Kering-aandelenkoers: dit is waarom Gucci-moederbedrijf uit elkaar valt

De aandelenkoers van Kering (KER) is dit jaar geïmplodeerd, omdat de zorgen over de strategie en de bedrijfsgroei aanhielden. De koers is de afgelopen twee opeenvolgende maanden gedaald en bereikte het laagste punt sinds augustus 2017. De koers is ook met meer dan 64% gedaald ten opzichte van het hoogste punt in augustus 2021, waardoor de marktkapitalisatie op meer dan € 31 miljard is uitgekomen.

Zorgen over groei blijven bestaan

De prestaties van Kering weerspiegelen die van Burberry, het grootste luxemerk in het Verenigd Koninkrijk, waarvan de aandelen zijn gedaald tot 669p, het laagste punt sinds 2010. De aandelen van Burberry zijn de afgelopen 13 opeenvolgende maanden gedaald.

Kering blijft ondermaats presteren ten opzichte van andere Franse luxegoederenbedrijven. Zo is de koers van LVMH dit jaar met minder dan 1% gedaald, terwijl Hermes dit jaar met meer dan 20% is gestegen.

Kering, het moederbedrijf van Gucci, Balenciaga, Saint Laurent, Bottega Veneta, Brioni en Alexander McQueen, staat dit jaar onder grote druk.

Het bedrijf kampt met twee hoofdzorgen. Ten eerste is het sterk afhankelijk van zijn merk Gucci, dat tekenen van vertraging vertoont. Dit staat in contrast met LVMH, een bedrijf dat bestaat uit meer dan 70 bedrijven, die elkaar vaak aanvullen.

Om het duidelijk te maken: het is mogelijk om succesvol te zijn met slechts één merk. Hermes is bijvoorbeeld een gigantisch bedrijf in de mode-industrie geworden door zich te richten op slechts één merk. Kering's uitdaging is dat het merk Gucci het niet zo goed doet als in het verleden.

Ten tweede vertraagt de groei van Kering in haar belangrijkste markten, met name in China, ondanks het feit dat het bedrijf winkels blijft openen.

Financiële resultaten van Kering

De aandelen van Kering daalden fors nadat het bedrijf zwakke financiële resultaten over de eerste helft van het jaar publiceerde. Deze cijfers lieten zien dat de omzet in de eerste helft van het jaar met 11% daalde tot € 9,01 miljard.

De inkomsten in het eerste en tweede kwartaal daalden respectievelijk naar € 4,5 miljard en € 4,51 miljard. Daarentegen bleef Hermes op volle toeren draaien, want de inkomsten stegen met 12% tot meer dan € 7,5 miljard. De winst steeg tot meer dan € 2,3 miljard.

De omzet van LVMH daalde met slechts 1% tot ruim € 41,6 miljard, terwijl de nettowinst met 14% daalde tot € 7,2 miljard.

Een nadere blik op de belangrijkste segmenten laat zien dat de meeste segmenten in Kering's business ondermaats bleven presteren. De omzet van Gucci daalde met 20% tot € 4,08 miljard, terwijl die van Saint Laurent met 9% daalde tot € 1,4 miljard.

Ook de groei van Bottega Veneta stokte, terwijl de inkomsten van Eyewear en Corporate met 23% stegen tot meer dan € 1,067 miljard. De struikeling van deze kleinere merken was beter dan die van Gucci.

De topprestaties van Kering hebben ook hun weerslag op de winstgevendheidscijfers. De operationele marges van Gucci daalden van 35,3% in H1'23 naar 24,7% in H1'24. Het management lost deze uitdaging op door slecht presterende winkels te sluiten.

Omkeren kost tijd

De crash van Kering is vooral te wijten aan het feit dat de Chinese groei stagneert, omdat consumenten zich richten op het aflossen van hun schulden na de crash van de vastgoedhausse.

Er zijn ook geopolitieke risico's tussen Europa en China. Onlangs legde Europa sancties op aan Chinese elektrische voertuigen, een stap die Beijing beloofde te vergelden. Hoewel de EU afstand heeft genomen van de tarieven, zijn er tekenen dat deze geopolitieke problemen nog langer zullen aanhouden.

China richt zich bij represailles tegen landen vaak op belangrijke sectoren en de markt voor luxemerken zou hiervan het slachtoffer kunnen worden.

Ik denk dat Kering's ommekeer tijd nodig heeft, omdat de verkoopcijfers suggereren dat consumenten Gucci niet meer aantrekkelijk vinden. Dat komt omdat Gucci al lange tijd overal te vinden is, wat het merk heeft verwaterd. Ter vergelijking: Hermes staat bekend om het ontwerpen vantekorten aan Birkin-tassen om de waarde ervan te verhogen.

Er zijn ook tekenen dat Kering afgeleid is. In april spendeerde het bedrijf €1,4 miljard aan de overname van Milaans iconische Via Montenapoleone, een zet die bekritiseerd werd vanwege de timing. In goede tijden was het logisch om zo'n dure overname te doen.

Analisten zijn van mening dat het geld gebruikt zou zijn om het rendement voor aandeelhouders te verhogen of om meer ontwerpen te maken om kopers te lokken.

Kering wordt verhandeld met een grote korting ten opzichte van zijn concurrenten. De koers-winstverhouding is gestegen naar 15,78, veel lager dan bedrijven als Hermes en LVMH, die worden verhandeld tegen veelvouden van meer dan 20.

Hoewel Kering goedkoop is, vermoed ik dat het bedrijf nog een tijdje slechter zal presteren dan de markt, voordat het uiteindelijk zal herstellen.

Kering aandelenkoersanalyse

De wekelijkse grafiek laat zien dat de Kering-aandelenkoers dit jaar een sterke vrije val heeft doorgemaakt. Onlangs daalde de koers onder de eerste support van de Woodie-draaipunten. De koers daalde ook onder de belangrijkste support van €400, de laagste swing in oktober 2022.

Kering-aandelen zijn onder het 50-weeks exponentieel voortschrijdend gemiddelde (EMA) gedaald, terwijl de MACD sinds juli vorig jaar onder het neutrale punt is gebleven. De Relative Strength Index (RSI) is naar het oversold-niveau gegaan.

Daarom zal het aandeel waarschijnlijk blijven dalen, aangezien verkopers mikken op de belangrijkste ondersteuning op €400. In de toekomst vermoed ik echter dat het aandeel zal herstellen naarmate de ommekeer doorzet.