Hoe Ethena en Ondo Finance de crypto-opbrengstindustrie veranderen

De vraag naar rendement groeit omdat de rentetarieven van de centrale banken op een hardnekkig hoog niveau blijven. In de Verenigde Staten heeft de Federal Reserve de rente op het hoogste niveau in 23 jaar gelaten, tussen 5,25% en 5,50%.

Hoewel de rentetarieven in de meeste landen zijn beginnen te dalen, blijven ze op een hoog niveau vergeleken met waar we ons tijdens de pandemie bevonden. Dit alles betekent dat beleggers contant geld kunnen toewijzen aan risicovrije activa zoals staatsobligaties om rendement te genereren.

Financiële dienstverleners hebben ook actieve fondsen gecreëerd die zich richten op rendement. We hebben geschreven over gedekte call-ETF's zoals de JPMorgan Premium Equity (JEPI) en het JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Fund, die aanzienlijke rendementen opleveren.

Cryptocurrencies genereren ook enkele van de grootste opbrengsten in de sector. Solana heeft een stakingsrendement van 7%, terwijl Celestia, Cosmos Hub en Injective meer dan 10% opleveren. Voor een actief dat 10% oplevert, betekent dit dat een investering van $ 10.000 jaarlijks $ 1000 zal opleveren.

De opbrengsten van Ondo Finance

Ondo Finance is een van de topspelers die de crypto-opbrengstindustrie verandert. Het is een van de grootste bedrijven in de Real World Tokenization (RWA) sector.

De ontwikkelaars lanceerden twee fondsen: US Dollar Yield (USDY) en US Treasuries (OUSG), die meer dan $500 miljoen aan activa hebben verzameld.

USDY en OUSG zijn betere alternatieven dan populaire altcoins zoals Tether, USD Coin en Dai. In tegenstelling tot deze stablecoins betalen USDY en OUSG u voor het aanhouden ervan. USDY, dat beschikbaar is voor individuen en instellingen, belegt in bankdeposito's en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties en verdeelt deze opbrengsten vervolgens onder beleggers.

De beste use case van USDY is cashmanagement, dat onderpand oplevert, en als alternatief voor Tether. USDY heeft een rendement van 5,7%, wat iets hoger is dan het rendement op tienjarige obligaties van 5,35%.

Aan de andere kant is de OUSG een tokenized asset die gebruikers toegang geeft tot Amerikaanse staatsobligaties op korte termijn. Het grootste deel van deze fondsen wordt belegd in het Blackrock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), een fonds dat de afgelopen maanden is gegroeid tot $500 miljoen.

OUSG is een ingewikkelder fonds dan USDY, omdat het een minimale muntlimiet van $ 100.000 en een minimale aflossing van $ 50.000 heeft. Het is ook een duurder fonds dat in januari volgend jaar tot 0,35% gaat rekenen. Bovendien is OUSG alleen beschikbaar voor gekwalificeerde beleggers.

Daarom is de USDY een beleggingsinstrument met een beter rendement. Het is echter onduidelijk of deze prestatie zich zal voortzetten als de Fed de rente begint te verlagen. Wanneer dit gebeurt, zullen de meeste activa waarin wordt belegd lagere rendementen gaan genereren.

Ethena biedt een risicovolle benadering

De activa van Ondo Finance zijn minder riskant omdat ze worden gedekt door reële activa. Ethena daarentegen biedt een risicovollere benadering om rendement te genereren.

Ethena beheert de USDe stablecoin, die is uitgegroeid tot een gigantische munt van $3,3 miljard en de vierde grootste stablecoin ter wereld. USDe, de synthetische dollar, heeft een rendement van 7,4%, een van de grootste in de crypto-industrie. Het heeft meer dan 250.000 houders.

Het platform gebruikt relatief gecompliceerde benaderingen om dit rendement te genereren. Het genereert zijn rendement op twee manieren: consensus over de inzet van activa en financiering en basisspread.

Een ingezet actief is een situatie waarin de ontwikkelaars investeren in liquide ingezet Ethereum-tokens en een rendement genereren. Ether heeft een rendement van ruim 3,7%.

De financiering en basisspread vinden plaats wanneer de ontwikkelaars complexe derivatentransacties aangaan om rendement te genereren. In dit geval, wanneer mensen USDe stablecoin slaan, opent het bedrijf een overeenkomstige shortpositie om de delta van de ontvangen activa af te dekken. Historisch gezien heeft deze spread positieve rendementen gegenereerd.

USDe heeft vaak een hoger rendement dan het USDY-token van Ondo Finance. Ik ben echter van mening dat het een risicovollere activa is om in te beleggen, omdat het gelijkenis vertoont met Terra USD, een stablecoin die in 2022 instortte.

Er zijn ook tekenen dat toezichthouders wetten zullen aannemen tegen stablecoins zoals USDe. In de Verenigde Staten heeft een wetsvoorstel van de Senaat geprobeerd stablecoins te verbieden die niet worden ondersteund door fiatvaluta. Hetzelfde gebeurt in Europa.

ONDO- en ENA-tokens zijn uiteengelopen

$ONDO versus $ENA-tokens

Deze risico's verklaren waarom de ONDO- en Ethena-tokens (ENA) de afgelopen maanden uiteen zijn gelopen. Het Ondo Finance-token is sinds april van dit jaar met meer dan 40% gestegen. Ethena's ENA-token is met meer dan 70% gecrasht omdat investeerders zich zorgen blijven maken over de toekomst ervan.

Als u alleen geïnteresseerd bent in het genereren van rendement, denk ik daarom dat puur beleggen in staatsobligaties of gerelateerde ETF's een beter alternatief is dan beleggen in USDY en USDe.

Als het echter uw doel is om uw stablecoins zoals Tether en USD Coin te vervangen, geloof ik dat USDY vanwege de stabiliteit een betere activa is om in te investeren. USDe daarentegen is relatief riskant en zou zijn koppeling kunnen verliezen, vooral in perioden van hoge volatiliteit.