Dit is de reden waarom FICO-, TransUnion- en Equifax-aandelen zo hard stijgen

Aandelen van Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX) en Transunion (TRU) presteren dit jaar optimaal en verslaan Wall Street.

FICO is in 2024 met 64% gestegen en in de afgelopen twaalf maanden met ruim 122%, waardoor de marktkapitalisatie op ruim 46 miljard dollar is uitgekomen.

TransUnion is in dezelfde periode met 52% en 50% gestegen, waardoor de waardering op meer dan $ 20 miljard is gekomen. Equifax is dit jaar ook met 15% en 57% gestegen en in de afgelopen twaalf maanden met 57%. Experiean, een ander topbedrijf in de sector, is in dezelfde periode met 30% en 59% gestegen.

Saaie oligopolies

FICO, Equifax, TransUnion en Experian zijn enkele van de belangrijkste bedrijven in de Verenigde Staten en de rest van de wereld.

Bedrijven als banken en kredietverenigingen beoordelen de kredietkwaliteit van particulieren en bedrijven wanneer zij geld lenen.

FICO is een beetje anders dan de andere drie vanwege het bedrijfsmodel. Het is een technologiebedrijf dat in twee segmenten opereert: scores en software. In scores gebruikt het bedrijf geavanceerde modellen om een kredietscore op miljoenen klanten te zetten. De meest recente updates zijn de FICO Score 8 en FICO Score 9.

Het softwaresegment van FICO biedt analyses waarmee bedrijven beslissingen kunnen nemen over bijvoorbeeld prijsstelling, onboarding en fraudebescherming.

De grootste klanten zijn de drie kredietbureaus: Experian, Equifax en TransUnion. Zij zijn goed voor ruim 40% van de totale omzet.

Deze kredietbureaus gebruiken FICO-gegevens en hun geavanceerde technologieën om een kredietscore te bepalen, die kredietverstrekkers gebruiken om hun beslissingen te nemen. Wanneer een klant geld leent in de VS en andere landen, is de kans groot dat banken eerst hun kredietscores controleren bij deze bureaus.

De vraag naar krediet neemt toe

Deze bedrijven hebben het goed gedaan dankzij de stijgende vraag naar krediet in de Verenigde Staten. Deze trend zal naar verwachting aanhouden naarmate de rentetarieven dalen.

De jaarlijkse omzet van FICO is de afgelopen jaren geleidelijk gegroeid. Deze is gestegen van $ 1,16 miljard in 2019 naar meer dan $ 1,51 miljard in het afgelopen boekjaar en $ 1,65 miljard in de afgelopen twaalf maanden (TTM).

FICO heeft ook zijn forward guidance opgeschroefd, met een verwachte omzetstijging van meer dan $ 1,7 miljard dit jaar. De nettowinst zal $ 500 miljoen bedragen, een verbetering ten opzichte van de $ 478 miljoen die het vorig jaar verdiende.

TransUnion heeft het ook goed gedaan, met een jaarlijkse omzet die steeg van $ 2,4 miljard in 2019 naar $ 3,98 miljard in TTM. De omzet steeg met 8% in het tweede kwartaal naar $ 1,04 miljard, waarbij het Amerikaanse segment met 6% groeide naar $ 806 miljoen.

De cijfers van Equifax zijn ook indrukwekkend, met een jaarlijkse omzet die steeg van $ 3,5 miljard in 2019 naar $ 5,4 miljard in de TTM. Net als de andere twee, is de winst blijven stijgen en bereikte $ 583 miljoen in de TTM.

Renteverlagingen en kredietvraag

Er zijn drie hoofdredenen waarom deze aandelen zijn gestegen. Ten eerste heeft FICO de prijzen voor kredietscores verhoogd, met name voor zijn hypotheekactiviteiten. Het heeft de prijzen de afgelopen twee jaar met maar liefst 500% verhoogd, wat kredietverstrekkers en consumenten honderden miljoenen dollars heeft gekost.

De uitdaging voor deze klanten is dat FICO geen enkele zinnige concurrent in de VS heeft. Het belangrijkste is dat kredietverstrekkers de FICO-score van een klant moeten verkrijgen bij het verkopen van leningen aan Fannie Mae en Freddir Mac.

De prijsverhogingen van FICO hebben ertoe geleid dat de drie bureaus hetzelfde hebben gedaan, waardoor ze hun marges hebben kunnen vergroten.

Ten tweede verwachten analisten dat de dalende rentetarieven zullen leiden tot meer kredietvraag door particulieren en bedrijven. De Federal Reserve en andere wereldwijde centrale banken hebben allemaal de rentetarieven verlaagd, en die trend zal zich waarschijnlijk voortzetten.

Er blijven zorgen bestaan over de waardering

Toch is de grootste zorg van analisten dat deze bedrijven, met name FICO, zwaar overgewaardeerd zijn.

FICO handelt tegen een forward GAAP koers-winstverhouding (P/E) van 94, veel hoger dan de mediaan van 28 voor de techsector. Deze waardering is aanzienlijk hoger dan die van Nvidia, een van de bekendste bedrijven op Wall Street.

TransUnion heeft ook een forward multiple van 66, terwijl Equifax een P/E ratio van 51 heeft. Net als FICO zijn deze getallen veel hoger dan die van Nvidia en andere bedrijven zoals Microsoft en Alphabet. De statistieken zijn ook hoger dan die van de S&P 500 index, die een forward multiple van 21 heeft.

Deze bedrijven vereisen een premie vanwege hun marktaandeel en hun rol in de financiële dienstverlening. Bovendien hebben ze allemaal een enorme toetredingsdrempel, wat betekent dat er geen concurrent wordt verwacht die ze binnenkort zal verstoren.

Ik denk echter dat hun waarderingscijfers te hoog zijn en dat er op korte termijn waarschijnlijk een herziening zal plaatsvinden.