De verrassende renteverlagingen van China zijn bedoeld om de economie te stimuleren in een context van vertragende groei en deflatierisico's

In een onverwachte beweging verlaagde China maandag een belangrijke beleidsrente voor de korte termijn en de belangrijkste rentetarieven in een poging de groei van de op één na grootste economie ter wereld te stimuleren.

Deze actie volgt op de zwakker dan verwachte economische cijfers over het tweede kwartaal en een belangrijke bijeenkomst van Chinese topleiders.

China verlaagt zevendaagse reverse reporente naar 1,7%

De People's Bank of China (PBOC) verlaagde de zevendaagse reverse repo-rente van 1,8% naar 1,7%, een stap die bedoeld was om het mechanisme van openmarkttransacties te verbeteren.

Dit was de eerste bezuiniging in bijna een jaar en geeft aan dat de regering de aanzienlijke neerwaartse druk op de economie onderkent.

De centrale bank verlaagde ook de eenjarige leningprime rate (LPR) van 3,45% naar 3,35% en de vijfjarige LPR van 3,95% naar 3,85%.

Economische uitdagingen leiden tot beslissende renteverlagingen

De renteverlagingen zijn een reactie op een reeks economische uitdagingen waarmee China wordt geconfronteerd, waaronder de dreiging van deflatie, een langdurige vastgoedcrisis, stijgende schulden en een zwak consumenten- en ondernemersvertrouwen.

Deze kwesties werden benadrukt tijdens het recente derde plenum, een belangrijke gebeurtenis die elke vijf jaar wordt gehouden om de richting van het economisch beleid te bepalen.

Ondanks deze uitdagingen beloofden de Chinese leiders de groeidoelstelling van dit jaar van ongeveer 5% te halen.

Impact op de yuan en de obligatierente

Na de renteverlagingen daalde de Chinese yuan naar het laagste punt in bijna twee weken van 7,2750 per dollar, voordat hij enkele verliezen goedmaakte.

Ook de rente op staatsobligaties daalde over de gehele curve, waarbij de rente op 10 jaar en 30 jaar met maar liefst 3 basispunten daalde, alvorens zich te stabiliseren op respectievelijk 2,24% en 2,45%.

Deze daling duidt op een toegenomen vraag naar staatsobligaties, omdat beleggers anticiperen op verdere versoepelingsmaatregelen en een soepeler monetair beleidsklimaat.

Bovendien stegen de Chinese futures op 30-jaars staatsobligaties voor september 2024 maandag tijdens de vroege handel met ongeveer 0,3%, wat wijst op een positief marktsentiment ten aanzien van langlopende staatsobligaties.

De stap van de PBOC duidt op een verschuiving in de richting van het gebruik van de zevendaagse reverse reporente als belangrijkste beleidsinstrument, wat nauwer aansluit bij de praktijken van grote centrale banken zoals de Amerikaanse Federal Reserve.

Hoe reageerden de aandelen- en grondstoffenmarkten?

De reactie op de aandelenmarkten was gemengd. Hoewel de eerste reactie enigszins positief was en sommige sectoren winst boekten, blijft het algemene marktsentiment voorzichtig.

Beleggers zijn op hun hoede over de bredere economische vooruitzichten en de effectiviteit van de renteverlagingen bij het stimuleren van aanzienlijke economische activiteit. De bescheiden omvang van de renteverlagingen leidde tot scepsis over hun vermogen om substantiële verbeteringen in het consumenten- en ondernemersvertrouwen te bewerkstelligen.

Op de grondstoffenmarkten was de reactie relatief gematigd. Hoewel het economische beleid van China een aanzienlijke invloed heeft op de mondiale vraag naar grondstoffen, leidden de bescheiden renteverlagingen niet tot aanzienlijke prijsbewegingen.

Andreas Steno Larsen, CEO van Steno Research, zei:

Bescheiden renteverlaging, sterkere begrotings- en beleidsstimulansen nodig

De Chinese renteverlagingen maken deel uit van bredere inspanningen om de reële economie te ondersteunen en de deflatoire druk aan te pakken. Het land kent de langste periode van deflatie sinds 1999, waarbij de prijzen in de hele economie vijf opeenvolgende kwartalen zijn gedaald.

Door de rente te verlagen wil de PBOC de reële rente verlagen, waardoor lenen aantrekkelijker wordt en de economische activiteit wordt gestimuleerd.

Analisten waarschuwen echter dat deze maatregelen mogelijk niet voldoende zijn om de vraag aanzienlijk te stimuleren en dat hun bescheiden omvang de impact op de kredietverlening door huishoudens en bedrijven kan beperken.

Shane Oliver, hoofd investeringsstrategie en hoofdeconoom bij AMP, zei dat de verlaging van de zevendaagse beleidsrente ‘bescheiden’ was en suggereerde dat verdere beleidsstimulansen stapsgewijs zullen blijven.

Economen suggereren dat sterkere fiscale stimuleringsmaatregelen nodig kunnen zijn om de economische activiteit effectief te stimuleren.

Mondiale implicaties en de weg voorwaarts

De renteverlagingen zullen waarschijnlijk de druk op de yuan vergroten, vooral omdat de Federal Reserve nog niet aan haar renteverlagingstraject is begonnen. Dit zou kunnen leiden tot een grotere volatiliteit op de valutamarkten en mogelijk gevolgen hebben voor de handelsbetrekkingen, aangezien andere landen kunnen reageren op veranderingen in het monetaire beleid van China.

Bovendien kunnen de renteverlagingen gevolgen hebben voor de mondiale obligatiemarkten, waarbij handelaren nauwlettend uitkijken naar eventuele verdere acties van de PBOC om de obligatierendementen onder controle te houden.

Vooruitblikkend nemen de verwachtingen toe voor verdere monetaire versoepeling in China, inclusief verdere renteverlagingen en een verlaging van de reserveverplichtingen (RRR).

De komende maanden, met name augustus en september, worden gezien als een potentieel venster voor deze acties, aangezien een groot aantal eenjarige beleidsleningen vervalt.

Verdere versoepelingsmaatregelen kunnen de economie extra ondersteunen, maar brengen ook risico's met zich mee voor de financiële stabiliteit en de munt.