India Inc verwacht de zwakste winst in het tweede kwartaal in vier jaar: een koopkans op de lange termijn?

Nu het kwartaalcijferseizoen voor het derde kwartaal vandaag van start gaat, zouden de cijfers de zwakste kwartaalprestatie van India Inc. kunnen laten zien sinds de lockdowns in juni 2020, die bedrijven lamlegden.

Volgens ramingen van makelaars, onder leiding van Motilal Oswal, zal de winst van Nifty in het tweede kwartaal slechts licht stijgen met 2% op jaarbasis. Dit is de laagste groei in 17 kwartalen.

Margedruk en angst voor downgrades

De lauwe winstgroei van 2% heeft de angst voor mogelijke downgrades doen toenemen. Motilal Oswal merkte op dat de winst per aandeel (EPS) groei voor Nifty in H1 op slechts 3% zou kunnen uitkomen, terwijl de volledige FY25 groeiprognose zou kunnen dalen tot 7%, ver onder de consensusverwachtingen van 13%.

Analisten suggereren dat de aanhoudende winstmoeheid verdere verlagingen van de prognoses zou kunnen veroorzaken. Aditya Suresh, hoofd van India equity research bij Macquarie, zei:

Dit kwartaal zou de tweede opeenvolgende periode kunnen zijn met een winstgroei van minder dan 10% op jaarbasis, na de winstgroei van 4% in het eerste kwartaal.

Sinds september 2020 is de winst na belastingen (PAT) van Nifty met dubbele cijfers gestegen tot het kwartaal van maart 2024.

Vraaggestuurde vertraging van winsten vergroot zorgen

Volgens analisten is de meest zorgwekkende trend dat de winstvertraging wordt veroorzaakt door een afnemende vraag en niet door externe schokken, zoals liquiditeitscrises.

"Wat nog zorgelijker is, is dat de winstvertraging nu wordt aangestuurd door vraag, en niet door externe/liquiditeitsschok. Het omkeren van de vraag zou dus een opmerkelijke beleidsreactie vereisen, die er voorlopig niet in zit," aldus Prateek Parekh van Nuvama.

De consensuswinstprognoses van Nifty voor boekjaar 24/25/26 bedragen respectievelijk ₹957/1.084/1.250, wat wijst op een aanhoudende trage groei.

Makelaars verwachten dat de marges van Nifty met 40 basispunten zullen dalen en uitkomen op 20%.

BFSI en nutsbedrijven zullen winsten stimuleren; grondstoffensectoren zullen vertragen

Ondanks de algemene vertraging wordt verwacht dat de winstgroei wordt ondersteund door sectoren als bankieren, financiële dienstverlening en verzekeringen (BFSI), die naar verwachting een stijging van 11% op jaarbasis zullen laten zien.

Andere sectoren waarvan verwacht wordt dat ze sterke cijfers zullen laten zien, zijn onder meer de gezondheidszorg (15% op jaarbasis), nutsbedrijven (24% op jaarbasis) en telecom, waarvan verwacht wordt dat ze hun verliezen aanzienlijk zullen beperken.

Volgens Motilal Oswal zouden de verliezen in de telecomsector kunnen krimpen van ₹4.300 crore in september 2023 tot ₹400 crore in september 2024.

Daarentegen wordt verwacht dat wereldwijde cyclische sectoren zoals olie en gas (O&G) en metalen de winsten zullen drukken.

Olie- en gasbedrijven, met name oliemarketingbedrijven (OMC's), kunnen een winstdaling van 33% op jaarbasis verwachten, terwijl de metalen slechts een groei van 2% kunnen laten zien.

Cement, een andere grondstoffensector, zal naar verwachting een scherpe daling van 41% op jaarbasis laten zien.

Vastgoed en detailhandel springen eruit

Nu de winsten teruglopen, wordt verwacht dat de vastgoed- en detailhandelssector een stevige groei zullen laten zien.

Vastgoed zou met 44% YoY kunnen groeien, terwijl de detailhandel naar verwachting met 17% YoY zal groeien. Kapitaalgoederen (+13% YoY) en consumentensegmenten (+4% YoY) zullen naar verwachting gematigd groeien.

Elara Capital gaf aan dat het tweede kwartaal het eerste in zeven kwartalen zou zijn waarin de winsten in het universum van 235 aandelen dat het volgt, zowel op jaarbasis als op kwartaalbasis, zouden dalen, omdat binnenlandse cyclische aandelen moeite hebben om de negatieve invloed van grondstoffensectoren te compenseren.

Marktvolatiliteit op komst, maar er blijven koopkansen op de lange termijn bestaan

Emkay verwachtte een ingetogen winstseizoen, al zouden de cijfers wel sterk uiteenlopen per sector.

Materialen, energie en financiën hebben de totale PAT-groei van Nifty gedrukt tot 5%, terwijl andere sectoren naar verwachting een robuuste groei van boven de 19% zullen laten zien.

Als gevolg hiervan blijven de consensusramingen voor de groei van de Nifty EPS in boekjaar 2025 stabiel op 15,9%.

Er werd verwacht dat de markten een bepaald bereik zouden vertonen met een "verhoogde volatiliteit", waarbij de stijging beperkt zou blijven door de waardering.

"We zien rangeboundmarkten met verhoogde volatiliteit. De upside wordt beperkt door waarderingen: ons doel voor de Nifty op 25 september, met een royale 22x PER 1YF, is 26.000 en biedt <5% upside vanaf hier", aldus het rapport.

De makelaar merkte op dat de neerwaartse trend wordt beschermd door aanhoudende winstgroei en macro-financiële stabiliteit, waardoor een grote marktcorrectie kan worden voorkomen, ondanks wereldwijde zorgen zoals de oliecrisis in het Midden-Oosten en verschuivingen in buitenlandse beleggingsstromen richting China.