengen – meer dan de helft van wat het nu is.

Rustig aan?

Ondanks hoe omvangrijk de verlagingen ook klinken, lijken ze veel geleidelijker gepland te zijn dan hun voorgaande renteverlagingen, waarbij de Fed de rente maar liefst elf keer in achttien maanden met 5,5 procentpunten verhoogde, wat in schril contrast staat met de drie procent in bijna 18 maanden in drie jaar die gisteren door de Fed werden geschetst.

Ook de markten lijken achterdochtig, ondanks het 'hoger voor langer' refrein dat centrale banken over de hele wereld al ruim een jaar herhalen. Verschillende analisten verwachten minder geleidelijke en agressievere bezuinigingen, omdat de kosten van levensonderhoud in verschillende landen blijven stijgen.

Welke invloed had de FOMC aankondiging op verschillende markten?

Het is niet verrassend dat de Amerikaanse indices het sinds de aankondiging goed hebben gedaan. De Dow Jones, S&P 500 en Nasdaq bereikten allemaal het hoogste punt in meer dan een jaar. De Dow Jones klom op 13 december naar een recordhoogte van ruim 37.000,00, de S&P500 voor het eerst sinds begin 2022 naar 14.707,00 en de Nasdaq naar 14.733,96.

In de valutawereld leek de dollar na de aankondiging negatief. Het paar USD/CHF daalde naar 0,8670, terwijl de AUD/USD boven de 0,6660 uitkwam. De Cable bleef intussen ook positief tegenover de Fed, waarbij het paar GBP/USD op de ochtend van 14 december handelde op 1,2650.

Op het gebied van grondstoffen verheugden zowel de olie- als de goudprijzen – die vaak lijnrecht tegenover elkaar staan – zich ten opzichte van de dollar. Op de vroege ochtendmarkten op 14 december steeg de goudprijs met bijna drie procent, om voor het eerst sinds lange tijd boven de $2000 te handelen. Ook ruwe Brent-olie – die de laatste tijd onder druk stond – vertoonde een stijgende lijn naar $75 per vat.

Dus, de rente gaat nu omlaag?

Niet helemaal. Er zijn mensen die denken dat het verlagen van de rente – ondanks dat de portemonnee van de gemiddelde burger daar om schreeuwt – eenvoudigweg niet te snel zal gebeuren.

“Het gesprek over inflatie is nog lang niet voorbij”, zegt Allan Gray, portefeuillemanager Thalia Petousis. Ze zegt dat:

In een klimaat van veerkrachtige Amerikaanse consumenten en bedrijven, gecombineerd met inflatieschokken in de tweede ronde, is het passend dat de Federal Reserve de rente langer hoog houdt. Dit is een ongemakkelijke waarheid voor de Amerikaanse obligatie- en aandelenmarkten, die beide in het derde kwartaal van dit jaar een zware klap te verduren kregen. Een ander besef waar de markt eindelijk bewust van zou kunnen worden, is dat de overheidsuitgaven onvoorzichtig hoog zijn en geen tekenen van daling vertonen. In de VS hebben enorme uitgaven aan gezondheidszorg, militaire defensie-uitgaven en recente productiesubsidies het schuldenplafond opnieuw doorbroken. Volgens de eigen schattingen van de Federal Reserve zou deze Amerikaanse staatsschuld de komende decennia vrijwel onbruikbaar kunnen zijn, wat een rol heeft gespeeld bij de recente verlaging van de kredietrating door Fitch tot onder AAA. Dergelijke roekeloze uitgaven en mondiaal hoge overheidstekorten gijzelen het monetaire beleid, omdat de rente hoog moet worden gehouden om de inflatoire effecten van buitensporige uitgaven op afstand te houden.