Analyse van de aandelenkoers van Ocado: er ontstaat een sprankje hoop

De aandelenkoers van Ocado (LON: OCDO) blijft achter bij de markt, omdat investeerders zich zorgen blijven maken over de activiteiten en winsten. Dit jaar is de index met bijna 50% gedaald, terwijl de toonaangevende FTSE 100-index met ongeveer 4% is gestegen.

Er is 4,5 miljard euro verdwenen

Ocado Group is een toonaangevend Brits technologiebedrijf dat een populair e-commerceplatform beheert via zijn joint venture met Marks and Spencer (MKS). Het biedt ook opslag- en logistieke oplossingen aan retailgroepen over de hele wereld.

Ocado staat er ook om bekend dat hij veel geld binnenhaalt. Sinds 2000 heeft het bedrijf ruim £4,5 miljard opgehaald bij investeerders, waarvan het grootste deel nu verdwenen is. Het haalde bij het begin van de pandemie onder vriendschappelijke voorwaarden £1 miljard op, omdat beleggers het als een winnaar zagen.

Ocado herfinancierde een deel van die schulden in juli tegen een exorbitante prijs, omdat de rentetarieven aanzienlijk hoger zijn en de aandelen zijn ingestort. Het bedrijf is van plan meer geld op te halen, ongeveer £600 miljoen, via nieuwe obligaties. Het land zal dit geld gebruiken om een deel van zijn schulden terug te betalen.

Ocado heeft de £ 4,5 miljard aan onderzoek en ontwikkeling gebruikt; het bezit bijna 2.000 patenten, voornamelijk in zijn technologiegroep. Dankzij deze patenten kon het bedrijf in 2023 £ 200 miljoen winnen van AutoStore.

Ocado staat voor aanzienlijke uitdagingen

De activiteiten van Ocado Group hebben de afgelopen tien jaar wisselende prestaties geleverd. Positief is dat de jaaromzet is gestegen van ruim £551 miljoen in 2010 naar ruim £2,8 miljard in het afgelopen boekjaar.

Deze groei vond plaats naarmate het e-commerceplatform aan populariteit won, vooral tijdens de Covid-19-pandemie. De vaak dure opslagactiviteiten hebben ook klanten aangetrokken als Kroger, Casino Group, Coles, Lotte en Sobeys. De 13 retailbedrijven hebben een jaaromzet van meer dan £ 250 miljard.

De belangrijkste uitdaging is echter dat Ocado geen winstgevende groei heeft gerealiseerd, een stap die veel investeerders heeft weggedrukt. In zijn meest recente jaarverslag zei Ocado dat het verlies vóór belastingen £394 miljoen bedroeg, lager dan de £501 miljoen die het een jaar eerder verdiende. De meeste verliezen zijn het gevolg van afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen.

De andere grote uitdaging is dat sommige Ocado-opslagklanten heroverwegen om hun contracten aan te passen, terwijl Ocado de uitrol ervan heeft vertraagd.

De meest spraakmakende klant was het Canadese Sobey's, dat had aangekondigd de bouw van een fabriek in Vancouver te zullen stopzetten. Het heeft ook de exclusieve relatie met Ocado beëindigd, wat betekent dat het met andere bedrijven kan gaan samenwerken.

Kroger, een van de grootste Amerikaanse retailers, heeft ook gezegd dat het zijn kleinere vestigingen in het land zou sluiten, wat een grote klap voor Ocado zou zijn.

Verder is Ocado gedwongen zijn ambities terug te schroeven. Het oorspronkelijke doel om tegen 2027 300 modules te hebben, is naar beneden bijgesteld en het bedrijf verwacht nu dat dit aantal minder dan 150 zal zijn.

Het allerbelangrijkste is dat er een groot risico is voor deze technologiesector vanwege de manier waarop het werkt. In de eerste plaats moet Ocado enorme sommen geld uitgeven aan het bouwen van de infrastructuur. Vervolgens verdient het geld uit het magazijngebruik, een model dat op een lijfrente lijkt.

De uitdaging is dat sommige retailpartners geen explosieve groei zien in hun e-commercedivisies. Hoewel de omzet van Kroger in de loop der jaren is gegroeid, vormt de verkoop van e-commerce bijvoorbeeld nog steeds een klein deel van de omzet.

Hetzelfde gebeurt in Frankrijk, waar de omzet van Groupe Casino in de eerste helft van het jaar met 3,5% daalde tot £4,2 miljard.

Recente sterke winstcijfers

Ondanks de uitdagingen rapporteerde Ocado Group in juli sterke financiële resultaten. De omzet steeg met 12% tot £1,5 miljard, geholpen door de technologische oplossingen en Ocado Retail, waarvan de omzet met 22% en 11% steeg. Ocado hief ook zijn voorwaartse richtlijnen op.

De aangepaste EBITDA steeg naar £71,2 miljoen en verbeterde het verlies van £290 miljoen in H1'23 naar £154 miljoen. Het verwacht dat de omzet van het technologiesegment dit jaar met tussen de 15% en 20% zal groeien, terwijl de aangepaste EBITDA-marge halverwege de tienerjaren zal liggen.

Ondanks de verbeteringen zal Ocado onder druk blijven staan omdat het bedrijf geconfronteerd blijft met winstgevendheidsproblemen.

Koersvoorspelling Ocado

OCDO-grafiek van TradingView

Als we naar de wekelijkse grafiek kijken, zien we dat de koers van het OCDO-aandeel in een neerwaartse trend zit na een piek van 2.908p in 2021. De koers werd verhandeld op 381p, hoger dan het laagste punt van het jaar tot nu toe van 276p.

Het aandeel is onder de 50- en 100-weekse Exponential Moving Averages (EMA) gedaald, wat betekent dat de beren de controle hebben. Het heeft ook een dalend wedge-grafiekpatroon gevormd, wat een van de meest bullish signalen is. Het aandeel heeft ook een drievoudig bodempatroon gecreëerd.

Daarom zal het aandeel dit jaar waarschijnlijk binnen een krappe bandbreedte blijven en vervolgens weer opveren als beleggers de dip kopen. Als dit gebeurt, zou het het belangrijke weerstandsniveau op 450p tegen december of in het eerste kwartaal van 2025 opnieuw kunnen testen.