Wat te verwachten van het eerste kwartaal van TXN na de activistische participatie van Elliott Management

In mei dit jaar nam activistische investeerder Elliott Management een belang van 2,5 miljard dollar in Texas Instruments.

Hun eisen waren tweeledig: de capaciteitsuitbreidingen moesten dynamischer worden en de vrije kasstroom moest worden vergroot.

Elliott Management vond dat er betere beslissingen genomen moesten worden over het aandeel, omdat de kapitaalinvesteringen van TXN enigszins uit de hand liepen.

Er werd een capaciteit opgebouwd die veel groter was dan de capaciteit die in de komende drie jaar benut zou worden.

Door een terugval in de vraag naar analoge halfgeleiders lag de omzetprognose van TXN voor 2027 op een gegeven moment op slechts de helft van de totale verwachte capaciteit.

Elliott Management nam een belang in het bedrijf en vroeg het management om rustiger aan te doen met hun kapitaalinvesteringen. Het stelde een dynamischere aanpak voor, waarbij er onderweg werd geïnvesteerd naarmate de vraag dat vereiste.

Dit zou ook de vrije kasstroom van het bedrijf ten goede komen, die door de zware investeringen een knauw had gekregen.

De winstcijfers van TXN deze week zijn de eerste volledige winstcijfers sinds de activistische investeerder een belang in het bedrijf nam.

We zullen moeten wachten op de winstrapportage om te zien of de plannen van het management zijn gewijzigd.

Maar dit is waar de huidige prestaties van afhangen.

TXN blijft voor uitdagingen staan

De vraag zal waarschijnlijk laag blijven, zowel in de toeleveringsketens van de automobielindustrie als in de industriële sector.

Gezien de worstelende markt voor elektrische auto's wordt niet verwacht dat de vraag op korte termijn zal toenemen.

Bovendien ondervindt Texas Instruments nog steeds uitdagingen op de lokale markt vanwege de toenemende concurrentie op de wereldwijde halfgeleidermarkt.

Dit is ook waar de inzet van Elliott Management belangrijk wordt.

Het bedrijf is mogelijk zijn concurrentievoordeel uit het oog verloren tijdens de uitbreiding. Als het bedrijf dat voordeel en als gevolg daarvan marktaandeel verliest, zal de enorme uitbreiding er nog belachelijker uitzien.

Wat zeggen de analisten?

Analisten hebben hun verwachtingen in de halfgeleiderindustrie naar beneden bijgesteld, dus TXN-beleggers hoeven zich daar geen zorgen over te maken.

Positief is dat analisten hun koersdoelen voor bedrijven als Onsemi, Microchip en NXP hebben verlaagd, maar dat ze hun koersdoel voor TXN hebben verhoogd van $190 naar $200.

Analisten van Mizuho verwachten dat het herstel van de vraag naar analoge halfgeleiders ongelijkmatig zal verlopen.

Er was enig optimisme over de vraag in het laatste kwartaal, maar dat zou eerder uitzondering dan regel zijn.

Naar verwachting zal de automobielsector richting 2025 met verdere tegenwind te maken krijgen, waardoor de vraag naar de producten van TXN laag blijft.

Gezien de hogere voorraden in de sector, de worstelende auto-industrie en de lage wereldwijde PMI's voor de maakindustrie, zou het dwaas zijn om op korte termijn een significante stijging van de vraag te verwachten.

Beleggers kunnen zich nu beter richten op de dividenden en de plannen op de lange termijn dan op kortetermijnvooruitzichten op basis van verrassende winstcijfers.